昨日，山西证券（002500）部分首发限售股解禁。随即，大宗交易平台便出现山西证券的身影，三笔合计卖出2500万股，合计21550万元。资料显示，大宗交易接盘方中有普通营业部席位、机构席位，以及疑似QFII的席位。

　　分析人士指出，无论从市盈率还是从总市值来看，山西证券的估值都非常高。不过考虑到大多数限售股为国有股，减持压力或许并不大。

　　解禁首日遭卖出

　　11月15日，山西证券首次公开发行前已发行股份中的10.58亿股限售股解禁。资料显示，山西证券本次涉及解禁的股东共有11家，解禁股数最多的是太原钢铁（集团）有限公司，解禁数量45062.72万股；解禁数量最少的是山西省经贸投资控股集团有限公司，解禁数量1502.09万股。

　　虽然只是解禁的第一天，但部分原始股东还是迫不及待地卖股了。

　　大宗交易平台信息显示，11月15日，山西证券共出现了三笔交易，卖出方均为银河证券北京金融街营业部，合计卖出21550万元。而买入席位则分别为华泰证券上海天钥桥路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部及一家机构专用席位。三家接盘方分别买入1300万股、1000万股和200万股，涉及资金11206万元、8620万元和1724万元。这其中，中金公司北京建国门外大街营业部向来被当作是QFII大本营之一。

　　成都商报记者注意到，山西证券大宗交易的成交价格为8.62元/股，这相当于其15日收盘价折价约5%。

　　高估值不等于高减持

　　“山西证券估值之高是显而易见的。”昨日一位不愿具名的某券商金融行业分析师表示，由于是唯一一只中小板券商股，且是次新股，山西证券目前保持着较高的估值水平。目前，山西证券的市盈率为近120倍，仅低于方正证券（601901）和国海证券（000750）。

　　成都商报记者注意到，2011年以来，公开披露的关于山西证券的研究报告不下15份，但仅有招商证券（600999）在8月份出具过一次“推荐”评级的研报，其余的研报几乎均给予山西证券“中性”评级。

　　民族证券分析师宋健指出，山西证券上市后，投行和资管业务不但没有明显增强，投行业务反而出现明显下行，同时管理费用率还提高了。

　　长江证券分析师刘俊在研报中指出，公司主要的收入依赖于经纪和投行业务，但该两项业务竞争优势尚不突出，且今年受大势不好影响较大，公司目前估值水平相对较高。

　　虽然山西证券目前估值很高，但公司的减持压力并不一定就很大。公司招股书显示，本次解禁的11位股东均属于国有股股东（包括社保基金），相对于其他中小板、创业板次新股首发限售股面临战略投资者大举抛售的情况，山西证券似乎不太可能出现国有股大面积减持。

　　“既然是通过大宗交易来减持，也许接手方还有更多考虑。”上述研究员如是说。

　　成都商报记者注意到，10月底以来，券商股逆市下跌，山西证券的跌幅超过10%。目前，股价在60日线上方有企稳的态势。成都商报记者 赵笛