□本报记者顾鑫

　　今年9月份以来，南岭民爆（002096）资本运作动作不断。公司陆续公布换股吸收合并湖南神斧民爆集团有限公司预案以及与新疆雪峰民用爆破器材有限责任公司签署的《战略合作框架协议》。分析人士认为，作为湖南民爆龙头企业，公司在省内的整合获得了当地政府的支持，而切入新疆市场要转移部分产能，代价也不算小。

　　独占湖南

　　公司10月20日公告，南岭民爆拟以31.46元/股的价格发行股份吸收合并湖南省内民爆企业——神斧民爆。南岭民爆为拟吸收合并方和吸收合并完成后的存续方。吸收合并完成后，神斧民爆全部资产、负债、业务及人员并入南岭民爆，神斧民爆予以注销。

　　神斧民爆净资产预估值为165,035.36万元，如考虑到神斧民爆异议股东行使现金选择权而对神斧民爆预估值的影响，神斧民爆的预估值将可能减少至128,892.87万元。据此计算，南岭民爆发行股票数量在4,097.04万股-5,245.88万股之间，神斧民爆每1元注册资本换取0.1249股南岭民爆股份。

　　神斧民爆于2011年10月15日召开审议本次吸收合并事宜的股东会，以78.1%的赞成票审议通过了吸收合并的议案，其中，硅谷天堂、锦瑞商贸、周原九鼎、文景九鼎及瓯温九鼎等5名股东在该次股东会投反对票，占神斧民爆总股本的21.9%。

　　券商分析师称，神斧集团主要产品、产量、销量在2010年民爆行业生产企业集团中位居第三位，是全国民爆企业中产品最齐全的3个企业之一。合并后，南岭民爆具有工业炸药生产能力15.9万吨（民爆类上市公司中排名第二），工业雷管生产能力2.5万发（民爆类上市公司中排名第一），成为国内民爆行业航母级企业集团。

　　进入新疆

　　南岭民爆的整合并未止于湖南省内。公司10月21日公告称，10月19日，公司与新疆雪峰民用爆破器材有限责任公司签署《战略合作框架协议》，雪峰民爆对全资子公司哈密公司进行增资扩股，新增出资全部由南岭民爆认缴，增资扩股完成后，南岭民爆持有哈密公司23%的股权。

　　据分析，新疆是我国民爆器材需求大省，目前区内产能不能满足市场发展的需求；同时，民爆行业具有明显的区域垄断特性，南岭民爆与雪峰民爆形成战略合作，标志着公司成功打入新疆这个未来最具潜力的市场。

　　雪峰民爆在南岭民爆投资入股前，已将其持有的新疆江阳民用炸药混制工程有限公司23%的股权转让给哈密公司。为促成战略合作，南岭民爆也需要付出不小的代价。公司需要转移1.5万吨产能至新疆雪峰民爆，从而使自身工业炸药产能由9.1万吨降至7.6万吨。公司表示，要待新疆雪峰民爆哈密公司技术改造完成后，双方才能变更生产许可证，产能转移对公司2011年度生产经营不会造成影响。

　　在许可证变更后，产能转移对公司销售收入、利润等指标会造成一定的影响。公司将通过采取适当调整运距较远、利润率低的省外偏远地区销售领域的工业炸药销量等营销措施，减少产能转移对公司经营利润的影响。

　　此外，南岭民爆通过与雪峰民爆战略合作也将收取投资收益。雪峰民爆拟由有限责任公司改为股份有限公司并谋求上市。股改增资时，雪峰民爆将引进南岭民爆作为战略投资者，入股比例不超过增资后雪峰民爆注册资本金的5%。