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李国鹏：华英农业的另类“苛政”来源：中国经济时报 | 发布时间：2011年04月19日 09:56 | 作者：李国鹏
■个股评说■李国鹏 ４月１４日，华英农业００２３２１发布业绩预告称，预计盈利为１５００万元—１７００万元，同比增长７２％—９５％。尽管公司说明了业绩增长的原因，但仍未能阻止股价的下跌。４月１５日，公司股价报收２５．２７元，较３月份最高价２８．３９元下降了３．１２元，降幅为１１％。 一个有趣的现象是，公司３月２９日以６．６１％的跌幅高居农业榜跌幅之首。随后的两天，公司则被誉为“周五最具爆发力六大牛股”之一、“给予‘增持’评级”。不过，也有证券分析师则给予维持“买入”投资评级。 此外，笔者还注意到，无论是公司公告还是机构研报，均向外界传递了一个“杀手锏”般的题材——地方政府的“富民计划”。诚然，与大多农业股一样，华英农业也是地方政府的“掌上明珠”；另一方面还得承受地方政府的另类“苛政”。 诸多信息显示，华英农业是弱小的“掌上明珠”。 ２００９年１２月１６日，华英农业在深圳中小板挂牌上市。仅半个月之后，公司就爆出主营亏损。２００９年年报显示，公司扣除非经常性损益净利润不仅同比下滑近２６％，而且在第四季度，主营业务还出现了３９２万元亏损，全靠取得了７９３万元非经常性收益才扭亏为盈。 ２０１０年年报称，公司实现营业收入１３亿元，净利润为５６５７万元。但是，年报中显示的资产负债率一直高企；在公司的现金流、偿债能力也充满疑问的同时，公司年末流动负债总额却高达１１．６８亿元。 值得注意的是，在２００９年、２０１０年两年的净利润中，公司获得政府直接补贴分别为１５６２万元、１１９４万元。其中，不包括与生产项目建设相关的资产补助。 因此，对于“掌上明珠”的地位，多家投行分析师表示质疑，“公司毛利率低，风险很大”；也有分析师认为，“公司＋农户”型的发展模式存在极大的波动性。甚至认为华英农业处于高风险区域。 尽管如此“弱小”，但丝毫不影响公司越来越受当地政府的“恩宠”。从“让华英富庶潢川”到“华英富民计划”，足见地方政府的“良苦用心”。 ２０１０年２月２日，地方政府通过了华英“１１１３３３”计划（也称“华英腾飞工程”）。即：２年至３年内华英要实现“１１１”、“３３３”。 “１１１”就是２年至３年内华英的主营收入超１００亿元，出口创汇超过１亿美元，在全国建立超过１０００家连锁店；３３３就是年屠宰加工能力超过３亿只，年利税超过３个亿，带动富裕农民３０万户。当地主要官员还强调，“其目的就是要通过放大华英产业效应，带动全市农业产业化的蓬勃发展，最终实现富裕全市人民的目的”。 ４月１４日，信阳市委、市政府在潢川县召开２０１１年“华英农业富民计划”工作会议。会议强调全市养殖小区已开工７２２个，建成６９８个，投产６２０个，一年完成了两年的任务，仅用８个月时间，走完了华英集团１０年的养殖之路。同时还通报了“富民计划”的显现带动效应：一是农民赚了钱；二是企业增了效；三是财政增了收。 但是，公司的年报、公告均未提及上述数字。而公司某高管曾透露，目前已建成３００多个养殖场。 是公司瞒报还是政府“作秀”？ 更令人啼笑皆非的是，作为一家上市公司，它的生产、经营等上下链条须由政府来规划。 有研究结果表明，税收优惠政策对农业上市公司产出无明显效应，而直接财政补贴政策的副作用是显著增加了企业的偿债能力，从而导致了企业管理层的寻租及偷懒行为。 事实证明，信阳市委市政府各项优惠政策能否带来农民的真正增收尚待考量，中间养殖大户（投资人）的寻租已然成为又一问题。此外，华英农业首先得须向广大投资者负责，全盘接纳政府意愿而不按市场规律走，那么企业的成长性在哪里？是否也会发生系统性的寻租行为？ 退一步讲，如果一个企业一直靠补优惠政策来生存发展，就说明它缺乏市场竞争力，给予它的大力系列政策优惠实质上就是对公平竞争市场机制的破坏，降低了资源配置效率。 笔者认为，通过放大企业产业效应，最终实现富裕全市人民的提法显然是“想当然”，因为在扶持的政策依据并不充分的前提下，不结合企业实际而进行行政规划，无异于是对企业的另类“苛政”，在破坏资本市场规则，同时也是对投资者的不负责任。 文档附件：
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