年报速读

　　成霖股份（002047）今日正式公布年报，公司2010年实现营业收入145160万元，相较2009年度的136764万元营收，增长6.14%；然而公司却增收不增利，业绩反而大幅下滑九成，2010年母公司实现营业利润5287万元，较2009年母公司营业利润11842万元降低55%；合并税后净利润为573万元，较2009年的净利润7300万元下降92.16%；实现基本每股收益0.01元。

　　年报解析

　　营业收入增加，而净利润缘何出现如此大幅度的下滑？成霖股份在年报中表示，2010年石油、大宗原物料商品、有色金属价格呈现持续上涨趋势，公司主要原材料价格大幅上升。由于公司主要为大型零售商设计制造产品，提供贴牌生产服务，此种营销模式有别于替国际大厂代工业务，因此，在成本上升阶段，价格转嫁所需时间较长。此外，公司考量利润的同时也需顾及整体市场占有率和终端货架占有率。故此，2010年公司在材料成本上升、又因营销策略不便及时转嫁成本的情况下，整体利润受到较大影响。

　　此外，成霖股份还表示，由于人民币于2010年呈现较大升值幅度，相较汇率大致平稳的2009年，2010年公司产生较多的汇兑损失。公司位于青岛的新厂由于订单增长不足以及配套供应链未臻完全，产能利用率不高，2010年的亏损幅度也较大。

　　投资建议

　　值得一提的是，在成霖股份发布正式年报之前，近期共有三家研究机构发布了对成霖股份的研报，令人失望的是，这三家机构在研报中对成霖股份业绩的预测均全部严重失准。根据年报，成霖股份去年实现基本每股收益0.01元，而三家机构的研报中最保守的申银万国也预测成霖股份去年基本每股收益为0.04元，光大证券也预测公司每股收益0.05元，而最离谱的天相投顾却给出了0.13元的每股盈利预测值。商报记者 况玉清