□济南 李允峰
    11月23日，新股发行改革重启后发行的新股涪陵榨菜[36.72 -10.00%]、老板电器[35.28 -9.91%]和天广消防[36.63 -10.00%]上市。3只新股在上市当天上演了疯狂的一幕：涪陵榨菜开盘25.50元，盘中三度被停牌，最高价格达到48元；而老板电器和天广消防也跟风而上，也被交易所停牌。很多投资者把涪陵榨菜的表演称之为“疯狂的咸菜”，那么，咸菜为何如此疯狂？
　　首先，新股上市交易当天因为采取T+1交易制度，在经过大幅度换手之后，新股的价格操纵起来非常简单，主力动用不多的资金就可以随心所欲。在涪陵榨菜上市的第一个小时，其换手就超过了60%，半天后其换手超过了80%，全天换手89.99%。在这种情况下，新股上市当天极易被一些大资金相中而进行炒作，这为证券市场埋下了隐患。尽管新股发行改革之后市盈率有所降低，询价机构也比原来更谨慎和认真，但面对T+1交易制度和巨额的换手，涪陵榨菜成为“疯狂的咸菜”也就不足为怪了。
　　其次，在经过新股发行改革之后，由于机构单一配售量急剧增大，从利益角度出发，机构有维持新股高价上市的动力。如果一些机构为了将来的配售股份上市卖个好价钱，做多新股或许是其必然的选择。
　　此外，尽管证券市场的新股发行节奏已经不断加快，但新股筹码仍具有一定的稀缺性，所以，容易引发市场对新股的追捧。尤其是涪陵榨菜、老板电器和天广消防3只新股都具有消费概念，而目前证券市场上消费概念已被广大投资者所接受，涪陵榨菜更是快速消费食品，这就引发了投资者的想象。
　　为了避免新股上市重演这种疯狂的股价被操纵节目，笔者建议管理层在新股发行和新股上市制度上进一步进行创新和改进。比如，针对出现的股票换手过大之后的价格操纵问题，可以对新股实施T+0交易，增大操纵股票价格的难度；比如，针对新股发行中新股筹码的稀缺性，可以尝试进行存量发行，提前消化限售股未来对证券市场的冲击。再比如，对于当前过于繁琐的上市手续和过高的发行门槛来说，管理层不妨适度简化和降低，让更多的企业来中小板和创业板上市。
　　当然，有人认为降低创业板和中小板上市标准，可能会带来巨大的风险。其实，只要采取严格的监管和惩罚措施，这种风险是比较低的，也是可控的。比如实行退市制度，一旦发现企业造假，立即启动退市程序，让上市公司承担巨额赔偿；再比如，改变目前的保荐人制度有效期过短的弊病，让保荐人终生保荐，如果上市公司出现问题，保荐人将被追究刑事和民事责任。总之，要避免“疯狂的咸菜”再度出现，我们要做的还有很多。