3月16日宁波银行（002142）举行投资者见面会，副行长罗维开、董事会秘书杨晨、财务部总经理孙洪波、董事会办公室主任李成哲与投资者进行了深入的交流。

　　经沟通，我们维持年报点评中对于宁波银行的基本观点：定向增发完成后在资本金进一步充裕的情况下，宁波银行将保持比较高的增长意愿和能力；小企业业务较高的收益率也会使得其息差水平继续领先于同业；此外，其小企业业务的特色在各地的推广情况值得关注，员工薪酬提高带来的成本增长也会持续对该公司经营形成一定压力。

　　我们预计宁波银行2010年-2012年的净利润分别为19.43亿元、24.23亿元和29.06亿元，利润增幅分别在33%、25%和20%，目前宁波银行2010年的PE（市盈率）和PB（市净率）分别在23.8倍和2.8倍左右，规模高增长有保证，我们维持对其“增持”评级，目标价18元。（编注：昨日宁波银行报收于15.64元，微跌0.26%。）

　　融资平台贷款少

　　关于融资平台贷款，宁波银行是上市银行中融资平台贷款比例最小的银行，地方政府干预很少，目前总共有园区基础设施类贷款约56亿元，不过都是严格意义的融资平台贷款。

　　关于今年贷款投放额度和进度，该行管理层认为中小银行增幅会大一些，宁波银行将按照3：3：2：2的季度比例要求进行信贷投放。

　　在贷款投向上，该行管理层表示，在宁波等制造型出口企业为主的地区这些行业必须做，异地分行主要根据当地的经济特色，如南京分行重点做商贸类，杭州分行在萧山地区以制造业贷款为主，城区则以商贸类为主。

　　我们对于宁波银行专注于小企业贷款特色的做法表示认同，这有助于在利率市场化的大前景下维持其竞争力，其较低的政府融资平台贷款比重也使得其相关的风险低于同业。

　　此外，我们获悉，2009年宁波银行的贷存比逐季上升，年末达到74%接近监管上限。该行管理层表示，实际上的真实贷存比没有那么高，因为宁波银行50亿元金融债发放的贷款不列入考核，剔除后贷存比大约在70%。

　　我们认为，宁波银行在流动性水平充裕、备付率高的情况下适当增加贷款的投放，今年的贷存比预计仍将保持在70%。

　　小企业贷款利率上浮

　　对于宁波银行去年三、四季度贷款收益率下降比较大的现象，该行管理层表示，2009年三季度贷款增加较多，其中比较多的是大企业和政府系统的贷款，因此造成宁波银行特别是分行议价能力有所弱化，造成去年四季度贷款收益率下降，今年总行已经下发指导性意见，基准利率以下不做。小企业议价能力低，对贷款利率敏感度弱，此外宁波银行考虑了小企业需求设计的产品适合小企业，目前对小企业的一年期贷款一般上浮最低20%，一季度则达到25%，大中企业考虑现金流担保方式，一般上浮10%~15%。

　　由于贷款结构偏向于小企业，宁波银行的净息差是上市银行中最高的，去年四季度息差为2.89%，环比（比上一季度）上升了5个基点。今年通胀压力大，并可能进入加息通道，即使排除加息因素，今年宁波银行的息差还是会回升，估算回升12-13个基点。此外，宁波银行的贷款周期较短，平均8个月，有利于加息后的迅速重定价。

　　我们认为，如果宏观上贷款控制力度大，银行的议价能力会更好。

　　不良贷款压力小

　　此外，宁波银行表示其目前6亿多元不良贷款中，50%是抵押贷款，这些贷款的处置需要一个过程，目前法院流程较慢，拍卖的周期较长。此外抵押品过户的时间也较长。因此从清收开始到处置结束时间较长，2009年新增的不良贷款几乎都是抵押贷款，而且基本都是房产和土地作为抵押的，对于其财务影响非常小。

　　此外，我们得知，宁波银行的土地储备贷款中有8亿~9亿元由于现金流有瑕疵，基本放在关注类，但实际风险很小。
（原载于东方早报）