□东方证券 周凤武 张帆 安倩 
　公司公告2009年归属母公司所有者净利润由三季报时预测的约15.8亿元修正为约17.32亿元，基本每股收益由约1.82元上调至约2.00元。业绩上调的主要原因在于第四季度国内工程机械市场需求超预期，公司销售收入较预期增长；以及公司深入优化产品销售结构，毛利率较预期增加。上调后的业绩预测符合我们和市场的预期。
　汽车起重机业务增势良好。受高铁等基建项目拉动，2009年汽车起重机行业同比增幅超过20%，公司2009年同比增速超过行业，维持了接近60%的市场占有率。考虑到高铁项目的建设周期以及公司的行业龙头地位，我们认为，2010年公司的汽车起重机业务仍将维持15%的增长速度。
　非公开增发项目将增强企业竞争力。公司于2009年底公告拟非公开发行股票数量5,000～16,500万股，发行募集资金总额不超过50亿元，用于徐工机械研发平台提升扩建项目等九个项目的建设，项目达产后预计将新增年收入150亿元，净利润22.5亿元。增发项目有助改善公司资产结构，巩固公司起重机业务的龙头地位，有助于产品链的拓展与核心零部件的突破。
　基于对公司经营业绩和发展前景的看好，我们维持原有的公司盈利预测，给予公司20倍PE的估值水平，对应2010年预测每股收益的合理股价为46.4元，维持买入评级。