9成来自首发限售，持股相对分散，估值偏高

股票代码             股票简称    可流通时间             本期流通数量（万股）    已流通数量（万股）     解禁股占当期流通股比例    待流通数量（万股）     流通股份类型
００２０６６．ＳＺ    瑞泰科技    ２００９－０８－２４    ５３７８．８０２３     ８８３１．００２        ０．６０９０８１７６７    １６８．９９８         首发原股东限售股份
００２２２２．ＳＺ    福晶科技    ２００９－０３－１９    ７５００                １２２５０             ０．６１２２４４８９８    ６７５０                首发原股东限售股份
００２０９８．ＳＺ    浔兴股份    ２００９－１２－２２    ９７００                １５５００             ０．６２５８０６４５２    ０                     首发原股东限售股份
００２２０３．ＳＺ    海亮股份    ２００９－０１－１６    ９２０７．８８２４     １４７０７．８８２４    ０．６２６０５０８５８    ２５３０２．１１７６    首发原股东限售股份
００２２７３．ＳＺ    水晶光电    ２００９－０９－２１    ２９００                ４５７０                ０．６３４５７３３０４    ２１００                首发原股东限售股份
００２０６４．ＳＺ    华峰氨纶    ２００９－０８－２４    ２３７０４．２         ３６９２０             ０．６４２０４２２５４    ０                     首发原股东限售股份
００２０６１．ＳＺ    江山化工    ２００９－０８－１７    ９３０２                １３９９８             ０．６６４５２３５０３    ０                     首发原股东限售股份
００２０７８．ＳＺ    太阳纸业    ２００９－１１－１６    ３３９１９．４１１８    ５０２４０．５１９７    ０．６７５１４０５４４    ０                     首发原股东限售股份
００２０８３．ＳＺ    孚日股份    ２００９－１１－２４    ６３４４３．２９７８    ９３８４８．２９７８    ０．６７６０１９６９７    ０                     首发原股东限售股份
００２２１７．ＳＺ    联合化工    ２００９－０２－２０    ７８９９．３１４４     １１６１９．３１４４    ０．６７９８４３４１７    ３２４６．２８５６     首发原股东限售股份
００２０５１．ＳＺ    中工国际    ２００９－０６－１９    １３０００             １９０００             ０．６８４２１０５２６    ０                     首发原股东限售股份
００２０７９．ＳＺ    苏州固锝    ２００９－１１－１６    １９２００             ２７６００             ０．６９５６５２１７４    ０                     首发原股东限售股份
００２０６５．ＳＺ    东华合创    ２００９－０８－２４    １７９７５．９８６４    ２５６８７．６４１２    ０．６９９７９１２４４    ２７１１．３６４８     首发原股东限售股份
００２０８１．ＳＺ    金螳螂     ２００９－１１－２０    ９９７５                １４１００             ０．７０７４４６８０９    ０                     首发原股东限售股份
００２０９３．ＳＺ    国脉科技    ２００９－１２－１５    １８５１８．５         ２５８６２．９１４２    ０．７１６０２５２６５    ８３７．０８５８        首发原股东限售股份
００２０９６．ＳＺ    南岭民爆    ２００９－１２－２２    ６３２３．３４         ８７９５．３４         ０．７１８９４２０７６    １８                    首发原股东限售股份
００２０９５．ＳＺ    生意宝     ２００９－１２－１５    ６４３５．４５         ８８７３．４３７５     ０．７２５２４８８１１    １２６．５６２５        首发原股东限售股份
００２０５９．ＳＺ    世博股份    ２００９－０８－１０    １６０００             ２１５００             ０．７４４１８６０４７    ０                     首发原股东限售股份
００２０８４．ＳＺ    海鸥卫浴    ２００９－１１－２４    １５８４５．８１５６    ２１１８５．８１５６    ０．７４７９４４５６３    ０                     首发原股东限售股份
００２０９０．ＳＺ    金智科技    ２００９－１２－０８    ７６５０                １０１９９．８５３８    ０．７５００１０７５     ０．１４６２            首发原股东限售股份
　　2009年扩容幅度最高的前20家中小板企业
　　2009年，全部A股上市公司全年解禁流通股合计6889.46亿股，流通市值合计33897.75亿元，其中，128家中小板上市公司解禁流通股份83.17亿股，解禁市值为795.66亿元。
　　中小板企业的解禁股规模占比不大，涉及金额仅及2009年A股解禁总金额的2.35%。但分析人士指出，2009年解禁的中小板上市公司限售股中9成以上为首发原股东限售股份，且相比主板的解禁股股权构成更为分散，依据2008年解禁股抛售情况推测，较之主板，今年中小板面临的限售解禁股抛压将更加值得重视。
　　近78亿股首发限售股出笼
　　Wind数据显示，今年中小板企业累计有83.17亿股限售股将解禁流通，解禁市值为795.66亿元，同时将诞生23家全流通上市公司。在所有今年解禁的中小板企业限售股中，股改限售解禁股37544.3457万股，增发限售解禁股16162.5万股，而首发解禁股数额高达777947.892万股，占到中小板解禁股总数的93.5%。
　　从去年首发解禁股的市场表现来看，首发原股东（非控股股东）在获得上市流通的“自由身”后的抛售意愿较强。以兴业银行（601166）为例，其首发原股东限售股和首发战略配售股份自2008年2月5日上市流通，此后大宗交易平台上就出现了多达37笔有关该公司的交易记录，累计成交7105.66万股，涉及金额143148.52万元。包括大秦铁路（601006）、中国平安（601318）、广宇集团（002133）、辰州矿业（002155）在内的多家2006年底以后上市的公司几乎清一色的成为大宗交易平台上的常客。
　　而今年有首发限售股解禁的117家中小板企业中共有51家是2008年上市的新公司，由于解禁股股权较为分散，大股东持有解禁股比例不高，这批公司有可能重蹈去年首发限售股上市解禁公司的覆辙。
　　据记者粗略统计，2008年大宗交易平台上，出现175笔有关中小板上市公司的交易，成交股份30075.78万股，成交金额299838.55万元。其中，2006年底后新上市的中小板企业在大宗交易平台共出现158笔交易，成交27121.66万股，占全年中小板企业在大宗交易平台上的交易总量的90%，成交金额共计251889.29万元。
　　45家公司流通股扩容一倍以上
　　数据显示，今年共有45家中小企业首发上市解禁股的数量为此前已流通股总数的1倍以上。其中，金智科技（002090）7650万股首发限售股将于12月8日上市流通，而此前该公司的流通股总量仅为2550万股，12月8日后，该股流通股总量将劲增3倍。同样情况还出现在海鸥卫浴（002084）上，11月24日，该公司将有1.58亿首发限售股上市流通，而此前该公司的流通股总量仅为5340万股，当日流通股扩容达2.96倍。
　　值得注意的是，对于不同的公司而言，限售股解禁上市带来的抛压并不完全相同。虽然金智科技75%的股票将于今年上市流通，但是解禁股中有接近7成是由控股股东南京金智创业投资有限公司持有，以2008年的经验来看，大股东解禁后抛售的意愿并不强。反观海鸥卫浴，由于该公司控股股东持股比例仅为31.41%，相较占总股本74.79%的2009年待解禁流通股，其解禁抛售压力更为明显。另外，联合化工（002217）将于2月20日解禁的7899万限售股因全部掌握在持股比例最高4.54%的“小非”们手中，抛压也不容小觑。
　　估值水平影响抛售意愿
　　“股东的抛售意愿不仅仅取决于股东的性质，自身现金流情况也是一个很重要的影响因素，此外还需要注意公司的估值水平。”中投证券金融工程研究员徐鹏指出，对股权相对分散的解禁股的抛压判断，需密切关注该股的估值水平。
　　记者比较了中小企业板、全部A股以及沪深300昨日的板块估值水平，Wind数据显示，中小企业板市盈率为24.05倍，而全部A股的市盈率仅为14.9倍，沪深300的市盈率水平则为13.37倍。从目前的股价来看，中小企业的整体估值水平远高于A股的整体水平。
　　而今年首发解禁的117家中小企业中，以昨日收盘的股价计算，超过60家上市公司的股价估值水平高于中小企业板的整体水平，限售股的上市流通势必将给这些个股带来压力。