| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2007年08月22日 10:35 |
作者： |
陶正斌 |
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最近一年来，市场整体出现大幅上涨，出人意料的是，给人高成长印象的中小企业板表现不佳，最近半年的涨幅为55%，仅略高于深圳B股指数46%的涨幅；而最近一年的涨幅为172%，是所有大盘指数中涨幅最低的。
中小板出现这样的表现主要是因为中小板的成长性远低于预期。中小板设立的初衷是选择规模不大、成长性好的公司，从理论上讲，这些公司的成长性会超过规模比较大的公司，实际情况却并非如此。截至8月中旬，260多家上市公司净利润同比增长接近80%，其中投资收益约占35%，扣除投资收益因素，业绩增长超过40%；而同期公布业绩的53家中小板上市公司业绩同比仅增长5%，增长超过40%的仅鑫富药业等3家公司。
中小板业绩不佳主要是因为上市公司行业结构与主板有比较大的不同。上半年业绩增长比较快的行业是证券、航空、银行、有色等金融、服务和资源类行业，中小板几乎没有这些行业的上市公司；中小板70%的市值来自制造业，主板中50%左右的市值来自金融业、采掘业和房地产，这三个行业上半年业绩都比较突出。
不同行业业绩增长的差别实质上反映了经济增长驱动力的变化。在出口、投资和消费拉动经济的三架马车中，出口和投资已显疲态，而消费则随着居民收入的增加逐渐成为主要动力。从投资看，固定资产投资增长速度已经从2005年的30%以上下降到今年上半年的25%左右，随着环保压力加大，可能还会被抑制；出口虽然还在增长，随着人民币升值和外贸环境恶化，贡献越来越小；今年上半年居民消费增长超过16。4%，是近10年的最高增速，对经济增长的贡献度已经超过50%，以消费作为经济的主要拉动力是管理层愿意看到的结果。这些趋势反映在微观上，就是企业利润的变化，也就是与出口和投资有关的部分行业业绩增长缓慢，而与消费、服务有关的行业则增长速度比较快。
在消费领域，除了长期看好金融、地产外，以下品种可能也有比较大的潜力。医药行业将直接收益于农村和城镇医疗保障体系的完善，医药行业今年上半年已经明显走出低谷，龙头公司如同仁堂、天士力、恒瑞医药等未来的想象空间较大；在人均GDP超过2000美元以后，航空服务和旅游服务的需求将大大增长，航空公司上半年业绩大幅增长主要来源于上座率的上升，在停止批准新航空公司和即将举办奥运会的背景下，国航的长期价值比较突出，旅游景点则收益于门票价格和游客人数双重上涨，峨眉山、黄山等有门票收益的公司可长期看好；商业板块兼具消费和地产的特征，上半年商品房价格涨幅比较大，商业地产也有重估要求，作为连通生产与需求的桥梁，消费增长也利好商业板块，具有核心优势的百联、新世界和津劝业是攻守兼备的安全品种。
作者： □陶正斌
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