嘉澳环保（603822) 申购代码732822 申购日期4.18 发行价格11.76元

　　基本面分析：公司已形成以环氧类、石化类、多功能复合类三大系列为主的环保型增塑剂产品体系，广泛应用于电线电缆、人造革、植绒、灯箱膜等塑料制品。本次拟募资2.16亿元，主要用于年产6万吨环氧植物油脂增塑剂项目。

　　策略分析：增塑剂用于增强塑料的可塑性，并使塑料制品具有柔韧性。目前我国增塑剂行业企业数量较多，以生产经营增塑剂为主的企业已达130多家，包括巴斯夫、埃克森美孚等国际知名化工类企业也纷纷进军中国市场。从企业数量上来看，目前我国增塑剂行业的市场化程度已经较高，市场竞争较为充分。公司是我国环保型增塑剂主要供应商之一，截至2015年末，拥有环保型增塑剂产能9万吨，生产能力在国内环保型增塑剂领域居于前列。报告期内，公司面临较激烈的竞争，直接导致了经营业绩的连年下滑，2015年营业收入同比出现了12.82%的下降，但净利润仍保持了7.45%正增长。尽管如此，公司的毛利率仍只有17.46%的水平，投入资本回报率仅5.70%，盈利情况堪忧。随着环保理念的逐步深化，环保型增塑剂对传统增塑剂的替代步伐有望加快，未来公司产品在毛利和市场规模方面或有一定的提升空间。综上，考虑到中短期内公司盈利能力和成长性较差，给予公司折价处理。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险。

　　永和智控(002795)  申购日期4.19

　　基本面分析：公司主要从事流体控制设备及器材的研发、制造和销售，产品包括各类铜制水暖阀门、管件等，广泛应用于给排水、暖通和供气等系统。本次拟募资3.71亿元，主要投向于新增年产3000万套无铅水暖器材生产线项目。

　　策略分析：水暖器材的需求来自建筑物和相关基础设施的翻新和新建，行业景气度与房地产投资规模具有一定的相关性。从行业发展趋势来看，铜制水暖器材的市场容量将进一步增加，行业整合力度也越来越大。公司是国内少数掌握无铅铜产品加工与制造技术的水暖器材制造厂家之一，已实现无铅铜阀门、管件产品的批量生产，并已取得了较好的销售业绩。2012年~2014年，公司无铅产品销售额分别为5168.88万元、16678.36万元和23526.42万元，占公司同期总销售额的比重分别为13.24%、36.40%和45.31%。公司所在地浙江省玉环县有“中国阀门之都”之称，是中国重要的水暖阀门、管件生产和出口基地。经过多年的发展，玉环县已经形成完善的产业链，为公司业务发展提供了良好的产业配套。公司产品基本为自营出口，报告期内外销收入占主营业务收入的比重分别为94.55%、91.53%和91.62%，内销客户仅武汉金牛一家。若未来主要出口地区通过反倾销等手段提高水暖器材市场的准入要求，将对公司海外市场的开拓和经营造成不利影响。综上，鉴于公司所面临的业绩下滑压力，给予公司折价处理。

　　风险提示：出口国进口政策变化的风险。

　　苏奥传感(300507) 申购日期4.20 发行价格24.92元

　　基本面分析：公司从事汽车零部件行业，主要产品包括传感器及配件、燃油系统附件及汽车内饰件。本次拟募资4.15亿元，投资于汽车传感、汽车燃油系统零部件等项目。

　　策略分析：我国已成为世界汽车生产及消费大国，汽车零部件行业是汽车行业发展的基础。国际方面，知名的汽车零部件企业主要集中在北美、欧洲及日本。国内方面，目前国内商用车及中低档乘用车投产时国内配套率基本达到100％，产业集群初具雏形。公司凭借性能、工艺、成本等方面的优势，生产的汽车油位传感器及配件的市场占有率逐年上升，目前已成为国内最大的汽车油位传感器生产厂家之一，2015年市占率达30.5%。报告期内，公司燃油系统附件的销售收入和占比均逐年上升，2015年已取代传感器及配件成为公司的第一大业务。与此同时，受益于原材料降价带来的成本下降，燃油系统毛利率逐年提升，提高了公司综合毛利率水平。资产质量方面，应收账款周转率较高，资产负债率较低，不存在短期和长期借款，负债以应付账款为主，整体安全边际较高。尽管公司2015年业绩增速有所下滑，但经营现金净流量仍持续为正且有增长，整体盈利状况还是不错的。综上，考虑到公司充裕的现金流及较高的资产安全边际，给予公司溢价处理。

　　风险提示：受下游行业发展影响的风险。

　　多伦科技(603528) 申购代码732528 申购日期4.21

　　基本面分析：公司在驾驶人培训与考试系统开发领域是行业的先行者和推动者。本次拟募资4.88亿元，主要用于机动车驾考、培训系统及城市智能交通系统改扩建。

　　策略分析：宏观方面，我国驾考系统行业的发展与汽车产业发展、道路交通安全管理工作发展密切相关。随着近年来汽车保有量的提高和社会对道路安全重视程度的提高，驾考系统行业迎来了快速发展的时机。我国驾考系统电子化进程是逐渐推进的，遵循“试点—推广—强制”的产品推广线路。驾考系统行业已形成涵盖驾驶人考训全部环节的产品体系。作为我国驾驶人自动化考试行业的先行者和推动者，公司经过近20年的发展，目前在驾考系统行业内竞争优势显著。作为行业标准制定的参与者，公司的核心产品曾获部级以上奖励。报告期内，驾驶考试和培训系统占主营业务收入的比重高达89%。从业务增速来看，受驾考行业电子化趋势及行业政策推动，驾驶考试系统的收入呈较快的增长趋势，毛利率水平也高达60%~70%。与此同时，公司还将业务拓展至城市智能交通领域及驾驶模拟器领域。其中，城市智能交通领域市场容量大、集中度低，目前行业仍处于起步阶段，未来在节能环保和道路安全建设的促进下，行业将得到快速发展。综上，考虑到公司在技术和市场方面具备较强的竞争力，给予公司溢价处理。

　　风险提示：对财政补贴及税收优惠依赖的风险。

　　雪榕生物（300511)  申购日期4.22

　　基本面分析：公司主营鲜品食用菌的研发、工厂化种植与销售，主要产品包括金针菇、真姬菇等鲜品食用菌，产能位居全国食用菌工厂化企业之首。本次拟募资6.31亿元，主要投向日产90吨双孢蘑菇工厂化生产基地建设项目。

　　策略分析：我国是食用菌生产大国，食用菌年产量占世界总产量的75%以上，同时也是食用菌消费大国。传统食用菌栽培属于劳动密集型行业，我国的工厂化种植起步较晚，目前刚进入工厂化栽培替代传统模式的阶段。公司是国内食用菌工厂化种植行业的龙头企业，产能全国第一，目前已有六大生产基地，在900公里的运输半径内覆盖了我国近90%的人口。渠道方面，公司通过经销商在全国52个一级农副产品批发市场设立了经销点，拥有直销渠道客户近46家，多渠道的覆盖有助于实现更稳定的销售。技术方面，公司在液体菌种、污染率控制、生物转化率及单瓶产量等方面优势明显。然而也应注意到，适合食用菌工厂化栽培品种相对较少，随着同质化竞争的加剧，公司的盈利能力恐受到影响。数据显示，近年来毛利率逐年下降，净资产收益率不足8%，这主要是由于行业产能扩大导致竞争加剧，而募投项目的投产或加剧这一现象。综上，考虑到公司在行业内的龙头地位，给予公司溢价处理。

　　风险提示：竞争加剧导致产品价格下降的风险。

　　新美星（300509)  申购日期4.14 发行价格13.22元

　　基本面分析：公司为客户提供液态食品一体化包装系统全面解决方案，是国内掌握PET瓶高速吹灌旋一体化生产企业之一，已在饮料、酒类、食用油、调味品等液态食品行业积累了丰富的客户，包括哇哈哈、黑牛和达能等。本次拟募资2.64亿元，主要用于PET瓶高速吹灌旋包装设备生产项目。

　　策略分析：国内中低端液态食品包装机械竞争较为激烈，而在中高端液态食品包装机械领域，国际领先厂商具有较为明显的优势。未来液态食品包装机械产品将集中于中高端市场，竞争围绕液态食品包装一体化全面解决方案、客户需求及售后服务响应速度等方面展开。公司是国内液态食品包装机械领域技术创新能力显著的企业之一。在产品技术水平、产品品质及综合性能方面，公司逐步缩短了与国外厂商的技术差距，与国外产品相比，具有很强的性价比优势。报告期内，由于掌握了中高端液态食品包装机械的核心技术，公司毛利率维持在38.85%的较高水平，远高于同行业的达意隆（24.54%）和永创智能（31.73%）。但应注意到，近三年存货占当年总资产的比重分别为42.30%、47.01%及38.55%，存货余额相对较高，主要原因是公司主要产品为大型生产设备，生产周期较长；产品发货后也需要一定的调试和验收时间，因此公司通常会有一定数量的原材料、在产品和产成品，导致存货余额较大。综上，考虑到公司液态食品包装机械行业的竞争力，给予公司溢价处理。

　　风险提示：应收账款和存货余额较大的风险。