赛福天(603028) 申购代码732028 申购日期3.21 申购价格4.26元

　　基本面分析：公司是国内主要特种钢丝绳生产企业，也是钢丝绳索具及合成纤维吊装带索具领域的优势企业。本次拟募资1.92亿元，主要用于特种钢丝绳的扩建项目。

　　策略分析:钢丝绳和钢丝绳索具是工程机械领域的消耗性材料，总体需求稳定。其中，钢丝绳是电梯、起重机械等机械设备的关键部件。经过多年的产业化发展，行业利润率已趋于稳定，结构性供求矛盾开始显现，特种钢丝绳领域竞争相对较小。公司经过长期积累，产品已通过大型客户的严格认证，与众多知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。主要客户包括三菱、奥的斯、迅达等全球知名电梯厂商，中联重科等工程机械整机厂商，中海油、中国石化、中国重工等海洋工程建造企业等，龙头客户的丰富储备保证了产品的稳定需求。公司在电梯用钢丝绳市场的占有率位居前列。报告期内，公司增长速度明显放缓，营业收入和净利润原地踏步。其中，净利润增速好于营业收入增速和毛利率的回升均是受原材料成本下降较快影响。盈利能力一般，净资产收益率较低，仅10.72%，投入资本回报率可能勉强超过资金成本。资产质量较好，负债率逐年降低，应收占款占比的稳定彰显出公司在该行业的话语权，存货较稳定，经营现金流稳定增长。综上，公司作为细分领域龙头，整体经营仍较稳健，给予公司溢价处理。

　　风险提示：行业竞争和产能扩张等导致的销售风险。

　　景嘉微(300474)  申购日期3.22

　　基本面分析：公司主要产品为图形显控、小型专用化雷达领域的核心模块等电子信息化装备。本次拟募资3.94亿元，主要投向科研生产基地建设项目。

　　策略分析:电子信息装备是军事装备作战能效的“倍增器”，实现了传统武器功能的扩展和性能的提高。同时，作为作战资源的“粘合剂”，将各级指挥系统、武器系统和保障系统紧密联系在一起。目前，电子信息装备已经成为主战装备的重要组成部分。军工电子行业进入壁垒较高，同时市场化程度也较低，生产的计划性较强，不易受市场供求关系波动影响。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，目前我国新研制的绝大多数军用飞机均使用公司的图形显控模块。小型专用化雷达则是公司未来大力发展的业务方向，目前空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型。最近三年，公司主营业务的毛利率分别为85.26%、84.88%和82.44%，高毛利反映了公司产品的独创性及高附加值。另外，营业收入和净利润也处于稳步快速增长阶段。军工行业高度集中的经营模式也导致军工企业普遍存在的客户集中度过高的特征。报告期内，中国航空工业集团贡献了公司近9成的销售收入，前五大客户基本上占据97%的营业收入，客户集中度远高于其他行业。综上，考虑到公司在行业内的垄断地位以及产能不足的现状，给予公司溢价处理。

　　风险提示：客户集中度过高和存货减值的风险等。

　　康普顿(603798)  申购代码732798  申购日期3.23

　　基本面分析：公司主营业务系为车辆、工业设备提供润滑和养护的系列产品，主要包括车用润滑油、工业润滑油、汽车化学品及汽车养护品的研发、生产与销售。本次拟募集3.24亿元，主要用于年产4万吨润滑油建设项目。

　　策略分析:随着国内汽车产业快速发展，车用润滑油、汽车化学品和汽车养护品的消费需求的不断增加。作为汽车行业的基础消费品，竞争较为激烈，行业市场化程度较高。从毛利率来看，车用润滑油、汽车化学品企业利润水平的变动与原料价格波动密切相关，中高质量等级的车用润滑油、汽车化学品的毛利率相对较高。公司在润滑油领域是国内最早采用自动化生产的润滑油企业之一。在汽车养护品领域，公司是国内拥有少数自主研发和自主生产能力的企业，主持了三项汽车养护用品行业标准的制定，参与了七项国家标准的起草。在汽车用品的AM市场上，康普顿润滑油和路邦汽车养护品在品牌、质量上均已成为具有较强竞争力的品牌之一。报告期内，主要原材料基础油采购价格的下跌降低了公司的直接材料成本，再加上高毛利产品纳米润滑油比重上升较快，公司主要产品车用润滑油的毛利率有所上升。公司净资产收益率高达28.2%，投入资本回报率高达22.2%，尽管公司所占市场份额较小，但整体盈利能力较强。综上，考虑到公司盈利能力强且现金流充足，给予公司溢价处理。

　　风险提示：原材料价格波动和存货跌价的风险。