临近年中时节，拟上市公司纷纷抢在财务数据6个月有效期的时间节点之前递交申报材料。与此同时，6月23日则是各家使用去年年报作为财务审核资料的企业上交监管层的最后时限。因此，在当前阶段，IPO预披露较前几个月有增速的迹象。

　　优先申购中科创达、道森股份、中坚科技

　　年内第九批新股申购如火如荼。本次28只新股分四天申购。截至6月26日，除了1家公司还未发布招股书，其余27家公司都排定了发行时间表。其中，7月3日(星期五)发行10只新股。沪市主板5只，中小板3只，创业板2只。7月6日(星期一)发行10只新股，沪市4只，中小板4只，创业板2只。7月7日(星期二)发行6只新股。沪市1只，中小板2只，创业板3只。7月8日仅有一家发行。

　　本次总募资额预计为113.59亿元，仅为上一批募资额27%。其中并没有前几批次中类似中国核电和国泰君安的巨型新股。募集资金超10亿元的仅有思维列控，募集金额为13.43亿元；募资规模普遍较小，平均募集金额为4.21亿元，中签率可能低于前两个批次。总体来讲，本轮新股中签率有可能较上轮有所下降。

　　7月3日申购的10家新股相比前几批次新股，募集资金规模均较小。由于新股申购中签率一般与募集资金规模呈正相关，预计当日新股中签率较高的为凯龙股份、读者传媒、中科创达。若仅考虑中签率建议优先申购凯龙股份、读者传媒、中科创达。

　　在定价外，影响新股上市后表现的主要有以下方面：（1）个股基本面：包括行业地位、增长率；（2）投资者偏好指标：价格、规模、行业等。通过对比发行市盈率和行业平均市盈率以及参考可比上市公司估值水平，其中中科创达、润欣软件和中坚科技发行折价程度相对较大，预计上市后涨幅也相对较大，分别为645%、618%和424%。

　　综合考虑中签率和上市后表现，建议根据资金规模，优先申购中科创达、道森股份、中坚科技。申购满后继续申购润欣科技和邦宝益智。

　　新股回报率明显减少

　　6月第二批新股中签率已经公布完毕。本次平均网上中签率为0.45%，较6月第一批提高了0.06个百分点，其中国泰君安最高，为1.57%，低于上批次的中国核电1.63%；真视通最低，为0.15%。平均网下中签率为0.14%，较上批减少了0.06个百分点，这主要是参与网下申购新股资金量增大的缘故。

　　募资额方面，本轮新股总募资额为416.52亿元，较前面的几批有明显的提升，国泰君安以300.58亿元占取较大比重，其他新股仍以小股票为主。从冻结资金上看，国泰君安吸引网上打新资金1.337万亿，占总体网上资金33.59%；网下资金1.01万亿，占总体网下资金的45.08%，为当之无愧的吸金王。总体上，本轮冻结资金较上月大幅增长，其中网上冻结资金39784亿，相比上轮增加31.40%；网下冻结资金22403亿，较上轮增长30.05%。

　　市场表现方面，由于前期次新股炒作火爆，新股上市后涨幅维持高位。但上周次新股大幅回调，估值水平大幅下降，预计将减少新股上市后涨幅，减少新股申购回报率。且不同行业的新股收益率减少水平不同。由于网上中签率有所上升，网下中签率有所下降，预计网下新股申购回报率回落幅度较大。不过总体而言，新股整体收益仍很可观。

　　A股大幅回调，次新股也未能幸免。随前周上证综指大幅下跌13.32%，创业板指数下跌14.99%，A股继续大幅下挫，次新股也不例外，申万次新股指大幅回调15.35%，回调幅度大于创业板和上证综指。

　　3月份至今，无论是主板、创业板和次新股，估值水平大幅提高。其中次新股指数的估值水平提高幅度从40.01倍提升至94.09倍，提升幅度达140.13%，同期创业板指数和上证综指估值提升分别为98.42%和59.99%。次新股行情火爆，大大提升了新股申购的收益率，形成了明显的赚钱效应。而估值水平的下降将减少新股收益。

　　预计在近期A股（特别是中小板、创业板）大幅下挫影响下，新股上市后在二级市场的表现将有所回落，新股总体回报率将随之下降。另一方面，在A股大跌风险压力下，二级市场资金将可能流出转向仍未破发的新股一级市场。由此，申购资金总量或将有所增加，不排除新股中签率将受此影响而继续降低。■

　　(广证恒生策略分析师 张广文  执业编号：A1310512070004)

　　中坚科技(002779）　　　　申购日期7.3　  基本面分析：公司成为国际领先的园林机械专业制造商。本次拟募资2.66亿元，用于“园林机械研发中心及附属设施”和“油锯、割灌机和绿篱修剪机扩产生产厂房及附属设施”。

　　策略分析：经过多年的技术引进和消化吸收，国内园林机械制造商的整体技术水平、生产装备水平得到了明显提升，其中部分优势企业已掌握了产品生产的核心技术，具备了自主研发和技术创新能力，产品档次及附加值不断提高，盈利能力不断增强。公司主要产品有油锯、割灌机、绿篱修剪机和坐骑式草坪割草机。公司2012年至2014年油锯出口占比分别为9.56%、9.29%和9.20%。2013年和2014年公司营业收入增长率为-5.63%和21.65%，2013年，由于欧美等主要市场经济复苏乏力，消费需求疲软。随着公司的割灌机、绿篱修剪机、坐骑式草坪割草机等产品逐渐获得市场认知，销售额出现明显上升，公司产品品种日趋完善，销售收入随单一产品的波动风险进一步降低。公司2013年和2014年毛利增长率为-2.73%和15.15%，盈利状况改善明显。2102年至2014年，公司毛利率分别为26.79%、25.64%和24.39%，稳中有降。综上，考虑到盈利状况改善，对公司股价进行溢价处理。

　　风险提示：市场风险、经营风险以及管理风险。

　　三夫户外（002780）　　　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司是以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅，线下线上同步发展，各门店全资直营的户外用品多渠道连锁零售商。本次拟募资11.60亿元，用于“补充流动资金”、“信息系统升级改造”和“营销网络建设”。

　　策略分析：受益于我国宏观经济的长期稳定增长、人口红利、消费观念转变以及国家促进消费政策等因素，我国户外用品行业将迎来高速发展。中国户外用品零售总额从2000年到2014年以年均45.37%的速度增长，2014年实现零售总额200.8亿元。目前公司的盈利模式主要包括商品销售和举办俱乐部活动收费，其中商品购销差价是最主要的利润来源。2013年与2014年公司营业收入增长率为20.39%和2.66%。公司采用实体门店销售为主，网购和大客户部销售为辅的销售模式。2012年至2014年实体门店销售收入占主营业务收入比重分别为93.57%、84.25%和85.71%，反映了公司向互联网渠道转型的进程。2013年和2014年营业毛利较上年增长分别为19.34%和7.57%，与营业收入增长方向保持一致。公司综合毛利率分别为41.97%、41.60%和43.60%，较为稳定且略有上升。销售净利率分别为11.78%、11.47%和9.55%，表明公司的盈利能力好于行业平均水平。综上，考虑到较好的成长性和盈利能力，对公司股价进行溢价处理。

　　风险提示：业绩下滑的风险以及电子商务冲击的风险。

　　凯龙股份(002783）　　　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司属于民爆行业，主导产品有改性铵油炸药、膨化硝铵炸药、乳化炸药和震源药柱。本次拟募资5.97亿元，主要用于“技术中心扩建”、“年产6.25万吨硝酸铵扩能改造”和“金属材料爆炸复合建设”等。

　　策略分析：由于国民经济结构调整的需要，经济增速回落，基建投资、矿山开采、石油勘探等经济活动都受到了一定影响，民爆产品的需求可能短期内会承受一定的压力。长期来看，由于我国基础建设的投资需求仍然很大，因此民爆产品预计仍然有较好的市场需求支撑。公司主要产品有民用爆破器材、硝酸铵复合肥和爆破服务，收入占比分别为63.19%、17.01%和12.97%，毛利率分别为25.16%、12.81%和22.04%。报告期内，公司主营业务收入占比均在98%以上，且总体呈上升趋势，主营业务突出。2013年与2014年，公司营业收入增长比例为-7.56%和-13.84%，业绩持续减退。报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为36.74%、40.51%和40.76%，公司毛利率总体上略高于民爆行业上市公司平均水平。综上，考虑到公司业务增速放缓、公司所处行业发展空间不大，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：市场化进程推进的风险、相关行业周期波动的风险和原材料价格波动的风险。

　　润欣科技（300493）　　　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司是国内领先的IC产品授权分销商，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。本次拟募资2.06亿元，主要用于“智能手机关键元件开发和推广”、“现有产品线规模扩充”和“工控MCU与ARM嵌入式系统研发项目”。

　　策略分析：IC产业是关系经济发展及国防安全的高科技支柱产业，一直受到国家的高度重视和大力支持。IC的应用领域正快速由移动通讯、宽带接入、消费电子向工业控制、智能家居、智能医疗等领域拓展，相应的下游电子产品也呈现出日益多样化的形态，由此大大地刺激了对IC产品的需求。公司营业收入主要来自于移动通讯领域、宽带接入领域、消费电子领域和工业控制领域，业务收入占比分别为33.25%、41.94%、11.11%和13.70%，毛利率分别为10.62%、13.86%、8.05%和14.58%。公司主要产品无线连接芯片、WIFI及网络处理芯片、传感器芯片、微处理器芯片、连接器等。2012年~2014年，公司主营业务收入分别为94119.07万元、99603.69万元和101061万元，营业收入增长放缓；综合毛利率分别为11.75%、12.28%及11.80%，公司综合毛利率变化较小，相对平稳。综上，考虑到公司所处行业的增长性，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：市场风险、存货风险和供应商变动风险。

　　中科创达(300496）　　　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司是移动智能终端操作系统产品和技术提供商。本次拟募资5.82亿元，主要用于“面向多模LTE智能手机的操作系统开发”、“创新技术研发中心建设”、“新一代智能电视操作系统开发项目”等。

　　策略分析：我国软件行业呈现持续快速发展态势。2014年，我国软件行业营业收入达3.72万亿元，同比增长21.73%。2007年至2014年我国软件业务收入累计增长541.97%，年均复合增长率达30.42%，并有望在未来继续保持高速增长的态势。2010年至2012年，公司在移动智能终端操作系统解决方案与服务业的市场占有率分别为0.68%、1.07%和1.85%。公司的主要业务模式有软件开发、技术服务、软件许可和商品销售，业务收入占比分别为30.27%、44.23%、24.09%、0.60%，毛利率分别为50.28%、52.86%、71.11%和11.13%。2012年至2014年，公司营业收入增长率分别为137.08%、33.38%和34.48%，复合增长率为34.01%；综合毛利率分别为50.28%、52.19%和54.14%，综合毛利率上升且保持在相对较高的水平。综上，考虑到公司市场广阔、较好的增长以及较高的毛利率，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：客户集中度高的风险和汇率波动的风险。

　　邦宝益智(603398）　 申购代码732398　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司是以研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具以及生产、销售精密非金属模具为主营业务的高新技术企业。本次拟募资3.35亿元，主要用于“研发中心建设”和“益智玩具生产基地建设”。

　　策略分析：伴随着中国经济的持续快速发展，国内玩具产业取得了长足的进步，中国也成为全球最大的玩具生产国和出口国。2012年，中国玩具制造行业规模以上企业实现产品销售收入1374.35亿元，较上年同期增长13.45%。

　　2012年~2014年，公司营业收入增长率分别为23.44%、11.66%和7.43%。主营业务收入占营业收入的99%以上，表明公司主营业务突出。公司主营业务收入主要为益智玩具销售收入和模具销售收入。2013年度公司出口销售额较2012年度增长3000万元，增长约46%，2014年度公司出口销售额较2013年度增长约2000万元，增长约20%。随着美国及欧洲经济的复苏，出口市场逐步好转，境外客户对公司产品的需求强劲。2014年度、2013年度、2012年度，公司净利润增长率分别为9.43%、10.76%和19.87%，净利润率分别为19.68%、19.32%、19.48%，净利润率基本稳定且保持较高水平。综上，考虑到公司业绩持续增长，利润率高，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：产能严重不足的风险、原材料价格波动风险和国际贸易摩擦导致的风险。

　　安记食品(603696）　　申购代码732696　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司专注于调味品的研发、生产和销售，主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤五大类500多个品种。本次拟募资5.19亿元，主要用于“营销网络建设”及“研发中心建设”。

　　策略分析：随着人们生活质量的提高，调味品使用量逐渐增加，近10年来，我国调味品产量每年的平均增长幅度超过了15%，行业总产值超过1400亿元，总产量超过1000万吨，新兴产品增长率更是超过30%，成为食品行业中新的经济增长点。公司主要产品有复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类调味品和风味清汤，营业收入占比分别为77.30%、3.18%、9.91%、4.96%和4.65%，毛利率分别为35.29%、53.08%、13.54%、38.66%和56.12%。2013年，公司营业收入较上年下降12.18%，净利润较上年下降16.22%；2014年公司重拾升势，营业收入较上年增长4.05%，净利润较上年增长7.36%。近三年，公司主营业务毛利率分别为37.77%、38.53%、39.14%，毛利率保持平稳增长趋势。综上，考虑到公司业绩的增长和较高的毛利率，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：原材料风险、食品添加剂风险、食品安全标准变化的风险。

　　道森股份(603800）　　申购代码732800　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司主要产品为井口装置及采油（气）树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴等油气钻采设备。本次拟募资5.68亿，主要用于“油气钻采设备设计研发中心”、“油气钻采设备产能建设项目”及补充流动资金。

　　策略分析：随着我国国民经济快速发展带动的国内能源消费需求增长，近年我国油气钻采设备行业实现了快速增长，产值持续扩大。工业总产值由2009年的1167.43亿元增长至2014年的3100.08亿元，年均复合增长率达21.57%。行业方面，石油天然气的需求增长将推动行业快速发展。随着产业结构调整，需要更新基础设施，将进一步激发行业需求。公司主要产品为井口装置及采油树、管线阀门、井控设备和顶驱主轴，营业收入占比分别为88.22%、6.97%、3.37%和1.44%，毛利率分别为29.07%、24.01%、37.15%和31.61%。公司在报告期内实现了营业收入的稳步增长，由2012年的73607.57万元增加到2014年的96063.63万元，累计增长30.51%，公司具有较好的成长性。最近三年的综合毛利率分别为27.09%、23.92%和27.91%，有所波动，2013年度有所下降，2014年度毛利率同比上升，与同行业上市公司变动方向基本一致。公司毛利率略低于同行业平均水平。综上，考虑到公司有较好的成长性，因此给予公司溢价处理。

　　风险提示：客户相对集中和原油价格下跌的风险。

　　博敏电子（603936）　　申购代码732936　　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司专业从事高精密印制电路板的研发、生产和销售，产品广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备、医疗电子、智能安防及清洁能源等领域。本次拟募资3.37亿，主要用于“高端印制电路板产业化建设”。

　　策略分析：中国因内需市场潜力与生产成本低廉等优势，吸引外资纷纷进驻，促使中国印制电路板产业迅猛增长。2013年我国印制电路板行业实现总产值246亿美元，产值规模占比已超过全球总产值的40%。产值年均复合增长率可达5.2%，到2019年总产值可达到336亿美元，占全球比例有望超过50%。公司印刷电路板业务市场占有率由2011年的0.51%上升至2013年的0.70%。公司在经营过程中积累了丰富的客户资源，已成为百富计算机、三星电子、格力电器、比亚迪、新大陆电脑、联想、中兴、小米等一大批大型优质客户的供应商。公司主营产品为单/双面板和多层板，营业收入占比为27.85%和72.15%，毛利率分别为16.67%和20.08%。2013年至2014年营业收入增长率为20.54%和4.96%；2012年至2014年度，公司综合毛利率分别为23.85%、21.58%和20.72%，呈不断下滑趋势。综上，考虑到市场规模增长放缓，盈利水平有所下降，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：原材料价格波动和存货规模较大的风险。

　　读者传媒(603999）　　申购代码732999 　申购日期7.3　

　　基本面分析：公司的主要业务为期刊、图书（含教材教辅及一般图书）出版物的出版和发行，兼营电子音像制品和新媒体业务。本次拟募资5.86亿元，主要用于“出版资源信息化管理平台建设”、“营销与发行服务体系建设”等。

　　策略分析：“十二五”时期，我国出版产业增长速度达到19.20%，实现全行业总产出29400亿元，实现增加值8440亿元。我国出版发行市场存在着巨大的发展潜力和广阔的市场空间。公司发行的《读者》是全国最有影响力的期刊之一，其单刊期销量位列全国同类期刊出版物市场首位，2012年市场占有率达15.68%，位列文摘类期刊第三位。公司同时也是甘肃省中小学义务教育阶段和高中阶段教材主要出版印制代理单位。公司主营产品为期刊、教材教辅、一般图书、广告和新媒体及其他，业务收入占比分别为33.72%、42.60%、8.73%、9.21%和5.75%；毛利率分别为37.22%、28.46%、18.12%、77.05%和-1.81%。2012年度至2014年度，公司营业收入增长率分别为22.56%、16.53%和-12.91%；毛利增长率分别为1.96%、2.74%和-8.91%。2014年度公司营业收入和营业利润大幅减少，综合毛利率保持在33%左右。综上，考虑到公司核心刊物《读者》所带来的营业收入持续减少，和读者逐渐改变对纸媒依赖的阅读习惯，因此给予公司折价处理。

　　风险提示：税收优惠风险和数字出版发展带来的风险。