结合上一轮10 家新股冻结资金以及中签情况，本轮5只新股募集资金总规模约为20 亿元，预计冻结资金超4000 亿元，中签率将维持在0.2％至0.4％。

　　7 月23 日，本轮获批12 只新股中的首批5 只新股正式网上发行，揭开了新一波的发行潮。不过，本轮获证监会核准的12只新股，被市场称为“史上最差新股”。

　　业绩不断下滑

　　23 日，川仪股份、康尼机电、中材节能、台城制药以及天华超净5 只新股分别在上交所和深交所开始网上申购。从发行市盈率看，台城制药发行市盈率最低，为17.50 倍；中材节能发行市盈率最高，为21.63 倍。不过，中材节能的发行价3.46 元却为迄今为止今年新股发行价的新低，而台城制药的14 元发行价则为此次新股发行价中目前最高的。

　　而原定于23日申购的长白山旅游股份有限公司（下称“长白山”）22日发布公告称，因发行市盈率高于行业平均市盈率推迟至8 月13 日发行。自北特科技因市盈率高过行业标准而成为年内首批放行的10家IPO公司当中唯一一只被迫延期发行的新股之后，长白山也接棒成为第二批的延期发行代表。随后，会稽山网上申购也将原定于7月24日进行的网上申购推迟至8月14日。

　　长白山公告显示，公司与安信证券协商确定本次发行价格为4.54元/股，本次发行价格对应的2013年摊薄后市盈率为20.25倍，高于行业平均市盈率(18.32倍)。因此，根据《关于加强新股发行监管的措施》，发行人和安信证券决定将原定于7 月22 日和7月23日进行的网下申购推迟至8月12日和8月13日。

　　事实上，受投资者关注的不仅是发行的市盈率，而是本批多数公司不断下滑的业绩。据Wind 资讯数据显示，在拿到批文的12 家新股中，有7 家公司净利润出现了同比下滑，最多的下滑将近34%。其中中材节能业绩最差，资料显示，其2013 年净利润仅9097 万元，同比下滑了33.61%。中材节能称，2013 年度签署余热发电EPC、EP 合同102151.46 万元，相比2012 年度增长52.55%，但合同转化为收入尚需一段时间，同时市场竞争依然激烈，2013 年度实现营业收入105977.43 万元、实现归属于母公司所有者的净利润9096.68 万元，分别较2012 年度下降11.98%、33.61%。

　　从经营活动产生的现金流量净额的情况来看，有8 家新股下滑，幅度从1.4% 到34% 不等；2013 年共计实现净利润11.14 亿元，同比2012 年的12.23 亿元，下滑了近9% 。此外，本批新股中频繁曝出的种种问题，也遭到了市场的质疑。

　　缘于大环境 　　

　　对于业绩下滑，各公司均作出了解释，总体而言，业绩走下坡路缘于整体经济环境的欠佳。一位投行人士称，从本周发行新股的情况来看，多数遇到了经济周期的转折点，因为A 股的发行窗口时间无法控制，所以到此批新股上市时可能已经走上了行业的下坡路。

　　连续3 年业绩下滑的禾丰牧业（7月30日IPO），2013 年养殖业受到多重不利因素影响，如禽流感疫情频发、进口猪增加、餐饮消费下降等，归属于公司普通股股东的净利润为17417.88万元，比2012 年下降26.85%。2014 年以来，猪肉价格继续疲软，养殖业处于行业低谷，饲料行业未见明显增长，而经营业绩主要取决于养殖业的发展态势，经营业绩面临下降的风险。

　　延迟发行的长白山2013年净利润同比下滑超过了15%，也宣告2014 年上半年陷入亏损。2014 年1~6 月，营业总收入预计为4906万元至5159万元，同比增长13%~20%；归属于母公司股东的净利润预计为-1591万元至-1425万元，同比下降9%~22%。招股意向书解释称，长白山冬季寒冷且持续时间长，旅游客流较夏季显著减少。旅游旺季主要集中在每年的第三季度，游客数量及由此产生的旅游收入占全年60%以上。公司盈利具有明显的季节性特征。报告期内各年第一、二、四季度均亏损。

　　一家券商投行业务高管称，经过了严格的财务核查后，现在上市的新股造假的情况有所减少，过去“漂亮”的业绩曲线在这一批新股当中已经相对少见。

　　抢新热情不减

　　尽管被市场称为“史上最差新股”，业绩糟糕，但这不会妨碍IPO仍遭疯抢的再现。

　　因为，打新无异于抢红包，上一轮新股飞天诚信以“中一签（500 股）赚5 万6”的惊人成绩，诠释了新股的“发红包”效应，也将市场资金的打新热情推向了一个新高度。7 月23 日、24 日，新一次“抢新大战”开启。事实上，从5 只新股发行公告显示，网下的认购倍数依然高达两三百倍。

　　国泰君安最新研报认为，6 月下旬IPO 发行上市的新股，上市至今的平均涨幅高达193%，新股赚钱效应显著。由于首轮新股迄今累计涨幅相当可观，即使中签率不足1%，也因此具有很强的吸引力。

　　“打新必遭疯抢，中签率一定更低。”申银万国分析师表示。结合上一轮10 家新股冻结资金以及中签情况，本轮5 只新股募集资金总规模约为20 亿元，预计冻结资金超4000 亿元，中签率将维持在0.2％至0.4％。

　　根据这些新股的发行价以及申购上限计算，23 日顶格申购5 只新股需要72 万元资金。其中，川仪股份申购上限资金为26.88 万元，康尼机电申购上限资金为19.29 万元，中材节能申购上限资金为5.54 万元，台城制药申购上限资金为14.00 万元，天华超净上限资金为6.35 万元。24 日，由于会稽山网上申购推迟至8 月14 日，周四的新股申购将变成创业板的打新专场，4 只新股分别为三联虹普、艾比森、国祯环保、康跃科技。4只新股顶格申购需要35.05万元。

　　即使是业绩糟糕，也依然遭到疯抢。那么，如何解决打新顽疾？北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧表示，无论是行政手段还是市场手段，目前都无法根治炒新这一历史难题。中国投资者已经炒新20 多年，几乎是从有资本市场便开始炒新。“只有全方位改革，才可以遏制炒新陋习。”他认为，要改变中国市场上述的弊病，必须从发行制度、公开制度、交易制度、法律制度等一系列制度进行全方位改革。从根本上来说，应该把投机者变为投资者，把融资的资本市场变为投资市场。但是，对于目前的A 股而言，投机是不可避免的，甚至可以说是几乎占据了二级市场，新股发行的改革以及A 股的改革任重道远。

　　　市场动态

　　广州证券资管规模首破千亿元

　　来自中证协的数据显示，2013 年底券商集合资产管理规模约3590 亿元，定向业务和专向规模合计约4.8 万亿元。进入2014 年，定向业务成为券商资管规模崛起的主要力量，规模占比达到90%。以广州证券为例，2014 年上半年定向资管规模986 亿元，在其资产管理业务规模存量中占比近98.2%。

　　广州证券资产管理业务负责人表示，2014 年中国经济的系统性风险开始逐渐显现，信用事件不断出现，作为交易对手通常为地产、能源等高负债率行业，项目融资业务的开展必须更为谨慎，风险控制应当置于首位，而项目风险的识别和过程管理能力势必将成为该业务发展的核心竞争力。

　　广州证券近来在积极探索基于类CDS、CDO 等信用衍生技术的创新型项目融资交易结构设计，引入隐性担保、流动性支持、分级增信等具体解决方案，有选择、分阶段的介入项目融资业务。一方面积极寻求信用体系市场化过程中基于信用风险的套利机会，另一方面不断强化项目风险识别和管理能力，在风险可控的前提下获取信用风险的经营管理收益。