上周末，监管部门公布了IPO改革的“微调”版本。

　　业内人士认为，这意味着IPO将在近期再度开启，且密集度不会小于1月份。

　　允许上市公司适当超募

　　微调后的IPO政策中，新股发行募资数量不再与募投项目资金需求量强制挂钩，这意味着之前一度“严格限制上市公司超募”的方向被改变。企业在首发上市时，将有望获得更多的融资，而且哪怕这些融资超过了招股说明书中所提及的募资投向项目，也不会触发监管规定。

　　对于这一政策微调，业内人士观点不一。

　　对此，瑞银投资刘东升认为，监管层这一做法可能主要是为了进一步平抑市场对新股的追捧和炒作。

　　从上一轮IPO的情况看，由于新股的发行价格被无形中限制，较低的发行价让资金的认购需求旺盛。一些上市公司利用这种供需关系失衡大肆转让老股，部分大股东趁机大举套利，而新股的恶意炒作问题仍未得到解决。因此，监管部门希望通过放开IPO的超募限制来增大市场供给。

　　但一位业内人士在接受采访时表示，在当初创业板开市初期，曾经有过一阵子上市公司都超募，这些公司钱多了之后四处投资，甚至涉足自己不了解的行业，结果收益下滑，拖累了公司业绩。同时，超募也浪费了二级市场的资金，造成市场过度失血。这次放开IPO过程中的超募行为，能否规避这两点仍需拭目以待。

　　网上最多可申购90%

　　本次政策微调，和中小投资者利益关系最大的，当属对于新股认购制度的调整。

　　监管部门提出，为进一步满足中小投资者的认购需求，增加网下向网上回拨的档次，对网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。

　　东吴证券投资顾问倪宏东认为，之前一轮新股申购过程中，很多中小投资者反映新股申购中签率太低，连续打新难以中签，而机构通过网下获得筹码后，由于股价上市后连续涨停赚得盆满钵满，股民在涨停初期连买都买不到。这次监管层的政策微调，可以说是已经最大限度地照顾中小投资者，因为90%的网上申购比例已经是史无前例。

　　投资者需要注意的是，基金机构或许会围绕这一政策想出新的应对招数，而且二级市场的炒新方式也将出现变革。

　　IPO重启将利空大盘

　　监管部门还对老股转让比例、信息披露、网下配售等方面做了更加严格的规定。业内资深人士崔先生认为，从监管层的推进速度来看，新一轮IPO将很快重启，最快在本周就将听到消息，而且由于有消息称发审委即将重启审核，因此预计新一轮IPO的密集度将不会小于一二月份。

　　经过微调的IPO制度，对大盘的冲击是否减轻？

　　崔先生认为，调整后的IPO制度，主要针对的是上一轮IPO过程中发现的一些细节问题，例如老股转让太多、网下配售分配不公等。而本轮IPO重启的核心思想，如批量发行、老股转让、自主配售等并未改变，而且还放开了之前对资金超募的限制，因此可以认为，调整后的IPO制度，对大盘构成的资金分流压力并没有改变。预计在新一轮IPO重启后，新股遭到爆炒连续涨停，同时大盘因资金分流而出现下跌的情况仍将出现。

　　华商晨报 华商响网主任记者 于涛

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　　IPO开审必备条件明确

　　3月21日，证监会公布的针对IPO制度的五大改革方向。这一次，证监会明确了审核节奏预期。

　　证监会发行部负责人明确表示，目前在审企业都需要根据证监会3月21日发布的内容，选择对在审材料进行调整、补充完善。此外，即将发布的针对“小国九条”的补充落实措施也需要在审核中予以落实。

　　上述将是正式开审的必备条件。在上述部门负责人看来，因为这些内容涉及到所有的发行人，是每一个招股书中都必须要落实的内容。

　　此后，在审企业根据相关规则补充完善在审材料，重新递交之后，证监会将会第一时间按照本轮的新股发行体制改革指导意见的要求，履行走预披露的程序。

　　但对于发审会重启的时间，证监会有关部门负责人表示，证监会并未设定发审会重启的时间，“等企业一切准备就绪后发审会便会重启”。

　　对于市场关注的预披露规则修订方面，证监会将会按照新股发行改革意见的要求陆续地出台。但这些并不是正式开审的必备条件。

　　据《21世纪经济报道》