新股发行目前已进入空窗期，截至2月20日，初审排队企业已经连续11周“零申报”。但IPO何时恢复依然牵动市场的目光，记者昨日在采访多位投行人士时了解到，“两会”后监管层或将发布新的规则，对原有的发行制度进行微调，内容主要涉及超募、自主配售、老股转让等。多位业内人士昨日表示，本轮新股发行存在诸多问题，预计监管层将有针对性地为新股发行政策打补丁，以维护市场的“三公”原则。

　　IPO初审11周零申报

　　根据证监会上周末最新披露的首次公开募股申报企业情况表显示，在去年12月6日新增武汉农尚环境股份有限公司加入创业板初审队伍后，截至上周末，已经整整11周未有新的企业进入初审排队名单。据证监会最新发布的统计数据显示，截至2月20日，目前正处于上市排队进程的企业中，上交所有173家，深交所(不含创业板)有285家；而创业板拟上市企业中，排队的企业有236家。从总体来看，目前仍有694家企业正在排队等待IPO。

　　记者昨日采访了多位投行人士，大多人表示近期正忙于配合上市公司补年报和根据此前的新股发行改革制度来修改招股书。

　　对于有报道称监管层暂停接受材料，北京投行人士王先生对此表示否认。“监管层并未下发暂停接受材料的通知，"他表示，"预计IPO重启后将实施新的发行规则，但由于新规没出台，我们目前所作的招股书还是按之前的规定修改，估计三月中下旬年报能补齐，然后报材料。”

　　另一位投行人士则认为，虽然新股制度会有所调整，到时还需要修改，但这并不妨碍年报补充工作，预计最近一周就会有拟上市公司提交材料。

　　对于IPO重启的时间，大多投行人士认为，由于拟IPO公司要根据新规来修改材料，随后还有反馈意见，预计发审委3月中下旬重启，而重启后首批新股上市的时间可能要到4月。

　　近期创业板、中小板大幅杀跌，IPO重启后新股的表现会否受到影响？对此，同信证券胡红伟认为整体影响不大。“由于新股参照二级市场同行业市盈率，发行价随行就市可以调低，”他表示，“但这不会影响初期新股的表现，部分个股依然会被资金爆炒，如果到时候创业板回调幅度很大的话，反而会带动创业板反弹。但是，随后新股的持续发行会对创业板走势造成致命的打击，因为其将逐渐分流市场的资金。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，新股重启之后可能还会对市场造成一定的压力，其影响最大的还是一些涨幅过大的创业板个股，因为供应量增加了。

　　IPO制度或微调

　　本轮新股发行引发了市场的诸多争议，多位业内人士昨日接受采访时表示，目前新股发行存在的主要问题集中在老股转让、超募以及自主配售。

　　在本轮新股发行改革中，证监会引入了网下发行的自主配售机制。网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。这一高度市场化的条款，由于在具体操作过程中不够公开透明，惹来了众多非议。

　　对此，北方券商华南区投行负责人肖先生昨日对记者表示，"新股存在的主要问题是老股转让和自主配售，之前的自主配售难免存在利益输送，主承销商自主配售的权力被加大，让主承销商自主选择配售对象，自然和自己关系密切的机构才能成为配售对象。目前要解决的问题是如何界定利益输送？监管层应出台自主配售管理办法，对配售标准进行严格界定，对获配者进行严格监管。"

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，监管层应制定相关细则，比如规定老股转让的金额不能超过公司募集资金，自主配售也要做一些限制，以免利益输送。

　　奥赛康暂缓发行后，大多新股其老股转让比例低于新股，但也有少数新股的老股比例较高，甚至还出现了部分超募。事实上，在目前已发的新股中，已出现了超募的新股。绿盟科技发行新股960万股，转让老股1155万股，以41元发行价计算，超募约6000万元，成为IPO重启来首家实际超募的首发企业，且老股转让数量高于新股。

　　在过去的几年中，新股发行常出现高发行价、高市盈率、高超募资金的"三高"现象，并被广大投资者所诟病。不过，记者昨日在采访时了解到，此前的规定虽然抑制了超募，但监管层对此似乎已有所松动，可能会要求公司合理确定募集资金用途，而不再一概不允许超募。此外，老股转让也不会明确要求不高于新股。

　　上述北京投行人士王先生表示，“超募可能会放松，但是究竟会松到什么程度还不清楚，肯定会有相关的用途等规定。新的规则预计在两会后出台，包括信息披露、老股转让，到时按照新的执行，现在报材料的将来还要修改。由于规定没出台，我们的项目目前还是按照原来的规定，不轻易超募，老股转让的比例也尽量比新股少。”

　　如果允许超募，会否再度引起高价发行？对此，上海一位券商人士表示，虽然现在是市场化发行，但监管层不可能在新股发行中完全放弃窗口指导，这将在一定程度上抑制过高的发行价。

　　“部分公司只要有合理的理由，适当超募还是应允许的。”上述投行肖先生建议，“监管层可加强募集资金使用的信息披露，使之能充分保护中小投资者的利益，至于超募与否，应该让市场来决定。”