每一次新股改革，都是发行人和各类中介等强势群体得利，小股民等弱势群体出血。新股价高，发行人和中介大把圈钱，留下一地鸡毛，再怎么破发、破净，反正与他们无关。

　　新股改革成了中国股市永远的痛。

　　远的不说，就拿近几年来讲，先是取消发行指导价，于是有了148元的海普瑞，有了从90元跌到3元多的华锐风电，创造了一半多新股破发的世界奇迹；继而取消机构3个月锁定期，机构网下配售，既无需摇号，更不要全额打新资金，新股又成为机构的快活林。如今，连公司法规定的“公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让”的法律规定都可以突破，又放开了老股转让，新股更成为大股东直接向小股东榨取钱财的屠宰场。

　　每一次新股改革，都是发行人和各类中介等强势群体得利，小股民等弱势群体出血。新股价高，发行人和中介大把圈钱，留下一地鸡毛，再怎么破发、破净，反正与他们无关。新股价低，如浙江世宝那样，2.58元的发行价，看起来上市公司贱卖了，殊不知正是因为有了1500万股的流通A股，3年后大股东持有的1.65亿股才能随之变现，看着吧，到时深套的还是众多小散！

　　为什么每一次新股改革，结果总是弱肉强食？原因到底在哪里？

　　原因就在中国股市还是一个新兴加转轨的市场。

　　首先是新兴。散户占多数也好，投机炒作也好，都是新兴市场的特点，怎么绕也绕不过去的。更重要的是转轨，转轨者，由计划轨道逐渐向市场轨道转变、转向之谓也。毫无疑问，二级市场已经完全市场化，不存在转轨的问题，需要转的正是一级市场。一方面，新股上市还要批文；另一方面，新股价格又要力求市场化，动辄纽约怎样，香港怎样，还有那些食洋不化的专家高呼“彻底放开”，“干脆100来家新股一起上”。这不由让笔者想起上世纪80年代末的价格闯关，那时很多生产资料也是计划和市场两种价格，“寻租”、“官倒”等词汇就是由此而生。能够拿到批文的，拿到计划内价格的，不要捞得太多哦！也是有一帮“专家”“智囊”主张价格闯关，全部放开，结果闯关失败，引发社会动荡，经济急剧下滑。历史的经验值得注意，中国股市毕竟还只有20多年的历史，与200多年历史的欧美股市不能相提并论。在笔者看来，取消批文、实行新股注册制之日，才是新股发行完全市场化之时，否则只会欲速则不达。

　　每一次新股改革总是弱肉强食，还有一个重要原因是，中国股市乃至整个中国社会的诚信文化还远未建立起来。

　　假烟、假酒、假药、假名牌，乃至假文物、假文凭、假院士……有媒体调查，国内99.5%的人遇到过造假，78.8%的人认为造假已成中国之痛，“全方位造假”正困扰着每个人的生活，摧毁着中华民族的核心文化。在这样的大环境下，一家企业一旦拿到上市批文，急不可耐地杀鸡取卵，多圈钱、快圈钱，便成了上市企业的普遍心态。这些待上市企业经过各路中介机构的涂脂抹粉，个个都打扮成了奇货可居的高价“姑娘”。而且中国资本市场还有一个致命伤，债券市场先天不足，股票市场先天得了浮肿病、溃疡病；债市这条腿很细，而股市这条腿过粗。发债需要还本付息，而发股是无本生意，只要发股上市，业绩再怎么差，公司再怎么烂，发起人和大股东也不会亏，他们可以通过重组、卖壳继续赚大钱，赚黑钱。

　　结论是：在新股发行还需要批文、新股还是稀缺资源、在诚信文化尚未很好建立起来之前，新股改革要向市场化转轨，但不应、也不宜完全市场化。当出现奥赛康那样发行人和中介联手恶意圈钱，就应该毅然决然痛下杀手，否则就是政府监管不作为的表现。另一方面，证监会关于新股改革意见第六条还明确规定：“申请首次公开发行股票的在审企业，可申请先行发行公司债。鼓励企业以股债结合的方式融资。”希望这一条不要成为一纸空文。怎么鼓励？申请发行公司债的，股债结合的，先发给批文呀。