与同行业的上市公司相比，雪浪环境一直以烟气净化和灰渣处理技术应用为核心，在雾霾日益严重的当下，受到较多关注不难理解

　　文|《投资时报》记者 郑文绯

　　随着证监会11月30日发布新股发行改革意见，中国股市暂停IPO长达一年之后，将于2014年1月重新启动。在83家过会企业中，无锡雪浪环境科技股份有限公司(下称“雪浪环境”)因为大气治理概念，受到投资者的较大关注。

　　《投资时报》研究部推出的系列报道“83家IPO公司价值排行榜”显示，雪浪环境以120.21分(满分为150分)的得分排名第11位，投资价值颇高。

　　《投资时报》研究部认为，与同行业相比，雪浪环境报告期内(2009年—2011年)净利润复合增长率高达59.14%，而同行业上市公司中，净利润复合增长率最高的盛运股份却只有21.89%，龙净环保甚至为负增长。雪浪环境的成长能力值得期待。

　　事实上，与同行业的上市公司相比，雪浪环境一直以烟气净化和灰渣处理技术应用为核心，在雾霾日益严重的当下，受到较多关注不难理解。雪浪环境证券部负责人陶雷向《投资时报》记者表示，十八届三中全会提出“加快生态文明制度建设”，环保部的垃圾处理政策近期也将出台，为公司提供了巨大的市场机遇和良好的发展环境。

　　政策助推烟气治理

　　近年来，焚烧处理逐渐成为城市生活垃圾处理的新趋势。垃圾焚烧发电不仅节约大量的土地资源，也会大大地降低成本。为此，2012年国家发改委、住建部、环保部联合出台了 《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》。

　　根据上述规划，到2015年，中国垃圾焚烧处理能力将达到30.49万吨/日。而2010年底焚烧处理能力为8.49万吨/日，“十二五”期间还需增加22万吨/日的焚烧处理能力。

　　兴业证券分析师汪洋对《投资时报》记者表示，以垃圾焚烧新增产能作为数据基础，预测在2013—2015年“十二五”期间烟气净化与灰渣处理系统设备产值复合增速将达到25%。未来垃圾焚烧市场前景广阔，新增需求也将不断增加，为雪浪环境的烟气净化和灰渣处理系统设备提供了更加广阔的市场空间。

　　雪浪环境的招股书中提到，由于公司抓住了国家加大环保产业特别是垃圾焚烧发电项目投资力度的机会，加上在垃圾焚烧烟气净化领域具备较强的技术优势和先发优势，烟气净化系统设备业务快速增长，营业收入和净利润一直保持持续增长。

　　2010年、2011年该公司营业收入同比增长率分别达到217.53%和83.70%，在主营业务中的占比也从2009年的15.90%快速上升至56.47%，为烟气净化系统设备销售收入的大幅增长提供了坚实的基础。

　　从所处行业来看，雪浪环境在垃圾焚烧发电行业和钢铁行业实现的收入在主营业务收入中的占比分别为62.79%和34.58%。华泰证券公用事业行业分析师程鹏向《投资时报》记者表示，未来公司的业绩增长预计仍主要依赖垃圾焚烧发电行业的快速发展。

　　陶雷表示：“公司作为一家高新技术企业，将抓住国家大力发展节能环保产业的政策机遇，借着这股行业东风，不断提升技术优势，力争在‘十二五’期间成为国内最具竞争力和影响力的烟气净化与灰渣处理系统整体解决方案供应商。”

　　不过，雪浪环境招股书中也透露，短期来看，由于国家保障环保政策落实的具体措施，特别是生活垃圾焚烧处理政策的制定和实施牵涉的范围较广、涉及的利益主体太多，对国民经济发展影响较复杂，国家具体环保政策出台的时间和力度有一定的不确定性。

　　竞争优势有待提高

　　据《投资时报》记者了解，雪浪环境先后与光大国际、泰达环保、深圳能源环保等国内垃圾焚烧处理项目的主要投资运营商和总承包商建立了稳定的合作关系，在垃圾焚烧烟气净化细分市场上具备一定的竞争优势，有望搭乘市场未来几年内快速成长的东风。

　　但是，程鹏也指出，“烟气净化与灰渣处理市场较为广阔，集中度不高，企业结构分散，数量众多，将会导致市场竞争十分激烈。”

　　雪浪环境招股书中也提到，在垃圾焚烧领域，菲达环保、龙净环保和盛运股份等环保设备类上市公司以及杭州新世纪能源环保工程股份有限公司、重庆三峰卡万塔环境产业有限公司等一批资金实力较为雄厚的环保企业，都是公司最为强劲的竞争对手。

　　截至2010年底，国内已签约在建的主要垃圾焚烧项目日处理规模累计约10万吨。其中，由雪浪环境负责提供烟气净化与灰渣处理系统设备的在建项目累计日处理规模为20350吨，市场占有率达到20.23%。

　　但与盛运股份、龙净环保、菲达环保等公司相比，雪浪环境规模较小，2011年营业收入只有他们的55.24%、10.45%、22.05%。

　　上述分析师指出，与走向垃圾焚烧全产业链的盛运股份，烟气治理领域龙头龙净环保、菲达股份等公司相比，雪浪环境规模较小，品牌知名度较低，行业地位并不突出。随着行业竞争的加剧，公司产品市场占有率和毛利率均有下降的可能。

　　同时，随着烟气净化与灰渣处理行业的快速发展，未来会有更多的大型环保企业加入该行业，将加剧该行业的竞争激烈程度。如果公司不能持续强化自身竞争优势，并抓住机遇进一步提高市场份额，将有可能在未来的市场竞争中处于不利地位。

　　(完)