全景网10月26日讯 中小板新股浙江世宝（002703）今日网上发行，申银万国预计中签率将可能下降至0.1%左右，建议积极参与浙江世宝的申购。　　

新股数据

    申购建议

　　浙江世宝从事各类商用车、乘用车等汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、设计、制造和销售，产品全部配套OEM市场，有南北两大生产基地。
　　银河证券认为公司综合毛利率保持在较高水平，2009-2011年公司综合毛利率分别为37.43%、35.9%和35.5%，略有下降的主要原因为原材料价格的上涨。未来随着募集项目的实施，公司产能瓶颈将得到突破，同时有利于强化产业链，盈利能力将进一步提升，不过项目完成时间需2－3年，因此净利润还不能马上出现快速增长，预计2012－2014年复合增长率将比较平缓，不足3%。
　　申银万国认为浙江世宝最终定价效仿洛阳钼业，其网上中签率将可能下降至0.1%左右。建议积极参与浙江世宝的申购。

　　申购指南

　　根据初步询价情况，浙江世宝首次发行A股的发行价格确定为2.58元/股，对应市盈率为7.17倍。
　　据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过5000股。即1290元-12900元。
　　公开资料显示，本次发行网下发行初始数量为975万股，为本次发行数量的65%；网上发行初始数量为525万股，为本次发行数量的35%。
　　2012年10月30日（周二）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年10月31日（周三）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间估值比较

    机构观点

    湘财证券：目前国内转向器市场仍以液压式为主，自主品牌转向系统厂商占据其大部分市场，目前国内商用车约85%配装自主品牌转向器，乘用车约50%配装自主品牌转向器。随电动助力转向系统的普及，国内液压助力转向系统的市场份额将逐步缩小，在这一过渡时期，公司有望利用外资厂商退出液压助力市场的契机扩大市场份额。另外，公司液压齿轮齿条转向器已通过贸易商进入伊朗市场，上半年在国内市场下滑的情况下，公司液压齿轮齿条转向器业务收入仍能实现29.2%的增速，我们判断最主要原因为出口业务的快速增长，未来海外市场将成为公司的重要增长点。
　　国泰君安：电动式替代液压式是长期趋势，公司研发电动转向器已近10年，具备了C-EPS、P-EPS、R-EPS生产能力，于今年上半年开始量产，为一汽轿车、东风乘用车三款车型配套。该项技术普及需要一定时间，预计从13年开始为公司贡献实质性利润。
　　国都证券：2010年末，我国转向行业总销售额约200亿元，预计"十二五"末产值将突破300亿元，复合增长率约8%。同时，2011年汽车转向行业出口总额达9.59亿美元，同比上升37.2%，未来几年也将保持平稳增长。公司的更大机遇来自于行业份额的提升，目前行业竞争格局较为混乱，公司市占率最高的产品--循环球转向器的市场占有率也不过8.4%，我们认为具备资本和技术优势的公司将具备更高的成长性。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　浙江世宝股份有限公司是国内领先的汽车转向器制造商，公司系由浙江世宝方向机有限公司于2004年7月12日整体变更设立。
　　主营业务：公司专业从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发，设计，制造和销售。公司产品涵盖适用于乘用车的机械式、液压助力式齿轮齿条转向器及转向节产品，以及适用于商用车的机械式、液压助力式循环球转向器，另外，经过多年的研发储备，目前公司已经具备电动助力转向器的量产能力。
　　所属行业：交通运输设备制造业

　　公司亮点：
　　1、电动助力转向系统是技术方向，公司具备开发能力

    随着节能环保消费观念的普及，国内新能源及节能减排型乘用车市场份额有所上升，具有节能环保特性的电动助力转向系统长期来看代表着行业发展方向。公司具备电动助力转向系统机械与电子两大核心技术的设计能力，并已经成功试制三大类型电动助力转向系统产品样机，部分产品已经开始小批量供货。
　　2、公司主配自主乘用车与商用车，EPS系统或为未来亮点

    公司当前产品以液压转向为主，主配自主乘用车与商用车，其中对一汽集团依赖度超过35%。三大类产品中，仅乘用车转向器仍有较快增长，此外电动助力转向系统（EPS）已小批量适配奇瑞，未来有望成为业务亮点。
　　3、市场竞争较为激烈，公司规模处行业中游地位

    行业内产能超50万套的企业约10家，其中外资与合资约6家，其占据合资乘用车主流配套，内资主要配套自主乘用车与商用车。行业规模最大的内、外资企业2011年销量分别为350与200万套；浙江世宝当前产能约80万套，规模处行业中游地位。（全景网/涂蔚宏 整理）