全景网8月23日讯 主板新股渤海轮渡（603167）今日网上发行，公司未来三年预期成长性一般，综合毛利率处于行业平均水平之上，公司发行规模较大，银河证券预计中签率相对较高，在目前新股发行速度减缓以及新股上市首日表现较好的环境下，建议投资者参与申购。　　

新股数据

    申购建议

    渤海轮渡是被誉为客滚运输的"黄金航线"中全国规模最大、综合运输能力最强的专业化客滚运输龙头企业之一。公司未来三年预期成长性一般，综合毛利率处于行业平均水平之上，公司发行规模较大，预计中签率相对较高，在目前新股发行速度减缓以及新股上市首日表现较好的环境下，银河证券建议投资者参与申购。

　　申购指南

    根据初步询价情况，渤海轮渡公司首次公开发行A股的发行价格区间为10.5元/股-11元/股，对应市盈率为27.06倍-28.35倍。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（11.00元/股）进行申购。
　　据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过50000股。即11000元-550000元。
　　公开资料显示，本次发行数量为不超过10,100万股，其中网下发行5,050万股，占本次发行数量的50.00%；网上发行5,050万股，占本次发行数量的50.00%。
　　2012年8月27日（周一）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年8月28日（周二）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间估值比较

    机构观点

    长江证券：在渤海轮渡主要运营的烟台至大连航线中，公司船舶在两地分别靠泊于烟台港集团客运码头和辽渔集团大连湾新港码头。自2010年9月起实行公司独立售票起，港口车客代理费费率分别下调至6%和18%。相较于行业内业务类似的上市公司海峡股份，目前渤海轮渡的客代理费稍微占优，但是车代理费明显高于海峡股份，而且因为车辆运输收入占总收入的比例更高，这导致渤海轮渡的销售费用明显高于海峡股份，一定程度上拉低了公司的毛利率。
　　广发证券：考虑到需求刚性，我们认为未来三年烟连区域运量需求增速维持13%附近；同时由于供给增速放缓，运价有望稳步提高，预计未来三年复合增速3%左右（2009-2011年市场运价复合增速约2.9%）。
　　齐鲁证券：价格制定受到竞争格局、公路、铁路、航空等交通工具的竞争、民众消费比价等因素的综合限制；量的层面，由于客滚运输市场区内竞争格局的行政性保护，因此公司未来两三年内运力增长将带来公司业务量和市场占有率较大的提升；人工成本的刚性上升、燃油价格的高企、单航次油耗的上升（大型船舶运力的投放）、折旧费用、港口费的上升都将对公司净利润造成较大的影响。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　渤海轮渡股份有限公司是渤海湾乃至全国规模最大、综合运输能力最强的专业化客滚运输龙头企业。渤海轮渡控股股东辽渔集团持有公司发行前46.5%的股权，公司实际控制人为辽宁省国资委，其他持股比例超过5%的主要股东为绵阳产业基金和山东高速。
　　公司目前拥有1家全资子公司大连渤海轮渡票务有限公司及1家参股公司烟台同三轮渡码头有限公司。
　　主营业务：公司主营业务为客滚运输业务，目前经营的是渤海湾地区各主要航线。
　　所属行业：水上运输业

　　公司亮点：
　　1、公司需求受经济波动影响小

    公司承运车/客收入占比约7:3，车运中货车占75成以上，承运的货品主要是小宗工业品、农副产品、海产品，旅游大巴/小汽车的占比逐步提升。由于运输货物中含有工业品和农产品，在一定程度上受宏观经济波动影响较小。2009-2011年烟连线市场车运需求复合增速13.86%，客运复合增速5.25%。
　　2、“一路两发”战略，打造大型综合航运集团

    公司未来将向多元化发展，提出以客滚运输为主打造中国东部沿海海上高速路，同时发展相关联的客滚码头及物流业、发展国际邮轮产业的“一路两发”发展战略，未来还计划涉足邮轮业务。短期来看，则主要以运力更新和增加旅顺至东营、烟台至韩国平泽、防城港至越南下龙湾航线为主。
　　3、靠泊码头近高速公路，车运更具吸引力

    目前运营烟连区域航线的客滚运输企业中，渤海轮渡在大连方向停靠大连湾新港码头，竞争对手中海客轮和大连航运的船舶主要停靠大连港市内码头和香炉礁码头。由于大连湾新港码头距离高速公路入口比较近，而从大连港市内码头和香炉礁码头需要穿过大连市区才能驶入高速公路，因此多数车辆特别是大型车辆选择本公司的客滚船运输。因此公司在车辆运输方面具有较强的竞争优势，市场份额多年来稳居第一。（全景网/涂蔚宏 整理）