全景网8月1日讯 主板新股隆鑫通用（603766）今日网上发行，招商证券认为公司竞争力在行业中处于领先水平，未来在大功率摩托车、自主技术摩托车发动机、通机领域将具有增长优势。给予公司2012年PE估值15-20倍，对应股价为：8.6元-11.5元，建议申购。

新股数据

    申购建议

　　隆鑫通用专注于低碳、成套动力的发展，是发动机、摩托车、新能源机车的产业集群，目前主要产品包括摩托车、摩托车发动机、通用汽油机以及终端产品。
　　招商证券认为公司竞争力在行业中处于领先水平，未来在大功率摩托车、自主技术摩托车发动机、通机领域将具有增长优势。给予公司2012年PE估值15-20倍，对应股价为：8.6元-11.5元，建议申购。

　　申购指南

　　根据初步询价情况，隆鑫通用公司首次公开发行A股的发行价格区间为6元/股-6.58元/股，对应市盈率为13.01倍-14.27倍。由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限（6.58元/股）进行申购。

　　据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过40000股。即6580元-263200元。

　　公开资料显示，本次发行数量不超过8,000万股，占发行后总股本的10%。其中，回拨机制启动前，网下初始发行数量不超过4,000万股，占本次发行数量的50%，网上初始发行数量不超过4,000万股，占本次发行总量的50%。

　　2012年8月3日（周五）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年8月6日（周一）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间估值比较

　　机构观点

    东方证券：公司摩托车产品在出口市场具有较强竞争力（海外市场销售占比47.6%），未来电动、三轮摩托车和沃佩电动四轮摩托车将极大提升公司在摩托车板块国际竞争力。发动机业务将依靠自主技术进入国内三轮摩托车市场，大排量发动机领域的产品结构提升将持续受益于宝马650cc单杠发动机唯一供应商地位。通机业务领域，公司通过OEM、ODM等方式与MTD、百利通等著名厂商建立了稳定业务关系，变频发电机技术使得发电机组通机有望成为公司未来成长亮点之一。
　　国都证券：公司对关键零部件的主要原材料实施集约采购，提高零部件自制比例，着力提升整机整车的盈利能力。同时，公司还运用宝马SPQM体系来加强对零部件供应商的管理，导入精益生产，推行JIT生产方式，减少过程浪费和降低制造费用。2011年，公司综合毛利率为15%，优于行业平均水平。值得一提的是，公司通机业务坚持ODM发展模式，较业内传统OEM模式延伸了价值链，毛利率高出行业平均水平6.3个百分点。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　隆鑫通用动力股份有限公司是国内排名第二的摩托车制造商。公司系以隆鑫工业由隆鑫工业整体变更设立的股份有限公司，实际控制人是涂建华先生，涂建华先生并不直接出任公司董事长，由职业经理人公司总经理高勇先生出任。
　　主营业务：主要从事摩托车、摩托车发动机和通用动力机械产品的生产和销售。
　　所属行业：普通机械制造业

　　公司亮点：
　　1、摩托车发动机技术领先

    公司摩托车发动机产销规模行业排名前四，2007年成为宝马650cc摩托车发动机全球唯一供应商，为公司开启了成为全球大排量摩托车发动机供应商之路。与宝马合作为公司品牌知名度提升带来优势，出口业务上量迅速，3年发动机出口额年均复合增长率达到42%，收入占比提升了6.7个百分点。
　　2、三轮摩托农村市场大有可为

    三轮摩托由于出色的载重能力和相对低的成本，近年来在农村市场的销量增长迅速，2005年至2011年复合增长率远为26.3%，远高于两轮摩托同期1.7%的增长水平。公司是行业内少数具备三轮摩托车专用发动机的研发和制造能力优势企业之一，将成为三轮摩托高速增长的最大受益者。
　　3、海外新兴市场国摩托车保有量提升空间较大，未来前景可期。
　　公司通机海外销量主要集中于美国市场，公司16款通机产品已获得美国EPA3的认证，随着欧美发达国家排放标准升级及海外通机订单向中国转移，公司通机出口将迎来高速增长期。公司摩托车主要出口拉丁市场，其中，墨西哥、哥伦比亚道路交通设施较为落后，摩托车受到两国居民所偏好，其摩托车千人保有量相比其他拉美国家处于较低水平，未来两国摩托车保有量仍有较大增长空间。（全景网/涂蔚宏 整理）

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