全景网7月27日讯 主板新股一拖股份（601038）今日网上发行，公司预期成长性和盈利能力表现较稳定，发行估值基本在市场预期范围内，在目前的二级市场环境下，银河证券建议投资者适当参与申购。　　

新股数据

    申购建议

    一拖股份目前是我国规模最大、技术最先进、综合实力最强的拖拉机生产企业之一，是国内少数能够大批量生产100马力以上大轮拖的企业。公司预期成长性和盈利能力表现较稳定，发行估值基本在市场预期范围内，在目前的二级市场环境下，银河证券建议投资者适当参与申购。

　　申购指南

    根据初步询价情况，一拖股份首次发行A股的发行价格确定为5.4元/股，对应市盈率为14.44倍。根据发行安排，7月27日投资者即可参与该股的申购。

　　公开资料显示，本次发行采用网下向配售对象询价配售和网上资金申购发行相结合的方式进行。回拨机制启动前，网下发行数量不超过7,500万股，即本次发行数量的50.00%；网上发行数量为本次发行数量减去网下发行数量。

　　据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过75000股。即5400元-405000元。

　　2012年7月31日（周二）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年8月1日（周三）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间估值比较

　　机构观点

    光大证券：公司的大轮拖产品国内市占率第一，产品在100KW以上级别具备显著优势，盈利能力显著强于中小轮拖产品。我们认为随着农业土地流转，以及农民购机能力的提升，行业需求将向大功率产品升级，这种需求结构变化对公司有利。随着大功率机型占比的提升，公司盈利水平也将随之提高。
　　申银万国：公司龙头地位稳固，出口将成为公司亮点。公司产品技术领先，跟国内同档次拖拉机相比可靠性强、耐用度高，与国外品牌相比售后服务与价格具有较强竞争力。同时公司积极开发国外市场，不光收购了法国的农机公司，还将在新疆建厂以便打入中亚市场。由于中亚地区多以农牧业国家为主，机械制造能力低，因此进口农机需求量可观。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　第一拖拉机股份有限公司是我国"一五"期间建设的156个重点项目之一，多年来一直专注于农用拖拉机的开发、生产与销售，目前是我国规模最大、技术最先进、综合实力最强的拖拉机生产企业之一。公司拥有和使用的"东方红"品牌是我国农业机械行业最早的驰名商标，多年来一直是我国农业机械行业的代表品牌。
　　主营业务：公司主营业务为制造销售农业机械和动力机械，主要产品包括大、中、小系列轮式拖拉机，履带式拖拉机，柴油机及拖拉机其他配件，叉车和矿用卡车等。
　　所属行业：专用设备制造业

　　公司亮点：
　　1、行业毛利率不断提高，有助公司利润增长

    随着我国农业机械技术水平的提高，行业产品结构优化，毛利率整体水平不断提升。2004年农机行业毛利率为9%左右，2011年行业毛利率达到15 %左右。2004年拖拉机制造的毛利率水平为9%左右，2011年则达到了16%左右。
　　2、综合优势成就强者地位

    公司生产的大、中轮拖在市场上处于主导地位，拥有国内最高水平的技术研发团队，拥有完善的拖拉机零部件制造链，是国内唯一的核心零部件100%完全自供的拖拉机制造企业，而覆盖全国的销售服务网络也为公司的稳健发展做出重要贡献。同时公司积极开拓海外市场，在欧美、南非、巴西、东南亚等区域拥有100多个经销商，财务公司也为一拖股份的发展提供了有力的支持。
　　3、法国公司业绩改善，技术升级促成长

    公司2011年度新纳入合并报表范围的法国全资子公司YTO France因处于业务整合初期，动力换挡产品产销量较少，年亏损5194.54万元。但法国公司的动力换挡传动技术在世界处于领先地位，长期来看有助于公司动力换挡拖拉机的技术突破，加速产品技术升级，经过整合阶段，将对公司未来利润增长产生显著正面影响。预计公司2014年有望扭亏。（全景网/涂蔚宏 整理）

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