本报记者 刘柯

　　IPO是不是导致最近A股跌跌不休的原因，观点泾渭分明。管理层说，暂停IPO不会改变股市现状，股市下跌是因为国际国内经济形势不好;市场方面的主流声音说，IPO就是造成最近股市下跌的罪魁祸首，因为即使是经济不景气的欧洲，其股市也不至于跌得如此惨淡。

　　IPO这个问题，实质是市场供求问题的扩大体现。投资者之所以对IPO谈虎色变，最关键的一点，是融资抽血压力太大。统计数据显示，上半年A股共有104宗IPO活动，融资总额约730亿元，而全年沪深股市IPO融资额将达2000-2500亿元，意味着下半年A股IPO集资额将达到1500-2000亿元。如果是在牛市，每天市场成交数千亿，场外资金源源不断地进入股市，那这点融资也不算什么，关键是目前市场处于熊市，一根稻草足以压跨整个市场。

　　可以看到，一方面是可见的数千亿的抽血压力，一方面却是永远看不到的资金援军。最近一段时间，管理层一直在强调鼓励长线资金入市，但究竟有多少资金可以入市，对此市场一直心存疑虑。社保基金是管理层强调得最多的长线资金，但其总资产不过8000亿，而能入市者也不会很多;新增基金这个渠道几乎不是很现实了，跌跌不休的股市早让新基金发行成为各基金公司最痛苦的事情;QFII倒是很积极，今年4月也新批了500亿美元的额度，但即使如此，也不过3000亿人民币，RQFII更少得不值一提，只有500亿元人民币。

　　也就是说，新增可入市资金，不会超过1万亿人民币。而且这些钱不会一下进入A股，如热情最高的QFII，需要一个机构一个机构地批准。退一万步说，即使这1万亿资金全部入市，他们遭遇的还是IPO融资压力，先来的可能是理论上十多万亿的解禁股筹码，几下就被消耗得一干二净，怎么救指数?怎么救IPO?

　　因此，目前的关键问题，不是IPO，也不是宏观经济下行，关键是股市确实缺乏有效的流动性来救济。可以说，如果不打通银行资金与股市的通道，IPO也好，解禁股也好，都是大问题。是的，我们可以暂停IPO，指数也可能暂时因此上涨，但目前市场的存量资金，能经受起那些汹涌的解禁股抛压吗?把握问题的关键，才能根治问题，只做表面文章，只是空谈，没有一点实际意义。

　　来源:《金融投资报》

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