全景网6月21日 中小板新股亿利达（002686）和创业板新股津膜科技（300334）今日网上发行，银河证券建议参与申购的投资者重点关注津膜科技，公司盈利能力及预期成长性表现突出，所属细分行业受政策扶持。
　　

新股数据

亿利达（002686）

津膜科技（300334）

    申购指南

　　亿利达是我国规模最大的中央空调风机生产企业，也是国内新兴的建筑通风机制造商，2009年公司生产的中央空调大风机和盘管小风机的市场份额分别达到21.7%和49.0%；津膜科技主要从事超、微滤膜及膜组件的研发、生产和销售，是国内水资源膜技术的引领者。
　　银河证券表示，从盈利能力看，2只新股均有较好表现，津膜科技综合毛利率略有起伏，2011年为41%；亿利达近三年保持稳定，2009－2011年均在32%。从预期成长性看，表现突出的为津膜科技，2012－2014年净利润年复合增长率为40.96%；亿利达为24.68%。

　　申购建议

　　破发潮再度出现，加上近期二级市场仍处于震荡整理中，银河证券建议稳重型投资者近期参与申购持谨慎的态度；参与申购的投资者，建议重点关注津膜科技，公司盈利能力及预期成长性表现突出，所属细分行业受政策扶持；亿利达融资规模相对偏小，发行估值在市场预期范围内，但网下机构投资者超额认购倍较低，在目前的市场环境中，建议投资者持相对谨慎态度。

　　操作提示

　　2012年06月21日（周四）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2012年06月26日（周二）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2012年06月27日（周三）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。
　　
    新股发行情况

    亿利达（002686）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为16元/股，对应市盈率为23.85倍。公开资料显示，本次发行数量不超过2,267万股，其中网下发行不超过1,150万股，即本次发行数量的50.73%；网上发行数量为1,117万股，为本次发行数量的49.27%。本次募投项目的计划所需资金量为27,317万元。按本次发行计算的预计募集资金量为36,272万元，超出发行人计划所需资金量，超出比例为32.78%。根据发行安排，06月21日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过11000股。即8000元-176000元。
　　津膜科技（300334）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为16.78元/股，对应市盈率为46.61倍。公开资料显示，本次共发行2,900万股A股，回拨机制启动前，网下初始发行数量不超过1,470万股，占本次发行总股数的50.69%；网上发行数量为本次发行最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为48,662万元。根据发行安排，06月21日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过14000股。即8390元-234920元。

　　机构观点

    海通证券：亿利达是国内最带中央空调风机制造企业，立足核心于空调风机、建筑通风机，可积极拓展风机相关应用领域；建筑通风机行业群龙无首，公司作为新进制造商，已具备一定终端客户基础，可拓展空间巨大。我们认为公司具备进入传统风机之外的节能电机、钣金件、皮带轮等风机配套领域的能力。预计公司2012-2014年EPS分别为0.83、1.07和1.36元，按2012年20-22倍的PE水平给予询价区间16.55-18.21元，按2012年24倍的PE水平给予上市后目标价19.86元。
　　光大证券：亿利达优秀的生产管理，研发上的持续性积累奠定了其在空调风机领域不可动摇的龙头地位。欧美5大中央空调品牌全部为公司重要战略客户，充分说明了其优质稳定的产品质量和良好的供应链管理。公司借助在中央空调领域的品牌和技术优势切入规模更大，行业集中度低的建筑通风领域，有望快速打开局面，复制中央空调领域的成功。我们预计公司2012-14年EPS分别为0.88、1.1、1.4元，复合增速26.9%。给予2012年20-23倍估值，建议申购价为17.6-20.24元。

　　国泰君安：津膜科技是国内最早最为领先的膜材料研发生产企业，2007年产业链向下游延伸，进入膜法水资源化整体解决方案领域。目前公司主营业务为膜销售和膜工程，09-11年收入8442万、1.47亿、2.18亿，毛利率41%、46%、40%，工程占比77.1%、66.5%、74.6%。预计12-14年营业收入2.88/3.89/5.26亿，复合增速35%，EPS为0.52/0.73/0.96元。行业平均估值30倍，给予公司10%溢价，建议询价区间15.6-17.1元。
　　上海证券：我们认为给予津膜科技2011年实际EPS0.37元的30-36倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为11.10-13.32元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及2012年以来上市创业板股票发行价对最新收盘价的平均折扣率13.38％的状况，建议给予一二级市场0％的折扣率，合理的申购价格中枢应当在12.21元左右，考虑20%的询价区间，建议设定询价区间为11.10-13.32元。（全景网/涂蔚宏 整理）

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