全景网3月15日讯 三六五网（300295）、利亚德（300296）、蓝盾股份（300297）三家创业板新股今日正式上市交易。开盘，蓝盾股份涨76.63%，报28.26元，换手率10.34%；三六五网涨61.76%，报55元，换手率11.66%；利亚德涨38.75%，报22.2元，换手率5.67%。

    9点36分，三只都被临时停牌。蓝盾股份涨92.63%，报30.82元，换手率51.01%，三六五网涨74.41%，报59.3元，换手率达50.74%，两只新股因换手率超50%被临停。利亚德涨52.63%，报24.42元，换手率41.45%，因涨幅较开盘价涨幅超10%，被临停。

 

三六五网（300295）上市定价分析

 

发行总数（股）	13,350,000
网上发行（股）	10,700,000
公司代码	300295
发行定价（元）	34
市盈率（倍）	25.19
中签率%	1.044
上市日期	2012-03-15

    投资分析

　　国泰君安预计上市首日定价区间为36.72-44.88元。
　　银河证券按预测的2012年每股收益给予公司上市首日估值区间为22-27倍，对应的首日上市价格为38.72-47.52元，公司发行价格为34.00元，则首日涨幅为13.88%-39.76%。

 

机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
海通证券 陈美风	41.88-50.26元	预测公司2012~2014年的EPS为1.68元、1.96元和2.14元	公司上市后仍有望达到2012年25-30倍PE
华泰证券 马仁敏	32.64-40.8元	预期公司2012-2014年实现EPS分别为1.68元、1.91元、2.44元	给予公司11年24-30倍估值
东北证券 耿云	43.00-51.60元	预计公司2011-2013年每股收益分别为1.72元、2.14元、2.70元	2012年动态市盈率25-30倍
光大证券 张良卫	43.2-48.6元	预测公司2012-2014年EPS分别为1.8元、2.46元、3.0元	公司未来三年复合增长率为30%，按照0.8-0.9倍的PEG
中银国际 冯雪	44.81元	预计公司2012-14年每股收益1.8元、2.4元和3.1元	给予公司2012年25倍市盈率

 

    机构观点

 

    中银国际：探索出"铁三角"核心人员配置以及其他软硬件配置指标，业务做大相对有保障且成本控制得当，一般盈利周期为"一年亏、二年平、三年盈利"。单城市收入和客均收入指标显示，相比于其他竞争者（主要是新房业务），公司明显更擅长于长三角地区中等城市的精耕细作。
　　光大证券：公司作为人力资本密集型公司，在业务快速增长的过程中，对知识管理体系和人员的专业能力均提出了更高的要求。公司365学院的建立将实现整体培训体系和个人经验体系的结合，有效地缩短公司培养专业人员的时间，提高公司人员的整体专业素质以匹配公司业务的快速增长。
　　国泰君安：截至2011年12月31日，公司已签订未执行完毕合同总金额为19,680万元，按照服务期间计算2012年应确认收入金额为13,269万元，考虑到2012年新增合同所带来的收入，预计2012年营业收入和净利润将保持较快的速度增长，具有较强的成长性。

 

　　公司基本面

　　公司简介：
　　江苏三六五网络股份有限公司是长三角地区最具竞争力和影响力的房地产家居网络营销服务提供商，也是全国最大的房地产家居网络营销服务提供商之一。公司前身江苏三六五有限公司成立。2009年9月整体变更。公司及下属子公司取得10项软件著作权，并被认定为江苏省高新技术企业。
　　主营业务：新房网络营销服务、二手房网络营销服务、家居网络营销服务以及研究咨询业务。
　　所属行业：计算机应用服务业

　　公司亮点：
　　1、行业现状为公司提供了良好的发展机遇

    我国房地产家居网络营销服务行业虽起步较晚，但成长迅速。行业主要收入来源于房地产网络广告，收入规模由2003年的0.8亿元增至2010年18.1亿元，复合增长率达56.14%。目前房地产家居网络营销服务行业仍处于发展阶段，尚未成熟的行业现状为先进入的公司提供了良好的发展机遇。
　　2、区域优势明显，商业模式成熟易于复制

    公司立足于江苏，具有明显的区域性优势，拥有大量优质客户资源，现有注册用户350万余人，与万科、金地、万达、中海、雅居乐、苏宁环球、我爱我家、满堂红、国美电器、红星家居等有长期合作关系。公司现已形成较为成熟的"媒体"商业模式，即通过信息资讯等免费服务聚集人气，提高平台影响力，再以网络广告、付费会员服务等形式实现收入。商业模式更趋成熟，网络广告价值逐步提升，未来有望继续稳定增长。媒体价值逐步提升的同时，新房团购、二手房及家居电子商务也将成为未来的增长看点。
　　3、募投项目外延式扩张扩大公司规模

    网络营销服务平台升级项目的实施，有助于提升客户黏性和单客户价值，扩大收入和盈利规模。新建上海分站、西安和重庆分站，完善长三角重点城市的布局，为公司全国性布局做好铺垫。公司商业模式易于复制，开拓新市场是未来扩大规模和增加收入的重要举措。

 

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