《投资者报》分析员　黄凤清
　　在500多家公司排队待发IPO的同时，还有多家已上市的公司虎视眈眈，欲一同分食市场上的资金。
　　2011年以来（截至3月6日，下同），有291家上市公司发布了增发预案且仍未实施，预计募资金额接近6300亿元，其中1143亿元的增发规模正蓄势待发。
　　虽然上市公司纷纷计划增发，但持续低迷的市场令部分公司的再融资陷入困境。目前有112家公司的增发价与股价倒挂，要实现增发并非一件容易的事。此外，即使增发成功，对投资者而言也并不一定是好事。
　　
　　预增发额占A股流通市值3.5%
　　
　　A股市场上永远不缺供给者。3月6日，兴业银行出炉高额增发方案，为A股再融资添上了浓重的一笔。
　　2011年以来，已有4175亿元通过实施增发进入了上市公司的口袋。同时还有包括兴业银行在内的291家公司抛出了增发预案，其中98%为定向增发。
　　剔除缺乏数据的公司后，这些待增发公司的预计募资额约6295亿元，相当于目前A股流通市值的3.5%。金融行业预计募资额最大，10家公司预计增发募资超过936亿元。其次是化工行业，39家公司的增发预案预计募资531亿元。
　　预计募资额最大的公司是兴业银行。其最新发布的再融资预案显示，拟以每股12.73元的价格向4家股东折价定向增发，预计募资263.8亿元。对此，一些小股东认为低价增发有损小股东利益，预案披露后两个交易日股价下跌近4%。
　　双汇股份预计募资额排行第二，达到246.6亿元。深发展A以200亿元的预计募资额居第三位，预计募资达100亿元以上的还包括美锦能源、首钢股份以及北京银行。在预计募资金额超过100亿元的6家公司中，银行占据了3席。
　　在291家已发布增发预案的公司中，有66家公司的方案已获证监会批准，预计募资金额近1443亿元。根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，自证监会核准发行之日起，上市公司应在六个月内发行证券，超过六个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。因此，这些已获证监会批准的增发预案随时都有可能实施。
　　这些公司包括北京银行、西飞国际、中国南车、苏宁电器、福田汽车等。其中北京银行、中国铝业、中国南车、宏源证券、隧道股份、营口港、S*ST北亚以及苏宁电器8家公司的预计募资额均在50亿元以上。
　　
　　112家公司增发价与股价倒挂
　　
　　增发能否顺利实施，股价是一个重要的影响因素。若股价低于计划增发价格（或预案底价），即增发价与股价倒挂，将打击参与增发的投资者的积极性，增发便很可能“难产”。
　　去年4月份以来，市场在大多时间内呈下跌态势，导致一大批公司出现增发价与股价倒挂的情况。截至3月6日，291家待增发的上市公司中，中卫国脉、西飞国际、S*ST北亚、南宁糖业、中国铝业等112家公司的股价已低于增发价。
　　顺发恒业的倒挂幅度最大，达47.54%。恒泰艾普、S*ST北亚的倒挂幅度也在40%以上。彩虹股份、中卫国脉、西飞国际、南玻A、西藏发展等15家公司的倒挂幅度也较大，在30%~40%之间。在增发价与股价倒挂的公司中，有25家公司的增发预案已获证监会批准，其中中国铝业、华意压缩以及合肥三洋已接近证监会核准后6个月的期限。
　　当增发价与股价倒挂时，为使增发得以顺利实施，往往会出现两种情况。一是引发各路资金的护盘或拉抬，促使股价回到增发价之上。另一种则是下调增发价。
　　受市场疲弱的影响，在过去的几个月里，已有不少上市公司对增发价进行了调整。如2011年5月首次发布定向增发预案的中粮屯河，于同年10月将增发底价由10.47元/股下调至7.98元/股。但此时下跌仍未结束，至今年1月初，公司股价最低已跌至5.58元。2月7日，公司再次修订预案，在募集资金总额、募投计划不变的前提下，将增发底价下调至5.7元/股。
　　联创光电的情况也是如此。该公司于2月9日再次下调定向增发底价至6.31元/股，此前首次调整时已将增发底价由不低于10.1元/股下调至8元/股。
　　
　　5公司具增发后上涨基因
　　
　　这些增发预案一旦成功实施，意味着上市公司可以从市场上获得更多的资金，有助于促进业务和规模的扩展。但从二级市场上的表现来看，对投资者来说并不一定是好事。
　　对2007年以来实施了增发且已满1年的上市公司进行分析，结果显示，发行后1年上涨的概率只有四成。不能否认，这与近几年来市场的走势有一定的关系，但我们看到，即使在市场走势较强的时期，一些公司实施增发后依然下跌。
　　那么，什么样的公司增发后更具上涨的优势？进一步分析发现，定向增发比公开增发上涨的概率大。从流通盘的角度来看，小市值公司上涨的可能性更大，其中流通市值在10亿元以下的公司，增发后一年上涨的概率达75%，而流通市值在10亿元以上的公司上涨概率只有35%。此外，发行对象中有大股东和机构投资者共同参与的公司上涨概率也相对较大。
　　根据上述三个特点，我们从291家已发布增发预案的公司中找到了5家公司，分别是超华科技、鲁丰股份、中超电缆、蓝帆股份以及齐星铁塔。也就是说，这5家公司具有增发后上涨的基因。
　　其中，齐星铁塔目前流通市值仅4.02亿元。该公司计划以8.15元/股的价格，向包括控股股东在内的不超过10名特定投资者定向增发，增发数量不超过4500万股。截至3月6日，该公司股价为9.75元。
　　当然，这些公司虽然具备了上涨基因，但能否顺利实施增发以后增发后能否上涨，还要看市场的走势。

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