龙年新春以来，Ａ股市场迎来一波放量反弹。但与此同时，新股爆炒也重现“回潮”之势。２８日，上市新股中科金财首日涨幅高达８２．０９％，位列今年发行新股首日涨幅三甲之列。

　　在经历了市场低迷时的破发潮后，刚刚略有起色的Ａ股却又迎来了“炒新热”，投资者缘何伤疤未愈忘了痛？这或许是一个证据：历经２０多年发展之后，中国股市仍未能摆脱非理性的纠缠。

　　伤疤未愈忘了痛

　　２８日上市交易的中科金财发行价为２２元／股，首日收盘价４０．０６元，涨幅高达８２．０９％，而盘中股价一度高达４２元。从２月１６日以来，包括朗玛科技、吉视传媒在内的三只个股首日涨幅都突破了８０％，炒新似乎又有抬头之势。

　　为了打击“炒新”，上海证券交易所２７日透露，已经对部分账户采取限制交易措施。然而，即便是如此严厉的措施，却依然挡不住对新股的热炒。仅仅是一天之后，市场便“顶风作案”——再次将新股中科金财的涨幅一度推升至９０％以上，甚至超过了吉视传媒。

　　如此疯狂的上涨，让人不得不联想到在去年惨淡行情中因为打新而亏损、甚至套牢的投资者。

　　财汇统计显示，２０１１年全年，共有２８２只企业首发上市，其中１９９家跌破发行价，首日破发的达到８４家，２８２只上市新股以发行价和年末收盘价计算的平均收益率为－９．１５％。

　　尽管打新亏损的教训还历历在目，但是随着市场的转暖，对于新股的热衷又有了抬头的趋势。

　　在现行的发行制度下，网上申购资金永远都处于亢奋状态，以之前创下发行市盈率新低的中国交建为例，网下申购不足，由承销团包销的同时，网上冻结资金仍然高达１７４３亿元，网上最终中签率也仅有１．２８％。大盘股的发行都获得如此热捧，更不用提中小盘个股。

　　对“炒新”机构渐冷散户仍热

　　一边是主管机构大力呼吁要进行价值投资，一边是游资快进快出炒新股。作为一个快速发展的市场，投资理念的转变并非朝夕之功，而机构对于高价发行新股的诟病和二级市场上新股的热炒则形成了鲜明的对比。

　　长期以来，一些中小投资的行为与理性投资和价值投资理念相悖，集中体现为“炒新”、“炒小”、“炒差”和“炒短”。

　　与资金在二级市场上的追捧新股形成鲜明对比的是，一些机构投资者在经历了去年的破发潮之后，已经开始退出新股申购。最为典型的就是信达澳银基金公司和华宝兴业基金，两家专业的机构投资者宣布暂停参与新股询价和网下配售，也不再安排接待新股发行路演和推介活动。

　　在华宝兴业基金副总经理、投资总监任志强看来，现在很多机构和个人投资者在参与新股申购时还是受到过去“新股不败”观念的影响，导致了新股询价和新股申购中不审慎现象时有发生。

　　“现实是新股也有风险，那些高定价发行的新股上市后跌破发行价的概率比较大，因此买方传统的基于‘新股不败’观念而采取的以中签为目标而较少考虑定价合理性的新股询价和新股申购方式需要有一个根本的改变。”任志强说。

　　尚需更多制度层面支持

　　而在众多市场人士眼中，引导市场投资风格向理性转变，引领中国股市走上价值投资的轨道，尚需要更多来自制度层面的支持。

　　招商证券研究发展中心策略研究主管陈文招认为，管理层应尽快改进一级市场发行制度，弱化行政审批色彩，体现上市公司发行过程中市场的力量，杜绝Ａ股市场的“三高”现象，让二级市场投资者能够充分分享上市公司的价值。

　　东方证券投资业务总部总经理齐蕾则建议，借鉴美国等成熟市场的经验，通过相应税收制度的安排鼓励投资者持有蓝筹股。

　　事实上，中国资本市场通过完善相关制度体系为价值投资“铺路”的努力，一直不曾停滞。

　　从探索创业板退市机制，到鼓励养老金入市；从完善上市公司分红制度，到以“零容忍”姿态打击内幕交易及操纵市场行为……接踵而至的改革，不仅净化着市场，也提升着市场的投资价值和吸引力。

　　人们有理由相信，伴随制度体系的完善和市场的成熟，被“边缘化”的价值投资会被愈来愈多投资者所认可，并逐渐成为中国股市的主流。

　　(新华社上海２月２８日电 记者 潘清 沈而默 桑彤)

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