《红周刊》作者胡东辉
　　新股投机卷土重来，环旭电子连续涨停、吉视传媒上市首日暴涨触及临时停牌线，新股又成香饽饽，新股不败神话再度轮回。
　　 对此，有识之士纷纷献计献策，但很多解决方案都存在极大的副作用，难以付诸实施。笔者建议，借鉴创设权证的经验教训，根据新股的不同股本结构，设置相应的新股创设及赎回要件，通过创设与总股本数量相当的新股，实现新股上市首日事实上的全流通，从而达到抑制新股过度投机之功效。
　　创设权证教训可资创设新股
　　目前见诸媒体的各种抑制新股投机的方案都存在严重的副作用，比如彻底放开新股上市，通过无限量供应新股达到抑制新股投机的目的，但这是伤人一指自残九指的自戕行为。又比如让大小限在新股上市之日即可流通，以扩大新股流通盘，以此抑制新股投机，其严重副作用是让那些大小限将一夜暴富的纸上富贵立即落袋为安，更容易滋生严重的PE腐败和地下权股交易，败坏市场氛围。还有就是现行的所谓新股市场化定价，让新股发行价高到破发的边缘，新股也就炒不起来了，但是实践证明这也只能收一时之效，一旦二级市场环境好起来，新股投机又周而复始。
　　
　　创设新股的灵感来自权证创设。创设权证的初衷是为了抑制权证交易的过度投机，但权证创设逐步失控，几乎变成无限量创设，结果几成灾难。其中最典型的案例就是南航认沽权证，原来的发行量是14亿份，最多时创设了123亿份，结果没有彻底止住过度投机，还造成了严重的后遗症。实践证明，用创设权证的办法来抑制权证交易的过度投机是扬汤止沸，代价惨重。正确的办法是取消这个不适合A股市场的交易品种，可惜管理层很晚才看清了这一点，权证终于彻底退出A股市场，却在投资者心中留下了永远的痛。
　　新股过度投机是A股市场的特色，新股上市之初的流通盘只占总股本的一小部分，导致新股估值虚高。二级市场投机新股者对自己的高成本劣势非常清楚，因此只能通过短期爆炒快进快出，速战速决。爆炒之后的新股结局大多是股价逐步回归其内在价值，成为低估值老股，这就形成了A股市场一道独特的风景线：老股估值普遍大幅低于新股。炒新者利用新股上市之初流通盘较小的特点爆炒，而创设新股让新股在上市之初的实际流通盘等同于总股本，新股也就迅速变成了老股，这样新股将无法再"万千宠爱于一身"。
　　创设提前实现新股全流通
　　创设新股不能像过去券商创设权证那样只要交纳一定的保证金就可以随意创设，必须根据新股的股本结构设定相应的创设数量。新股上市后仍然像现在一样分为流通股和大小限，以大小限股本作为创设新股的依据。创设新股数量以大小限的股本数量为限，可以少于大小限的股本数量，但不得多于大小限的股本数量。券商交纳一定的保证金后，根据新股的大小限股本创设相应数量的新股，相当于融券做空。创设新股与大小限股东无关，不影响其行使股权抵押贷款权利。
　　创设的新股应分别设定不同的存续期，具体期限根据大小限的不同禁售期来确定。比如网下配售股份禁售期为三个月，小限的禁售期为一年，大限的禁售期有两年，也有三年，相对应数量的创设新股存续期就分别设为三个月、一年、两年和三年，由有意创设新股的合格券商自由选择对应存续期的可创设新股，到期由创设的券商赎回注销。这样新股实际流通盘始终不会超过其总股本，等于在新股上市首日提前实现了全流通，新股实际流通盘将几倍于IPO数量，炒新因此面临大幅扩大的流通盘压力，同时也将导致现在炒新普遍存在的以较小流通盘撬动较大总股本的杠杆效应彻底消失。
　　创设新股的最大好处就是提前实现了新股全流通而几乎没有副作用，大大压缩了新股投机空间，避免了在分步全流通的过程中股价承受的层层冲击。当然，创设新股给券商带来了一个全新的业务并可能因此而获得可观的利润，但创设过程中也存在较大的市场风险，因为到期赎回时如果股价高于创设新股的卖出价，也可能产生严重亏损。这对券商创设新股也是一个市场制约因素，这样市场各方的利益将会自动寻求平衡。
　　
　　
　　

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