本报记者 刘小童 发自成都
　　
    2012年刚一开局，偏安于西南的四川和邦股份有限公司(下称“和邦股份”)，就在其招股书中引起轩然大波。

　　和邦股份是一家总部位于四川省乐山市，主营化工的公司。公司主要产品为纯碱、农用氯化铵。2月9日，和邦股份公布招股书，将在上交所发行不超过1亿股，募集资金11.76亿元。

　　招股书显示，此次募投资金将投资于“精细磷酸盐综合开发项目”，而其主要产品“缓释复合肥、磷酸亚铁锂、磷酸二氢钾、聚磷酸铵”也均为全新产品。但业内人士称，这仍是一个前景尚不确定且又缺乏拓展经验的市场。

　　与此同时，公司与大股东和邦集团的持续关联交易也或将对其IPO形成一定障碍。此外，在和邦股份上市前几年存在污染、罢工等问题。2月8日，证监会网站公开了和邦股份长达356页的招股书，除了首次透露了海底捞的家底，还披露了数家PE突击入股的真相——在和邦股份向资本市场发起冲刺之前，民生银行多位员工提前“潜伏”进入。

　　“被爆”出海底捞家底

　　时代周报记者注意到，和邦股份招股说明书显示，公司此次拟公开发行不超过1亿股，发行后总股本不超过4.5亿股。和邦集团是和邦股份的第一大股东，持有公司76.78%股份。公司实际控制人贺正刚持有和邦集团66.70%股份，杨素华 （贺正刚的母亲）持有和邦集团33.30%股份。同时，贺正刚还直接持有和邦股份8.93%的股份。

　　贺正刚出生于1954年3月，如果和邦股份IPO能获通过，贺正刚的财富将会出现成倍增长。除了贺正刚财富在和邦股份通过IPO审核后可能急剧增长外，在一年多前成功投资和邦股份的另外一批股东也有望分享这场资本市场盛宴。

　　和邦股份披露的招股书透露，和邦股份在2010年底曾进行增资扩股引进8名机构投资者。这些投资者包括恒世达昌、万川吉、硅谷天使、德同银科、德泉投资、海底捞、华峰投资、慧远投资。这8家机构以货币资金按5元/股的价格认购了和邦股份5000万股增发股，共出资2.5亿元。

　　知名餐饮企业海底捞便是入股的一家机构投资者。海底捞认购200万股，耗资1000万元，占和邦股份未上市前总股份的0.57%，为第8大股东。若和邦股份上市，海底捞持股比例将降为0.44%，锁定期为自上市之日起12个月。

　　公开资料显示，海底捞成立于2001年，注册资本1.25亿元，共1.25亿股，注册地为四川省简阳市简城镇，法人为张勇。目前，海底捞单一最大股东为持股6250万股（占比50%）的简阳市静远投资有限公司，而后者由海底捞创始人暨董事长兼总经理张勇、董事施永宏、董事舒萍和监事李海燕分别出资52%、16%、16%和16%。同时，张勇、施永宏、舒萍和李海燕分别直接持有海底捞的25.5%、8%、8%和8%股权。张勇合计持有海底捞51.5%股份。

　　据时代周报记者了解，海底捞第一大股东为简阳市静远投资有限公司，静远投资有限公司在简阳颇有名气，至于它的资金流究竟多大，外界知之甚少，而且，据谙知海底捞内情的人员曾向时代周报记者表示，一直并不清楚海底捞是否明确提出筹备上市的信息。

　　“上市可以促进公司正规化”，也并不否认意图借上市使海底捞更为“知名”和成功。从其创始人张勇在2011年年初接受采访时表达了上市的意愿可以看出，起码，在2011年之前，海底捞似乎并没有上市的计划。

　　民生银行员工“潜伏”

　　如果说海底捞只是和邦股份的一杯白开水，那么真正耀眼的是在和邦股份第6大股东德同银科中，则出现了6位民生银行员工的身影。

　　在德同银科的合伙人认缴出资中，民生银行成都分行部门总经理李激，出资1500万元；民生银行成都分行部门总经理武英，认缴1000万元；民生银行成都清江支行行长钟梁，认缴1000万元。此外，德同银科的合伙人之一北京德同优势投资中心的合伙人中，还有3人是民生银行的员工。他们分别是：民生银行南京分行财富管理部总经理华虹、民生银行常州支行产品经理王一杰、民生银行深圳分行高级行长助理温馥菱。

　　上述民生银行高管以巨资投资和邦股份股权，一方面显示银行高管独到的投资眼光，另一方面也折射出这些银行高管不差钱。

　　民生银行行长洪崎此前公开表示：“中国银行业一枝独秀、利润很高，不良率很低，大家有一点为富不仁的感觉，企业利润那么低，银行利润那么高，所以我们有时候利润太高了，有时候自己都不好意思公布。”

　　除了上述海底捞、民生银行高管等投资者已成功持有和邦股份股权外，浙大网新集团总裁张四纲、搜狐公司执行副总裁刘春、哈尔滨誉衡药业股份有限公司董事长兼总经理朱吉满、学者周春生等高管、学者也成功介入了和邦股份。

　　和邦股份第4大股东万川吉，法人代表是浙江省浙大网新集团总裁张四纲；搜狐执行副总裁刘春、长江商学院金融学教授周春生均持有万川吉5.56%股份。

　　和邦股份股东恒世达昌的4位股东都是哈尔滨誉衡药业股份有限公司的高管，最大股东是哈尔滨誉衡药业股份有限公司董事长、总经理朱吉满。

　　资料显示，2011年和邦股份基本每股收益相比进入时的每股收益已上升到约1元。

　　和邦股份确认的上述恒世达昌等8家投资者此前入股的价格是按照2010年每股收益0.50元、10倍市盈率的定价原则，将入股价格确定为5元/股。而2011年和邦股份基本每股收益相比进入时的每股收益已上升到约1元。证券分析师表示，如果和邦股份此次IPO审核获证监会发审委通过，按照目前每股收益约1元、15倍的市盈率确定发行价，预计和邦股份新股发行价在15元左右。这8家机构投资者当初投入的2.5亿元，经过不到两年时间，账面财富升值约200%，持股总值约7.5亿元。

　　屡对子公司“过河拆桥”

　　和邦股份为上市先收购再转让，这种资本腾挪术在当前中国资本市场屡见不鲜。

　　和邦股份2008年因受募投项目延期生产拖累上市进程一度受阻，沉寂三年后重新调整了募投项目，再度开启IPO。然而这样一家即将上市的公司，在上市前几年却屡次因污染、罢工等问题对子公司“过河拆桥”。

　　2008年，和邦股份为消除同业竞争，在同年1月份分别收购公司控股股东和邦集团所持的重庆碱胺64.46%的股权、乐天化82%的股权以及和友化工100%的股权（并将其吸收合并）。 然而此番收购并未让这个通过收购而“资产”膨胀顺利成功上市，反而在接下来的时间里问题不断。先是子公司污染问题遭立案处理，紧接着该子公司再闹出几百名工人大罢工。

　　申报稿显示，2011年前，和邦股份主要在两个方面与大股东和邦集团发生关联交易。2009年和2010年，向和邦集团控股的顺城化工及其子公司犍为顺城分别采购工业盐8415.45万元、5567.44万元，占营业成本的13.04%、5.72%；向和邦集团控股的吉祥煤业分别采购燃料煤2667.83万元、5793.37万元，占营业成本的4.14%、5.95%。

　　业内人士认为，发审委除了对项目前景会仔细考量外，基于原有采购模式的质疑也将成为考察重点，除非关联交易的改变不会对项目产生很大影响，否则仍很难通过。

　　此外，和邦股份财务数据显示，和邦股份资产负债率在行内保持较高水平。其中，2009年至2011年合并后资产负债率分别高达76.71%、68.75%、63.58%；而母公司资产负债率也分别达76.04%、65.44%、59.99%。

　　在业内人士看来，这与和邦股份主营持续投入密不可分。其中，公司目前80万吨联碱产能中，于2010年中投产的新建60万吨/年联碱项目是拖累公司债务指标上升主要原因。然而该公司并不具有任何高端精细化工产品开发经验，而在化肥行业目前产能过剩且竞争激烈状况下，其也仅是该领域后来者。

　　业内人士称，如果募投主营业务，上会难度会更大，因为包括纯碱、氯化铵的基础化工生产已受到国家政策限制。能够寻求突破的也只能是低碳且有循环经济概念的精细深加工项目，不然很难上市。

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