全景网2月7日讯 主板新股东风股份（601515）今日网上发行，银河证券认为东风股份未来成长性一般，公司盈利能力较强，发行估值基本在各大机构预期范围内，建议投资者可适当参与申购。

发行数据

    申购指南

　　东风股份是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商，根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为13.2元/股，对应市盈率为18.08倍。
　　公开资料显示，本次发行数量不超过5,600万股，其中网下发行1,120万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为本次发行数量减去网下最终发行量，即4,480万股。
　　根据发行安排，2月7日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过44000股。即13200元-580800元。

　　申购建议

　　银河证券认为东风股份未来成长性一般，公司盈利能力较强，发行估值基本在各大机构预期范围内，建议投资者可适当参与申购。
　　
　　操作提示

　　2012年2月9日（周四）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年2月10日（周五）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    安信证券：公司凭借优良的产品品质、良好的信誉、健全的客户服务体系和不断进取的营销团队，在长期的经营过程中积累了丰富的客户资源。目前，公司营销网络已基本覆盖国内重要卷烟生产区域，与下游的国内众多知名的卷烟生产企业建立起了长期、稳定的合作关系。
　　国泰君安：东风股份盈利能力超强，公司不仅产品毛利率水平高踞榜首，整个资产的使用效率和回报率也远远高于其他公司，如2010年东风股份的净利润率高达38.83%，高出劲嘉股份18.62%约1.1倍，总资产收益率34.38%，高出劲嘉股份10.11%约2.4倍。我们认为上市后公司盈利能力存在下滑的风险。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　汕头东风印刷股份有限公司是国内综合实力领先的包装印刷服务供应商，是一家集科研、设计、生产、销售、服务于一体的高新技术型企业。公司控股股东为香港东风投资，实际控制人黄炳文、黄佳儿、黄晓鹏，通过香港东风投资间接持有公司股份合计30245万股，占发行前总股本的60.49%，发行后54.40%。
　　公司拥有6家控股子公司，2家参股公司，1家分公司。
　　主营业务：主要从事以中高档烟标产品为代表的高端包装印刷产品的设计、生产和销售。
　　所属行业：印刷业

　　公司亮点：
　　1、公司受益烟标行业增速发展，预计未来行业增速保持在3%左右

    行业增速动因在于吸烟人数的缓慢增长。预计未来烟草行业的增长仍将缓慢甚至停止增长。但各烟标企业的增长主要通过结构性的增长实现。烟标行业市场化程度较低，公司依靠内生性增长将十分有限，兼并扩张是其取得市场份额的必然手段或模式。
　　2、公司完整产业链是盈利能力较强的主要原因

    公司08--10年收入由11.9亿元增长到13.6亿元，复合增长率6.7%，同期归属母公司净利润分别为5.07亿元、5.06亿元和5.07亿元，基本保持稳定。毛利率最近两年年一期均维持在50%以上。
　　3、募投项目不会给带来快速增长，要更多关注其兼并扩张

    募投项目将合计提升约20万箱产能，幅度约10%，在12、13年陆续释放。除产能提升之外，本次募集项目更多的是向产业链前端延伸，建设烟标级PET膜生产基地和设计中心，提升产品附加值。（全景网/涂蔚宏 整理）

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