全景网1月16日讯 主板新股江南嘉捷（601313）今日上市。江南嘉捷开盘破发，股价低开6.05%，报11.65元。截止收盘，下跌11.37%，报10.99元。

 

    [新股]江南嘉捷首日开盘破发股价跌6% 落后预期

    全景网1月16日讯 周一上市的新股江南嘉捷开盘破发，股价低开6.05%，报11.65元。此前全景网统计的券商预测平均价为16.49元。（全景网/成亮）　　

 

江南嘉捷（601313）上市定价分析

 

发行总数（股）	56,000,000
网上发行（股）	44,800,000
公司代码	601313
发行定价（元）	12.4
市盈率（倍）	24.8
中签率%	4.539
上市日期	2012-01-16

    投资分析

　　渤海证券预计江南嘉捷上市首日价格区间13.10-14.30。
　　银河证券认为，江南嘉捷是国内民族品牌电梯整机生产和销售的龙头企业，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予公司上市首日估值区间为20-25倍，对应的首日上市价格为14-17.5元。

机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
东北证券 黄海培	16.38-18.20元	预计公司2011-2013年2011/12EPS为0.79、0.91元	公司2012年PE可以达到18-20X
渤海证券 杜朴	12.45-14.50元	预计公司2011-2013年EPS分别为0.72元、0.83元和0.96元	2011、2012年市盈率分别为17.29-20.14和15-17.47倍
招商证券	15.0-17.2元	预计2011-2013年EPS为0.75、0.90和1.07元	11年PE为20-23倍
海通证券 龙华	12.40-13.00元	预计公司2011-2013年EPS分别为0.71、0.86和1.04元	按2012年14-17倍的PE水平估值
光大证券 陆洲	15-18.6元/股	预计公司11-13年折合每股收益分别为0.74、0.88及1.04元	2011年EPS的PE为20-25倍
银河证券 邱世梁、邹润芳、鞠厚林	16-20元	按发行后股份计算2011-2013年EPS为0.75元、0.98元、1.15元	目前上市的电梯公司包括上海机电、康力电梯、广钢股份，上海机电和广钢股份与公司可比性较差，从成长性、股本结构等最具参考的对象是康力电梯。康立电梯2011、2012年动态PE分别为22.8、18.3倍

 

    机构观点

 

    光大证券：市场认为江南嘉捷垂直电梯2011-2013年收入增速为14%、20%、21%，但我们预测国内电梯行业未来三年增速为36%、21%、16%，依据江南嘉捷的技术服务价格优势，我们相信江南嘉捷的收入增速不太可能低于行业增速，保守估计公司垂直电梯2011-2013年收入增速为28%、20%、14%。同时市场认为江南嘉捷2011年自动扶梯均价为17万/台，但依据招股说明书中2011年1H自动扶梯均价12.88万/台预测，全年公司自动扶梯均价超17万/台可能性不大，我们预测公司2011年自动扶梯均价在13.5万/台左右，毛利率将维持在22%。
　　海通证券：公司2005-2009年电梯整机销售额和出口额在内资企业中排名第一。公司的自动扶梯和自动人行道在国际市场上获得了众多地铁、展馆的大额订单，可望获得国内各地新建地铁的订单。扶梯和人行道的细分子行业国内市占率第一，与国内外多家大型超商建立长期战略合作伙伴关系，预计今明两年超商进入高速扩张期，对公司订单形成保障支撑。
　　东北证券：公司具有高速电梯以及大跨度自动扶梯等技术储备，但市场定位仍然以0.5-2.5米/秒大众电梯（扶梯）为主，避开与高端品牌的正面竞争。营销网络覆盖全球60个国家和地区。国内拥有12家分公司、38个服务网点、291家安装维保代理商；国外拥有经销商87家。预计2015年营销网络规模将增加一倍。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　江南嘉捷电梯股份有限公司是国内民族品牌电梯整机生产和销售的龙头企业，公司系由苏州江南嘉捷电梯集团有限公司于2007年9月17日以整体变更方式设立。
　　主营业务：电梯、自动扶梯、自动人行道等产品的研发、生产和销售及相关产品的安装、改造和维修。主要产品为垂直升降电梯、自动扶梯和自动人行道。
　　所属行业：机械制造业

　　公司亮点：
　　1、公司是国内民族品牌龙头企业

    江南嘉捷是国内民族品牌电梯整机销量第一的龙头企业，公司集电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及后期维保为一体。在国内电梯行业65%市场被外资品牌占据的市场格局下，公司电梯整机的市场占有率位居国内民族品牌第一位。
　　2、稳步的扩产节奏和良好的产能利用率管理为今后发展奠定了基础

    公司电梯整机的产能从08年的4000台逐步扩张到10年8000台，随着募投项目的顺利投产，公司电梯整机产能有望于2013年达到16000台。过去三年公司产能利用率均超过100%。保守预计，扩产达产后，公司未来2-3年的产能利用率也将维持在80%以上的高位。
　　3、上市提升品牌形象

    我国电梯行业发展起步较晚，市场开放程度较高。世界上占主导地位的电梯整机厂商均在中国设立了独资或者合资企业，而内资企业通过消化、吸收行业成熟技术而介入电梯整机制造领域，并建立自有品牌，发展迅速。公开上市一方面提升了公司的知名度，另一方面也提升了公司的品牌形象。上市后，公司在客户中进一步确立了内资品牌销量第一的地位，在承接大型项目、政府工程上获得的机会要远高于以往。（全景网/涂蔚宏 整理）

 

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