□本报记者孙见友
　　
　　2012年1月6日首发上市的3只中小板新股集体破发，加加食品首日重挫26.33%，一举创出近20年以来A股市场新股首日最大跌幅。按新股月度平均涨幅测算，2012年1月份以来新股首日平均涨幅为-2.81%，一举创出2009年新股发行制度改革以来的月度新低。
　　新股首日平均涨幅首现负值
　　2011年曾经出现过两轮比较明显的破发潮。2011年1月14日，上证综指跌破2800点关口，拖累炒新热情迅速降至冰点，由此催生了第一轮新股破发潮。在此轮破发潮中，新股大面积破发是其重要特征，而新股“五上五破”则是其标志性事件。2011年1月18日，4只中小板新股和1只主板新股同时首发上市，当日这5只新股全线破发，其中跌幅最大的主板新股风范股份重挫14.40%，而跌幅最小的中小板新股鸿路钢构也下跌6.56%。受此轮破发潮影响，2011年1月份上市的新股首日平均涨幅快速下行至5.47%，一举创出2009年IPO重启以来的月度新低。
　　2011年4月大盘向上触及3067点后出现高台跳水，又一次让新股雪上加霜。与2011年第一轮破发潮相比，当年的第二轮破发幅度更加深重。其中，2011年4月28日首发上市的主板新股庞大集团首日跌幅高达23.16%，一举创出近十年以来的新高，成为当年第二轮破发潮的标志性事件。随着新股破发幅度加深，2011年4月份上市的新股首日平均涨幅下行至1.64%，继续刷新2009年IPO重启以来的月度新低。
　　不过，故事进行到此并未结束。2012年1月6日首发上市的3只中小板新股集体破发，加加食品首日重挫26.33%，一举创出近20年以来A股市场新股首日最大跌幅。在此局面下，首日破发阴影再度笼罩新股。截至1月11日，2012年1月以来上市的5只新股中，有4只不幸出现首日破发。
　　按新股月度平均涨幅测算，2012年1月份以来新股首日平均涨幅为-2.81%。从这个角度来看，目前新股的月度表现明显逊色于破发潮汹涌的2011年1月和4月。另外，按照月度标准测算，2012年1月份以来的新股首日平均涨幅已经创出2009年IPO重启以来的月度新低。
　　新股深度破发会否孕育机会
　　新股上市首日月度平均涨幅自2009年以来首次转负，意味着打新已不再是收益过薄的问题，而已经出现了实实在在的亏损，显示打新风险空前加大。分析人士指出，目前打新之所以会出现这一窘境，与新股发行估值过高、发行频率较快和前期二级市场低迷密切相关。
　　发行价过高会导致一级市场收益过高，从而挤占了二级市场收益。发行频率较快，在市场资金面变化相对稳定情况下，会直接导致二级市场流动性不足。从2009年7月IPO重启之后数据来看，IPO发行估值高低和发行节奏快慢，会影响上市后一年内新股破发数量的多寡。另外，新股上市后的表现与二级市场走势密切相关，对照近年新股指数和上证指数的走势来看，二者相关性很强，若二级市场低迷，则新股上市后破发可能性将增大。
　　需要指出的是，随着目前新股破发幅度不断加深，一些投资者也隐约看到了其中蕴藏的机遇。有分析人士认为，依据逆向投资思维，新股破发程度越来越严重，或许预示市场距离阶段性底部已不远。
　　诚然，新股破发是二级市场投资者对高估值发行的新股“用脚投票”的体现，但随着破发幅度扩大，新股高估值泡沫不断被消化，投资价值可能逐步凸显。通过对2006年6月以来的IPO经验数据还发现，新股跌幅超过30%以后，跌幅越深，后市反弹力度越大。另外，就2006年6月至2010年12月上市的新股而言，上市一年内破发的347只新股中，从发行日期至最低价日期平均需要228个日。因此，有市场人士认为，依据以上经验值，破发股上市228日后股价回升可能性或将不断增大。
　　

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