全景网1月6日讯 主板新股江南嘉捷（601313）今日网上发行，作为行业龙头，江南嘉捷将受益于未来两年电梯行业持续景气。银河证券认为公司发行估值基本在市场预期范围内，建议投资者适当参与申购。　　

发行数据

 

发行总数（股）	56,000,000
网上发行（股）	44,800,000
申购代码	780313
申购上限（股）	40000
发行定价（元）	13
市盈率（倍）	26
申购日期	2012-01-06
中签号公布日	2012-01-11
主承销商	华泰联合证券

    申购指南

　　江南嘉捷是国内民族品牌电梯整机销量第一的龙头企业，根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为13元/股，对应市盈率为26倍。
　　公开资料显示，温州宏丰本次发行数量为5,600万股，其中，网下发行1,120万股，占本次发行数量的20%；网上发行4,480万股，占本次发行数量的80%。
　　根据发行安排，1月6日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过40000股。即13000元-520000元。

　　申购建议

　　作为行业龙头，江南嘉捷将受益于未来两年电梯行业持续景气。银河证券认为公司发行估值基本在市场预期范围内，建议投资者适当参与申购。

　　操作提示

　　2012年1月10日（周二）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年1月11日（周三）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

 

机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
光大证券 陆洲	15-18.6元/股	预计公司11-13年折合每股收益分别为0.74、0.88及1.04元	2011年EPS的PE为20-25倍
银河证券 邱世梁、邹润芳、鞠厚林	16-20元	按发行后股份计算2011-2013年EPS为0.75元、0.98元、1.15元	目前上市的电梯公司包括上海机电、康力电梯、广钢股份，上海机电和广钢股份与公司可比性较差，从成长性、股本结构等最具参考的对象是康力电梯。康立电梯2011、2012年动态PE分别为22.8、18.3倍

 

    机构观点

 

    光大证券：市场认为江南嘉捷垂直电梯2011-2013年收入增速为14%、20%、21%，但我们预测国内电梯行业未来三年增速为36%、21%、16%，依据江南嘉捷的技术服务价格优势，我们相信江南嘉捷的收入增速不太可能低于行业增速，保守估计公司垂直电梯2011-2013年收入增速为28%、20%、14%。同时市场认为江南嘉捷2011年自动扶梯均价为17万/台，但依据招股说明书中2011年1H自动扶梯均价12.88万/台预测，全年公司自动扶梯均价超17万/台可能性不大，我们预测公司2011年自动扶梯均价在13.5万/台左右，毛利率将维持在22%。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　江南嘉捷电梯股份有限公司是国内民族品牌电梯整机生产和销售的龙头企业，公司系由苏州江南嘉捷电梯集团有限公司于2007年9月17日以整体变更方式设立。
　　主营业务：电梯、自动扶梯、自动人行道等产品的研发、生产和销售及相关产品的安装、改造和维修。主要产品为垂直升降电梯、自动扶梯和自动人行道。
　　所属行业：机械制造业

　　公司亮点：
　　1、公司是国内民族品牌龙头企业

    江南嘉捷是国内民族品牌电梯整机销量第一的龙头企业，公司集电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及后期维保为一体。在国内电梯行业65%市场被外资品牌占据的市场格局下，公司电梯整机的市场占有率位居国内民族品牌第一位。
　　2、稳步的扩产节奏和良好的产能利用率管理为今后发展奠定了基础

    公司电梯整机的产能从08年的4000台逐步扩张到10年8000台，随着募投项目的顺利投产，公司电梯整机产能有望于2013年达到16000台。过去三年公司产能利用率均超过100%。保守预计，扩产达产后，公司未来2-3年的产能利用率也将维持在80%以上的高位。
　　3、上市提升品牌形象

    我国电梯行业发展起步较晚，市场开放程度较高。世界上占主导地位的电梯整机厂商均在中国设立了独资或者合资企业，而内资企业通过消化、吸收行业成熟技术而介入电梯整机制造领域，并建立自有品牌，发展迅速。公开上市一方面提升了公司的知名度，另一方面也提升了公司的品牌形象。上市后，公司在客户中进一步确立了内资品牌销量第一的地位，在承接大型项目、政府工程上获得的机会要远高于以往。（全景网/涂蔚宏 整理）

 

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