全景网12月26日讯 博彦科技（002649）、加加食品（002650）和利君股份（002651）三只中小板新股今日申购，申银万国预计本次3只新股中，加加食品、利君股份的网上中签率将相对较高，鉴于成长性考虑，建议可适当参与博彦科技、加加食品的申购。　　

发行数据

博彦科技（002649）

加加食品（002650）

利君股份（002651）

    申购指南

　　博彦科技为领先的、专业的软件与信息服务外包企业，与微软、惠普、Adobe、谷歌建立了长期的合作关系，目前是A股中唯一主营业务对欧美外包的公司；加加食品为酱油第一股，主营业务为酱油、食用植物油和其他调味品的研发、生产和销售，所属行业具有抗周期性；利君股份为行业龙头，以辊压机为核心，主营产品为各类型辊压机和选粉机，是国内少数几家能提供辊压粉磨成套设备的企业。
　　银河证券认为，从公司未来成长性看，表现相对较好的是博彦科技，2011-2013年复合增长率分别为36.11%，加加食品和利君股份则分别为25.24%和13.93%。从毛利率水平看，盈利能力较强的为利君股份，近三年均保持51%－53%，高于行业平均水平；博彦科技和加加食品盈利能力基本保持稳定，2010年分别为39%和23%左右。

　　申购建议

　　申银万国预计本次3只新股中，加加食品、利君股份的网上中签率将相对较高，鉴于成长性考虑，建议可适当参与博彦科技、加加食品的申购。

　　操作提示

　　2011年12月26日（周一）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2011年12月28日（周三）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2011年12月29日（周四）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

　　新股发行情况

    博彦科技（002649）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为22元/股，对应市盈率为39.86倍。公开资料显示，博彦科技本次发行股份数量为2,500万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即500万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为55,000万元。根据发行安排，12月26日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。即11000元-440000元。
　　加加食品（002650）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为30元/股，对应市盈率为40.54倍。公开资料显示，加加食品本次发行股份总数为4,000万股，占发行后总股本的25%。其中，网下发行数量为800万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为3,200万股，占本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为62,790.54万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为120,000万元，超出发行人拟募集资金数量57,209.46万元。根据发行安排，12月26日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过32000股。即15000元-960000元。
　　利君股份（002651）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为25元/股，对应市盈率为17.61倍。公开资料显示，利君股份本次发行股份总数为4,100万股，其中网下发行数量为800万股，为本次发行数量的19.51%；网上发行数量为3,300万股，为本次发行数量的80.49%。招股意向书披露的拟募集资金数量为74,405万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为102,500万元，超出发行人拟募集资金数量28,095万元。根据发行安排，12月19日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过30000股。即12500元-750000元。

　　机构观点

    光大证券：我们认为博彦科技未来的增长可以分为三个维度：客户维度，保持原有大客户业务量的稳定增长的同时，不断开拓新的金牌客户；行业维度，积极布局新的行业领域，争取在金融、电信以及能源等行业取得新的突破；业务链维度，努力向高端延伸，在咨询、云计算、物联网等领域持续发力。在三个维度增长的驱动下，公司收入复合增速有望超过30%。考虑到公司在服务外包领域优势明显，我们预计未来三年公司营业收入复合年增长率将达到39%，对应每年EPS分别为0.73元、1.05元和1.46元。结合相对估值与绝对估值，我们认为公司上市以后合理价格应为26.2-29.4元，对应2012年P/E为25-28倍。
　　海通证券：博彦科技本次拟公开发行2500万社会公众股，用以投资全国服务外包交付中心网络扩建项目、武汉测试基地建设项目和创新应用服务研发项目等3个项目，项目总投资约37690万元，计划使用募集资金约34892万元。其中，全国服务外包交付中心网络扩建项目是对公司现有的服务外包中心网络进行拓展，从而能进一步提升公司的交付能力并缩短交付周期。武汉测试基地建设项目有助于集中公司的测试业务，从而降低人力成本并充分发挥测试业务集约化、规模化的优势。创新应用服务研发项目则有望增强公司的技术水平和应用能力，将公司的业务规模扩张与技术储备、市场开发相结合，从而提升公司的市场竞争力和盈利能力。我们预测2011年-2013年，公司EPS分别为0.71元、1.03元和1.40元，未来三年净利润年均复合增长率约为36.1%。考虑到公司在行业内具有一定的领先地位，且今后三年业绩增速较快，我们认为合理的询价区间为20.60-25.75元，对应2012年市盈率约为20-25倍。

　　国信证券：加加食品年产酱油20万吨，位居行业前四，产品主要销往华东和华中。20万吨优质酱油项目投产后，公司与竞争对手的差距将会显著缩小。公司食用油年产量5万吨，超过中国玉米油和西王食品，是小油种中的龙头企业。1万吨茶油项目投产后，公司在小油种的规模将进一步提升。我们预测2011-2013年公司每股收益分别为0.98、1.28和1.70元，给予其2012年22-25倍市盈率，对应合理估值为28.16-32.00元。
　　华泰联合证券：我们判断加加食品明年下半年到后年进入成长期，主要基于产能瓶颈的解决。市场拓展方面，公司以面条鲜为主打，继续推进淡酱油战略；茶油分成三个价位段，将显著提高食用植物油的毛利率。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.92、1.08、1.37元。调味品上市公司规模偏小、业绩波动剧烈，部分公司业务种类较多，因此整体样本参考性有限。我们主要参照食品饮料行业的平均市盈率定价。目前的市场环境下，主流食品饮料公司2012年的市盈率基本不足25倍。公司规模较小，对应一定的弹性，我们按照略高于主流食品饮料公司的估值，给予2012年25-30倍的市盈率。根据公司2012年每股收益1.08元，对应的合理价值区间为27-32.4元。

　　安信证券：此次利君股份募集资金主要投向大型辊压机系统产业化基地建设、小型系统集成辊压机产业化建设项目以及辊压机粉磨技术研发中心等项目，项目达产后将新增各类辊压机产能181台套，新增销售收入15.5亿元，新增利润3.9亿元。上市首日定价区间为31.24-39.20元。我们预计2011-2013年公司收入增长率为10%、20%、25%，未来三年EPS分别为1.42、1.70、2.14元。我们选取天地科技、山东矿机、太原重工、川润股份作为可比公司，参照可比公司估值水平，给予公司2011年动态PE为20-24倍较为合理，上市首日定价区间为31.24-39.20。（全景网/涂蔚宏 整理）

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