凤凰传媒（601928）

　  均值区间：9.08-10.18元

　  极限区间：7.10-11.50元

  　公司是我国出版发行行业的龙头企业，在出版领域和发行领域均处于行业领先地位，主要业务为图书出版物及音像制品的出版、发行及文化用品销售。公司长期担任江苏省中小学教材独家发行商，公司控股子公司海南新华长期担任海南省中小学教材独家发行商。公司入选中国出版政府奖全国先进出版单位，连续数年保持全国图书发行规模第一。公司荣获中宣部“五个一工程奖”、中国出版政府奖、中华优秀出版物奖等国家三项大奖总数超过100项。

　  国泰君安：8.7-10.15元

  　公司拥有出版、发行的完整产业链，为全国最大的出版发行企业。2010年销售收入54.1亿元，净利润6.6亿元，2008-2010年收入、净利润复合增长率分别为8.7%、21.3%。得益于产业链完整、区域内的龙头位置，公司综合毛利率从2008年的40.4%提升到目前的41%；净利润率逐年提升，已从2008年的9.9%提高到2010年的12.2%。预计公司2011-2013年EPS分别为0.29元、0.34元、0.40元。

  　广发证券：7.1-8.71元
 
　  在行业政策利好及平稳增长的情况下，公司作为出版发行行业的龙头，将是未来市场集中度提高的受益者，也将是资产整合的执行者。考虑到公司资产整合能力的提升以及募投项目对公司盈利模式的转变，同时综合两种估值方法，公司合理价值区间为7.10-8.71元。预计公司2011、2012年主营业务收入分别为60.47亿元和68.41亿元，同比增长11.83%和13.14%；预计净利润分别为6.90亿元和8.21亿元，同比增长4.2%和19.1%。2012年公司业绩将加速增长。

　  东兴证券：10.5-11.5元

　  公司在教材教辅、大众图书以及跨省并购方面都走在全国的最前列。公司是全国第一家也是唯一一家实现了跨省整体控股并购的企业。公司在大众图书出版与销售方面全国领先，占有率近年来稳步攀升，目前稳居全国第三。募集资金投资项目集中在实体网建设、教育类图书复合出版项目、信息化及电子商务建设等方面。预计公司2011-2013年EPS分别为0.3元，0.35元和0.39元。考虑到公司的规模优势以及对于增值税返还的稳健会计处理方式，给予公司28-30倍估值。

　  中银国际：10.27元

　  公司未来在中小学教材教辅省外市场渗透、省内基础教育数字化、职教教材教辅出版实力提升等方面均有看点。公司控股51%的海南新华拥有海南省中小学教材总发行权，未来或可能继续获得中小学教材出版业务，广告、动漫、民营书业等多元文化产业战略投资持续。预计公司2011-2013年每股收益分别为0.29元、0.34元和0.38元，给予2012年30倍市盈率，上市后目标价10.27元。

  　光大证券：8.5-9.52元

  　公司是国内最具实力的出版企业、规模最大的图书发行企业、中国第二大中小学教材出版基地。2010年收入54.07亿元，净利润6.62亿元。行业进入规模发展的产业整合期，行业资源将流向以公司为代表的资本平台优越、创意人才集聚的龙头公司。预计2011-2013年EPS分别为0.28元、0.34元、0.39元，给予公司25-28倍估值水平。综合绝对估值和相对估值，公司合理价值区间为8.50-9.52元，对应2012年25-28倍PE。

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