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全景网 | 发布时间：2011年08月05日 08:50 | 作者：
全景网8月5日讯 姚记扑克（002605）和大连电瓷（002606）两中小板新股今日上市交易，从券商的估值报告可以看出，银河证券预计大连电瓷有破发的可能，上市首日波动区间为-2.95%-20%，而预计姚记扑克首日涨幅区间为14.67%-35.14%。
姚记扑克（002605）上市定价分析
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发行总数（股） |
23,500,000 |
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网上发行（股） |
18,800,000 |
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公司代码 |
002605 |
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发行定价（元） |
21 |
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市盈率（倍） |
31.34 |
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中签率% |
0.659 |
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上市日期 |
2011-08-05 |
投资分析
银河证券认为，参考可比类上市公司以及结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予公司28-33倍市盈率，对应的合理估值区间为24.08-28.38元，公司确定发行价为21.00元，则首日涨幅为14.67%-35.14%。
机构询价区间与合理上市价格比较
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机构作者 |
合理价格区间
（A股上市后） |
业绩预测 |
竞争优势/PE估值 |
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湘财证券
朱程辉 |
15.54—17.76元 |
测算出公司2011年、2012年和2013年的每股收益分别为0.84元，1.1元和1.31元 |
由于公司是A股市场首家扑克上市公司，暂时没有同比公司；我们选取A股文教体育用品公司的平均市盈率26.44倍作为基准，考虑到公司所处的行业竞争激烈，行业增速将会减缓，公司议价能力较弱，以及公司在募投项目达产前营收增长处于空白期，基于以上原因，给予20%—30%的折价区间，对应的PE为18.5—21.2倍 |
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招商证券
王旭东、濮冬燕 |
20.5-25元 |
预测2011、2012、2013（摊薄）EPS分别为0.89元、1.11元、1.34元 |
考虑A股文教体育行业上市公司估值，给予公司11年PE倍23-28倍 |
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光大证券
李婕 |
14.53元-15.82元 |
预计公司2011-2013年EPS分别为0.85元、1.02元和1.27元 |
2011年的PE为17-18倍 |
机构观点
光大证券：我们认为未来国内扑克牌行业的主要驱动因素来自于居民收入水平提高之后，缩短扑克牌的使用周期，从而增加人均年扑克牌消费量。但在当下休闲娱乐活动日益丰富多彩，尤其网络游戏层出不穷的背景下，对于未来扑克牌行业的成长前景我们持谨慎态度。
湘财证券：我们认为未来公司上市后，凭借A股的融资平台，实行行业内并购来加大市场份额，获取更大的蛋糕份额；通过国际并购来进入海外市场，或者利用已有的销售网络接入其他行业来做大蛋糕都有可能。不过短期内，考虑到公司目前的产能已经达到瓶颈，量与价在短期内都难以形成积极因素，公司的营收和盈利均难以实现过去的高增长。
公司基本面
公司简介：
上海姚记扑克股份有限公司是中国主要的扑克牌生产销售企业之一。公司采用全自动生产线结合自主研发的部分核心设备，使用高端扑克牌专用纸张、专业上光技术和环保油墨，将传统的手工及机械操作式扑克牌生产流程改进为自动化生产方式。公司主要采用传统的经销商分销模式，通过各级经销商实现产品的快速销售，对外销售主要采用"款到发货"的方式保证货款安全。
发行后实际控制人仍为董事长姚文琛先生，其持股比例为14.7%，如果将其及亲属邱金兰、姚朔斌、姚硕榆、姚晓丽统称为姚氏家族，则姚氏家族的持股比例总计达到70.3%。
主营业务：公司主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售。
所属行业：文教体育
公司亮点：
1、稳定+高品质的原料是公司产品的保证
公司的原材料为生产扑克牌产品所需的扑克牌专用纸、包装用纸、印刷油墨、浆料树脂及其他材料，其中扑克牌专用纸是最主要的生产原材料。公司已与晨鸣纸业签订排他性供应协议。每年年初公司与晨鸣纸业签订购销合同，根据公司的生产计划约定采购数量，公司纸张采购价格根据实际采购时市场价格由双方议定。
2、积极有效的经销商分销模式为公司拓宽渠道
公司主要采用经销商分销模式，根据经销商的销售覆盖面、资金实力、管理能力、诚信度等挑选一级经销商，与其合作开发区域市场，共享公司的品牌溢价。经过十多年努力，公司以高质量产品和良好的品牌形象为依托，已建立全国性的销售网络，覆盖我国东北区、西南区、华东区等，包括二十多个省市。2010年，公司扑克牌销量约6.7亿副，产品销售情况良好。
3、IPO融资将大大增强公司的资金实力
公司在上市之后资金实力将大大加强，在宏观收缩银根的背景下，我们认为募投资金对于公司的扩张意义非凡，此外上市的效应有益于公司与更多的经销商建立合作关系，进一步增强姚记扑克对终端消费者的辐射能力。
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