全景网5月18日讯 主板新股桐昆股份（601233）和三家创业板新股东方电热（300217）、安利股份（300218）、鸿利光电（300219）今日正式上市交易。截止收盘，4只新股全部涨红，其中东方电热涨幅17.12%居首位，收盘价为30.31元，其次是鸿利光电涨幅为14.44%，收于18.31元；桐昆股份涨幅10.04%，收于29.71元；安利股份涨幅最低，3.72%，收于18.67元。

    继上周三新股打破首日“上三破二”的魔咒之后，今日上市的4只新股全线飘红更是出乎了券商的预测。从银河证券的首日价格分析来看，今日上市的4只新股都有破发的可能性，其中东方电热有8.03%的跌幅与实际的17.12%相差甚远，预测跌幅最少的桐昆股份的波动区间为-1.11%-21.71%。

    相对谨慎派的银河证券来说，安信证券似乎又过于乐观，预计安利股份的上市首日定价区间为23-27元，与实际价格18.67元有4.33元的差距，也就是说在目前的收盘价上至少还要涨24%。

    另外，东兴证券预计桐昆股份上市当日有10%-20%的涨幅，首日价格区间在30.80-33.60元范围内。

桐昆股份（601233）上市定价分析

    投资分析

　　结合同处化学纤维产业链的可比上市公司荣盛石化的情况，东兴证券预计公司11、12年每股收益为1.93和2.38元，合理价格在28.95元左右，对应PE15倍，目前发行价28元较为合理。预计上市当日有10%-20%的涨幅，上市首日价格区间在30.80-33.60元范围内。
　　银河证券表示，桐昆股份在主板市场上市，发行规模大于可比公司，结合公司未来成长性、目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予公司动态市盈率为13-16倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间27.69-34.08元，则首日涨幅为-1.11%-21.71%。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    海通证券：自2008年下半年以来，随着全球经济的复苏，涤纶长丝在需求拉动和成本推动下，价格持续走高，目前涤纶各产品价格均处于历史高位。高价格会对下游需求形成压制，同时2011-2015年国内新增涤纶长丝装置较多，在需求压制和供给增多的情况下，预计2011年行业景气有下滑的风险。
　　中金公司：公司募投的80万吨PTA产能将保障公司获得稳定原料供应，加强公司在涤纶长丝的一体化竞争优势。未来3年PTA原料PX的产能复合增速将达9.5%，远高于过去10年，PX供应紧张的情况将有所缓解。
　　东兴证券：募投PTA直接配套公司涤纶长丝的生产，将有效降低原材料采购成本本，避免因原材料供应不足而造成产能利用不足风险。预计达产后使公司主营业务收入新增加480,000万元，税后利润相应增加48,449万元。税后会计收益率为15.94%。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　桐昆集团股份有限公司是中国涤纶长丝制造行业的龙头企业，公司连续多年在中国涤纶长丝行业中销量排名第一。公司建立了省级企业技术中心，公司为中国纺织工业协会、中国化学纤维工业协会及纺织产品开发中心认定的"国家新合纤产品开发基地"，公司承担的"功能性与差别化共聚酯关键技术开发与产业化项目"、主要参与的"大容量熔体直纺提质降耗及柔性化生产技术项目"均被列为国家科技支撑计划项目。
　　主营业务：公司主营业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售。主要产品为差别化丝和常规丝（或者称为标准丝、普通丝）。
　　所属行业：基础化工

　　公司亮点：
　　1、研发能力出众，产品差异化大

    桐昆股份被誉为涤纶化纤中的"沃尔玛"，研发能力突出，产品种类齐全，包含POY、DTY和FDY等多系列近百个品种，拥有多个独家差异化产品。且公司的"Golden Cock"牌涤纶长丝为我国涤纶生产首批4个中国名牌产品之一。
　　2、公司毛利率居行业前列，所在地具备产业集群优势

    作为国内最大的涤纶民用长丝供应商，公司具备一定的规模优势。同时公司所在地具备产业集群优势，所在长三角地区涤纶长丝消费量占全国消费量的80%，同时也是公司原材料PTA产能主要集中地，这一方面拓宽了公司的销售渠道，另一方面大大降低了物流成本。
　　3、募投项目增强公司产业整合能力

    本次募集资金用于建设嘉兴石化80万吨PTA项目，是公司向产业链上游进行整合的重要举措，有利于保证公司稳定的原材料供应。项目建成后，公司PTA自给率将达到66.84%，有利于提升公司的盈利水平和抗风险能力。   

（全景网/涂蔚宏 整理）

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