全景网4月28日讯 沪市新股庞大集团（601258）及深市中小板新股通达动力（002576）、雷柏科技（002577）和闽发铝业（002578）今日上市交易。

 

 

庞大集团（601258）上市定价分析

 

发行总数（股）	140,000,000
网上发行（股）	112,000,000
公司代码	601258
发行定价（元）	45
市盈率（倍）	39.64
中签率%	21.568
上市日期	2011-04-28

    投资分析

　　平安证券预测庞大集团上市定价在45.75-54.90元。
　　银河证券表示，公司为汽车经销行业的龙头企业，未来成长性稳定且具有一定的行业独特性，给予公司一定的溢价，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予公司动态市盈率为25-30倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间42-50.4元，则首日涨幅为-10.6%-7.23%。

 

机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
天相投顾 张雷	37.26-45.36元	预计2011-2013年摊薄的每股收益分别为1.62元、2.15元、2.65元	考虑到公司的龙头地位与发展潜力，给予公司23-28倍市盈率
光大证券 于特	49.00元	给予公司2011-2013年EPS（摊薄）分别为1.96/2.51/2.93元的预测	2011年25倍市盈率
湘财证券 刘飞烨	36.2元-45.25元	预计公司2011-2012年的EPS分别为1.81元和2.44元	给予公司2011年20-25倍的市盈率
广发证券 汤俊	25.32-33.77元	预测公司2011-2013年EPS为1.69元、2.24元、2.76元	公司合理的估值水平在15-20倍之间

 

    机构观点

 

    光大证券：从2008年至2010年，公司的汽车售后服务业务以约30%的营业收入贡献约15%的营业毛利，此外公司还有约9%的营业毛利来自保险代理等服务相关业务。我们认为，随着国内汽车销量增速放缓，售后服务将成为公司潜在的利润增长点。未来公司一方面可以通过"庞大连锁-服务之家"规范和整合汽车经销服务市场，另一方面还可以通过汽车文化园的建设，提升公司品牌，增强客户粘性。
　　湘财证券：对于汽车经销行业，4S资源的获得对于一个公司的盈利能力至关重要，市场份额较小的汽车经销商往往会因为拿不到较好的4S资源而增长缓慢，我们认为，公司强大的汽车经销网络和市场地位可以大大提升其4S资源获得能力。进而提升公司整体盈利能力。
　　国泰君安：公司加大高端品牌的扩张力度，公司计划2011年和2012年各增加50家高端品牌的网点，我们预计随着高端品牌网点的增加，高端品牌的收入和盈利贡献将显著上升。
　　申银万国：为进一步提升规模优势，实现公司"双五和双十战略"，公司本次募集资金项目主要投向河北、辽宁、吉林、内蒙古、山西5省的14个经营网点的新建、改建项目。扩充渠道网络将帮助公司提升市场份额和行业地位，同时降低成本水平，提强利盈利能力。预计14家网点未来2-3年逐步成熟，新增年收入约74亿元。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　庞大汽贸集团股份有限公司已发展成为国内最大的汽车经销商，其前身为冀东机电，系2003年由冀东物贸和杨家庆等10名自然人共同出资设立，但是杨家庆等10名自然人股东仅作为冀东机电的名义股东，冀东物贸为冀东机电的实际控制人。公司的控股股东及实际控制人为自然人庞庆华先生。
　　截至2010年底，公司共拥有1197家分、子公司及子公司的分支机构，在国内23个省市、自治区及蒙古拥有926家经销网点，主要集中于华北地区，其中包括汽车专卖店699家、汽车市场216家及专业车市场11家。
　　主营业务：汽车经销及维修养护业务。
　　所属行业：汽车服务

　　公司亮点：
　　1、拥有斯巴鲁北方八省独家总经销权

    自2004年起，公司斯巴鲁品牌汽车销量始终荣膺斯巴鲁品牌中国三家总经销商之首。公司即将复制斯巴鲁的经营模式，引进韩国双龙汽车，预计成为新的利润增长点。
　　2、冀东模式全国推广提升市场份额

    公司占据重卡经销行业6%市场份额，资金和风控能力远远领先竞争对手。凭借重卡消贷审核及担保的业务模式，公司重卡业务得以享受7%左右的高毛利率。未来进一步向中部及南方省份扩张将有利于重卡业务份额提升。
　　3、网络下沉扩张市场份额

    公司拥有范围最广的汽车经销网络。截至2010年底，公司拥有926家经销网点，经销网络主要集中于华北地区。公司坚持实施网络下沉战略，未来2-3年内，公司经销区域将从华北向东北、西北地区，以及河南、山东等省份扩张。

 

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