近日，明星基金经理王亚伟建议，将新股询价范围覆盖到80%以上的询价机构，如果有超过20%的询价机构放弃报价，则视为询价无效；同时，主承销商应拿出承销收入的50%，按照询价结果购买所承销的股票，并且锁定一年。此外，王亚伟还建议对新股发行采取批量发行、批量上市的方式。
　　王亚伟的上述建议无疑值得肯定，尤其是让主承销商拿出承销收入50%按询价结果购买所承销股票的建议，更是抓住了“三高”发行问题的症结所在。
　　新股发行为什么“三高”？一个非常重要的原因，就是主承销商（通常也是保荐人）对利益的疯狂追求。虽然作为承销商来说，理应在新股发行过程中保持客观公正的立场，但由于在现行发行制度下，承销商的利益与发行人的利益完全一致，新股高价发行不仅可以让发行人多圈钱，也可以让承销商多得利。并且，承销商与发行人一样，都不需要对新股高价发行承担任何责任，高价发行带给承销商与发行人的只有利益，哪怕新股上市后破发了，承销商与发行人的利益都丝毫不会受到影响。正是在这种发行机制下，承销商积极地为新股高价发行推波助澜。不仅人为地拔高发行人的投资价值，而且操纵新股发行的询价过程，甚至公开要求询价机构提高报价。
　　王亚伟的建议，好就好在把主承销商的利益与询价结果挂钩，这实际上就是让主承销商对询价结果负责。让主承销商将承销收入的50%按询价结果购买所承销的股票并锁定一年，那么发行价格的高低就直接关系到主承销商的利益得失，发行价格定得太高，一旦破发，那么主承销商的利益就会受损，反之，发行价格相对合理，新股上市后股价能保持一定的溢价，那么主承销商就会因此而受益。如此一来，主承销商的利益也就与公众投资者的利益保持一致，这样，主承销商一味拔高新股发行价格的做法就会受到抑制。
　　当然，王亚伟的建议也需要进一步完善。一方面不妨规定主承销商的全部承销收入（而不是50%）都用于购买所承销的股票，并锁定一年。另一方面规定超募资金不纳入承销收入的计提范围，或将超募资金计提承销收入的比例降低为1%，以降低主承销商对超募资金追求的冲动。若果真如此，新股发行价格有望回归理性。(皮海洲)
　　
　　怎样的新股容易破发？
　　进入四月份以来，新股上市首日“破发”现象仍在继续上演，尤其是中小盘新股破发现象有加重迹象，颇能折射出一二级市场的一些运行特点。
　　一是发行价高的新股容易破发，发行价偏低的新股容易上涨。4月7日上市的新股中，高盟新材发行价为21.88元、翰宇药业发行价为30.19元、纳川股份发行价为31.00元，这只新股发行价相对比较高，首日出现破发，而海伦哲发行价最低为21.00元，海伦哲发行价具有价低的优势，而出现上涨。12日上市中小板四只新股中，宁基股份发行价最高为86元，上市首日下跌幅度也最大，贝因美和德力股份的发行价为分别为42元和28.8元，而步森股份发行价最低为16.88元，首日出现较大的涨幅。由此可见市场对高发行价的一种厌恶。
　　二是换手率低的新股容易破发，换手率高的新股容易上涨。新股上市首日的换手率是一个很重要的数据，也可以看出新股得到市场的冷遇和热捧的程度。海伦哲上市首日换手率为79.10%，步森股份首日换手率高达91.57%，这只新股受到市场资金的热捧。而其它六只新股的换手率除贝因美达到52.53%外，其余五只换手率均在24.18―29.15%之间，换手率明显比较低，受到市场的冷遇。
　　三是中小板、创业板仍在价值回归的途中，打新炒新都存在较大的“破发”下跌风险。根据Wind资讯数据显示，截至4月12日A股市场平均市盈率为16.80倍，市净率2.56倍，而中小板平均市盈率为53.96倍，创业板平均市盈率为60.15倍。由此可见，中小板与创业板估值水平明显偏高，存在较大的泡沫，尽管其中不乏有成长性良好的公司，但目前估值修复行情中，这些溢价水平过高的中小盘股还是受到市场的回避，中小板与创业板的估值水平仍然在半山腰上，很多缺乏业绩支撑与成长性的股票还有较大的下跌空间，“三高”发行的中小板与创业板新股首日上市破发也就在所难免，上市后股价还存在重新定位的过程，这不仅给一级市场“打新一族”带来“破发”风险，而且也给二级市场“炒新一族”带来上市后股价下跌风险。(刘光桓)

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