全景网4月12日讯 步森股份（002569）、贝因美（002570）、德力股份（002571）和宁基股份（002572）四家创业板公司今日在深交所上市交易。

步森股份（002569）上市定价分析

    投资分析

　　银河证券表示，公司近几年发展稳健，定位于二、三线城市，行业发展前景广阔，结合目前的市场环境，按2011年每股收益给予公司动态市盈率为24-29倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间15.6-18.85元，公司确定发行价为16.88元，则首日涨幅为-7.58%-11.67%。
　　南京证券预计2010-2012年EPS分别为0.45元、0.61元和0.81元，公司发行价定为16.88元，相当于11年28倍PE，12年21倍PE，预计首日涨幅为10%左右。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    申银万国：近三年内销收入复合增长率14%，外销平滑淡季收入。公司收入以内销为主，外销为辅，其中，内销分为直营店、加盟店以及向大客户销售，外销分为自有品牌出口和贴牌出口。公司的主导产品销售旺季集中在秋冬季节，销售淡季集中在春夏季节，外销业务，特别是贴牌出口业务可以弥补公司淡季收入和利润，平滑公司业绩波动。
　　海通证券：我国休闲服装行业已开始初步成长，未来尚有较大空间，目前平均每年可保持17%的增速，并且这一趋势短期不会改变。但我们认为，分析休闲装或男装行业的发展还是应该细分子行业。我们判断，"商务休闲"子行业由于定位较高端，毛利率和盈利水平会较高，但这要取决于品牌是否具有高附加值；而从渠道扩张来讲，作为平价服装的"大众休闲"渠道扩张更快，特别是在商业地产租金上涨的背景下，"大众休闲"更适合走渠道下沉之路。
　　国泰君安：结合公司实际经营状况及募投项目建设进程，我们认为未来公司的增长主要来源于中高端产品收入占比上升带来的产品结构改善和产能释放带来的销售量的提升。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　浙江步森服饰有限公司成立于2005年6月28日，由步森集团、达森投资、美邦针织、宣梦炎、陈潮水、高永宏、吴忠华、王刚、王培青、袁建军发起设立。设立后，步森集团将服装生产销售相关资产全部转让给发行人，主要业务转为对外投资。实际控制人为寿氏家族。
　　公司目前拥有两家全资子公司，分别是铜陵步森服饰有限公司和合肥步森服饰销售有限公司：铜陵步森主要负责生产服装服饰产品，合肥步森主要负责安徽地区的销售。
　　主营业务："步森"品牌男装的设计、生产和销售。主要产品主要包括衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫等。
　　所属行业：纺织服装

　　公司亮点：
　　1、未来以直营带动加盟提升品牌形象

    目前公司直营店铺较少，且店铺面积较小，较难展示公司整体品牌形象。公司将募集资金1.2亿元用于26家直营店建设，其中6家舒适生活概念店为购买，20家直营旗舰店为租赁。未来三年，为配合公司店铺扩张，公司将在央视集中广告投放，并在高端男性杂志，比如《男人装》、《时尚先生》等加大品牌宣传。预计公司未来三年每年将投入不低于营业收入2%的用于品牌推广。
　　2、核心产品加强自产保证品牌质量

    公司通过募投项目扩大两大核心产品产能，提高品牌保证力。本次募集资金投资项目"新增10万套/件中高档西服生产线技改项目"达成后，公司将拥有40万套/件中高档西服产能。夹克衫是适应当代生活的热销产品，目前公司没有生产茄克衫等休闲服的专用设备，完全依赖委托加工方式生产，2010年，发行人茄克衫总产量39.34万件。本次募集资金投资项目"年产40万件中高档茄克衫生产线建设项目"达产后，公司将形成年自产40万件中高档茄克衫的生产能力。
　　3、股权激励到位，高管理团队稳定

    公司具有完善的绩效考核体系和激励体系，能够留住和激励现有人才,保证公司业务持续发展。公司持有股份的高管人员共有15名，分别通过直接持股和通过步森集团、达森投资和美邦针织间接持股方式持有上市公司股份，两者共计3693万股，占公司发行前总股本52.8%。

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