全景网3月17日讯 江南水务（601199）今日将登陆上证所，银河证券预计公司上市首日股价运行区间20.3-23.2元，首日涨幅为7.98%-23.4%，而安信证券则更为乐观，预计首日价格区间为22.56－26.31元。

 

江南水务（601199）上市定价分析

 

发行总数（股）	58,800,000
网上发行（股）	47,040,000
公司代码	601199
发行定价（元）	18.8
市盈率（倍）	58.08
中签率%	0.478
上市日期	2011-03-17

    投资分析

　　安信证券预计江南水务首日价格区间为22.56－26.31元。
　　南京证券给予公司2011年动态市盈率为35-38倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间18.9-20.52元，则预计首日涨幅为0.53%-9.14%。
　　银河证券认为，考虑到公司未来成长性，结合目前的市场环境，综合分析按2011年每股收益给予公司动态PE为35-40倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间20.3-23.2元，则首日涨幅为7.98%-23.4%。

 

机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
海通证券 陆凤鸣	19.8-23.1元	保守估计公司2011-2013年EPS分别为0.66、0.74、0.80元	参考已上市从事相关水务运营企业当前的动态PE估值水平及成长性，公司合理估值水平在30-35倍动态PE
招商证券 彭全刚、	16.00～18.00元	预计2011～2013年公司每股收益0.50、0.66、0.86元	参考A股可比水务公司目前估值水平，并考虑公司自身的优势和发展状况，给予2011年业绩32～36倍PE估值
广发华福证券 李清华	18.05-19.93元	江南水务2010年基本每股收益为0.43元。公司2011年预期每股收益约为0.58元	公共设施服务业上市公司2011年预测市盈率约为23.35倍左右。同时公司供水规模、人均供水量及各项能耗、全员劳动生产率等指标在同行业中处于领先地位

 

    机构观点

 

    安信证券：公司未来几年供水产能稳步上升，且受益于2010年9月的水价调整，供水业务将稳步增长。公司将通过收购乡镇污水处理厂介入污水处理市场，未来将是公司主要业绩增长点之一。公司通过设立全资子公司介入工程安装和公共设施维护业务，目前的收入规模虽然较小，但未来成长性高，亦是公司主要的业绩增长点之一。
　　招商证券：公司是江阴市最大的供水平台，供水规模、人均供水量及各项能耗指标在同行中均处于领先地位。公司本次IPO拟募集资金用于乡镇水厂资产收购、智能水务开发综合应用及利港水厂改扩建，具有良好的社会意义和经济效益。我们认为，在城乡一体化建设的大背景及国家政策的支持下，水务行业必将迎来广阔的发展空间，而江南水务作为地方性的水务龙头，不但受益于行业性的整体发展，也将受益于地方经济增长带来的业绩腾飞。
　　海通证券：通过本次募投项目可以看到，公司未来三年经营规模将有一个持续扩大的过程，但是在这个过程中我们需要注意的一点就是公司新收购项目的盈利能力是否还能和当前资产持平，因为一般水务运营项目规定的ROE在8%-12%之间；另一方面，我们还可以关注目前收入占比相对较小，以智能水务管理为核心的专业化管网运营模式，目前国内只有深圳地区开始公开招投标运营企业。短期市场培育可能需要一个过程。此外，除了区域内水资源的整合之外，公司能够在异地扩张中实现有效突破也值得期待。

 

　　公司基本面

　　公司简介：
　　江苏江南水务股份有限公司前身为江阴市自来水总公司，成立于2003年，创始于1966年，是江阴市的水业平台，供水规模、人均供水量及各项能耗指标在同行中均处于领先地位。公司的实际控制人江阴市公有资产经营有限公司，是江阴市政府下属的全资国有企业。
　　主营业务：主要经营自来水制售、给水工程设计、供水工程建设、水质检测、水表计量检测以及对公用基础设施行业进行投资等。
　　所属行业：公共事业-环保

　　公司亮点：
　　1、地方政府唯一资本平台，有力支持公司发展

    江阴市是全国百强县之首，拥有大量的商业基础和发展契机，而公司作为该地区唯一的资本平台，目前仅覆盖了自来水业务，大量的污水处理、市政工程等公用事业，地方政府均需要通过资本市场来加快发展，我们预计，地方政府将通过政策支持、资产整合等方式给予公司有利支持。
　　2、水价提升空间大，水务扩张值得期待

    江阴市发达的经济水平，决定了该地区较高的水价承受能力，而目前江阴市水价不但低于周边县市价格，也明显低于部分西部城市水价，我们认为，未来水价提升空间较大。同时，在水价上涨的趋势中，公司也在不断开拓水务市场，自来水产能未来两年增长25%，污水产能突破35万立方米/日，由无到覆盖主要乡镇，而凭借良好的管理水平和经验，公司实现异地扩张，也值得期待。
　　3、专业化运转，多元化发展

    公司拥有专业化的管理团队，和专业化的智能水务系统，能够利用先进技术和管理理念，合理配置公司资源，提高设备使用效率，降低运营成本，求得经济效益最大化。同时，公司围绕水务业务，加快多元化发展，其市政工程公司和恒通公司也将在相关工程安装、配套管网以及排水建设中快速成长。

 

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