全景网3月2日讯 三江购物（601116）及4只中小板新股顺荣股份（002555）、辉隆股份（002556）、洽洽食品（002557）、世纪游轮（002558）今日上市交易。

三江购物（601116）上市定价分析

   　　
    投资分析

　　参照批发与零售类个股的估值情况，结合目前市场环境，南京证券给予公司2011年动态市盈率为30-34倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间10.8-12.24元，公司确定发行价为11.8元，则预计首日涨幅为-8.47%-3.73%。
　　银河证券表示，结合目前的市场环境以及公司未来的业绩增长情况，按2011年每股收益给予公司动态PE为30-35倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间11.1-12.95元，则首日涨幅为-5.93%-9.75%。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    东兴证券：公司秉承了社区超市对生鲜、食品两大刚性品类诉求的本质，在总部统一管理、门店分散经营的模式下，前台陈列、促销的有效管理和后台供应链各环节控制及衔接上的改善，将支撑公司快速扩张的有效规模经济和品牌效应所可能带来的范围经济拓展，从而使得各项费用进入下降通道。规模和盈利的平衡将最终体现为单体门店量价齐升的博弈均衡。
　　东海证券：一般认为公司净利润较高仅因为其成本控制能力较好，我们认为公司所获得的政府补贴也极大弥补了低价政策带来的低毛利问题。扣除补贴因素影响后公司净利率为1.7%。一般认为公司重点发展省内的战略过于保守，我们认为下沉网点先修内功符合目前市场竞争及公司情况。
　　安信证券：A股和港股中公司是唯一一家专门经营3000平米左右的连锁超市。目前大卖场仍然是超市中最有效率、盈利能力最强的子业态，因此公司的一些财务指标和其他上市公司比亮点不足。扣除政府每年给公司财政补贴的影响，公司的净利润率要低于行业平均水平，主要原因是公司的综合毛利率略低于同行上市公司平均值2-3个百分点，这主要是公司其他收入，即从供应商收入的进场费、促销费用等较低导致。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　三江购物致力于社区平价超市的连锁经营，是浙江省最大的本土连锁超市。公司最早由三江投资和三江贸易共同出资成立，双方分别持股52%和48%。随后由于超市经营亏损及经营理念的关系，三江投资转让股权给了当时的副总黄跃林。发行前，陈念慈和安投资控股公司持有公司71.84%的股权，其余28.16%为公司高管等176位自然人持有，控制人是和安投资，实际控制人是陈念慈先生。
　　公司下属共有6家控股公司和3家参股公司。
　　主营业务：公司专注于社区平价超市连锁经营，采用直营方式拓展门店，主要包括购销、联营及物业出租方式，为消费者提供商品零售服务。
　　所属行业：零售行业

　　公司亮点：
　　1、立足浙江区域发展，调整商品结构提盈利

    公司的主要发展区域在浙江，省内的扩张空间尚存，预期公司每年新增门店维持在20-25家。在立足于区域发展期间，公司将积极调整商品结构（如：生鲜占比），提升盈利能力。公司此时上市，有利于获得资本市场的融资支持，巩固在浙江省内的市场地位，为将来全国扩张的开展提供了基础。
　　2、有特色的收费式会员制+可持续的补贴支持

    公司对商品的定价实行双价格体系，会员价一般比非会员价低5%左右，会员年费20-30元。会员销售占总销售额的比例稳定在70%以上，且近年有上升的趋势。会员制有利于公司培养稳定客源，并通过信息收集，更好地为客户服务。作为当地政府重点扶持的企业之一，预计当地财政部门给予公司的财政支持能够持续。

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