早报记者 忻尚伦 

    上海大智慧股份有限公司（下称“大智慧”，601519）将于下周四（1月20日）进行网上申购。早报记者昨日得到三家联席主承销商国泰君安证券、西南证券和中金公司给出的估值报告，其中，中金公司开价最高，其给出大智慧最高29.83元/股报价。

　　拟投亿元收购上海财汇

　　大智慧计划首次公开发行（IPO）不超过1.1亿股A股，计划募集资金10.25亿元，拟在上海证券交易所上市。

　　大智慧此次IPO共有三家联席主承销商。根据路演现场发给机构投资者的估值报告，国泰君安在2010年12月27日给出的合理投资价值区间为21.07-26.9元；西南证券在2010年12月28日给出的合理估值区间为23-27.7元；中金公司在今年1月11日给出的价格区间再上一层，达到了22.69/股至29.83元/股。

　　中金公司的分析报告显示，它给出的22.69-29.83元价值区间，对应的2010年-2012年市盈率为46.31-60.87倍。中金预计，大智慧2010到2012年的营业收入分别为6.49亿元、9.93亿元和12.32亿元，年同比增长为46%、53%和24%，净利润分别为1.6亿元、3.39亿元和4.58亿元。

　　而给出估值最低下限的国泰君安，21.07-26.9元的价值区间，对应的市盈率为43-55倍。

　　值得一提的是，中金公司和国泰君安都将大智慧称为“中国的‘Bloomberg’”。

　　可查资料显示，从收入规模看，大智慧2009年的营业收入为4.45亿元，超过了其竞争对手同花顺（300033）和东方财富的总和3.56亿元；当年，其金融终端产品的收入达到4.12亿元，为同花顺的3倍、东方财富的4倍。从净利润看，2009年，大智慧实现净利润1.88亿元，为同花顺的2.5倍、东方财富的2.6倍。

　　但从用户数比较看，2009年大智慧的付费用户数仅有13万人，而免费用户数却达到了1000万人。

　　值得关注的是，据消息人士透露，手握大笔现金的大智慧已在业内开始了收购动作，比如对上海财汇的收购。据悉，大智慧将以近亿元的价格收购上海财汇信息技术有限公司，上海财汇主要业务是为客户提供金融数据库。

　　截至昨日收盘，同花顺收报于33元/股，对应其今年动态市盈率在51倍左右。

　　私募看好手机炒股钱景

　　在群体路演之前，大智慧的主承销商向买方机构进行了“一对一”路演。上海一家私募机构称，大智慧的市盈率在30-50倍之间比较合适。

　　“大智慧近期广告投放力度很大，所以它2010年的中报收入增长会远远超过之前规模相当的同花顺。”该私募机构说道。

　　但一家券商资管机构人士之前表示，从目前二级市场的价格看，主承销商给出的价格区间并不算很高。昨日他却有了点担心，向记者表示：“随着新股屡屡遭到破发，市场人气越来越低迷，这个价格略有偏高。”

　　上述私募机构表示，他更看好券商定制和手机炒股这两个模式。

　　“在我们的体验中，一般券商定制的软件，是以同花顺为主。”他说道，这种模式的后期维护费用占比较小，因此客户的粘性度很高。来自国元证券2010年12月2日的研究报告数据，同花顺在这种券商定制模式中，目前国内市场占有率是第一。合作券商大概有97家，但与大智慧合作的券商只有37家。

　　另外他提出，从手机炒股模式看，“随着智能手机爆发式增长，以及3G网络的成熟使用，手机炒股应该会有很大的成长空间。”

　　资料显示，目前手机炒股中，掌上网是市场占有率第一的；其次为同花顺。从同花顺2010年中报看，手机终端的收入占比约为14%，但它已经与中国移动、中国联通和中国电信三家运营商都签订了合作协议，也是惟一一家与3家电信营运商都有合作的公司。

　　在大智慧的募资拟投项目中，手机炒股软件也赫然在列，拟投入募集资金1.85亿元。但资金投入最大的项目是大智慧金融终端升级项目和专业财经视频项目，分别拟投入资金3.8亿元和2.2亿元。

 

　　相关上市公司财务数据一览（截至2010年上半年）

　　人民币（百万元）   大智慧   东方财富    同花顺

　　营业收入    279.4    92.5       94.9

　　营业成本              50.8          14.8       8.3

　　净利润                76.1          37.7       42.8

　　毛利率               82.4%         84%       91.2%

　　净利润率             27.2%         40.7%      45.1%

　　ROE（净资产收益率）  10.9%         2.4%      4.1%

　　全景网新股数据一览：http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html