IPO招股书有4大核心章节：其中发行人基本情况、财务会计信息是基本硬件，业务与技术、募集资金运用则是能突出公司亮点和前景的重要环节。在历年IPO审核中，募投项目存在重大不确定因素都是被否主要原因之一，创业板更是如此。
　　截至11月7日，今年以来被否的22家创业板上会企业中，北京博晖投资、江苏裕兴薄膜、四川优机实业、广东冠昊生物、先临三维科技等多家公司都存在募集资金运用问题，占比接近创业板未过会总数三分之一。

　　缺乏权益融资必要型：四川优机、北京侏罗纪
　　并不是所有上会拟IPO的公司都实际需要融资，被否创业板公司中就不乏为上市目的而牵强设计融资需求的例子。北京博晖投资、北京侏罗纪软件、四川优机就是这样一群有能力通过自身充裕现金流或合理负债解决融资问题的公司。
　　2009年北京侏罗纪软件的资产负债率只有20%，报告期内3年连续下降，公司自身的现金量较为充足。从融资方式而言，不到30%资产负债率，完全可以通过银行借款或其他方式解决其9000万的融资金额；而没有必要进行权益性融资。
　　和侏罗纪软件类似，提供机械零部件一站式定制服务的四川优机实业近年来也流动资金充足。2007年～2009年公司账面连续三年货币资金余额为5462万、5047.7万和3419.7万。经营活动产生的现金流量净额也高达3628万、2564万、2929万。
　　其原本拟募投项目有两个，各需募集资金7910万和5915万。而这样的资金规模仅依靠公司自身流动资金就能应付大半了。

　　产能增长难消化型：杭州先临科技、湖南金能科技、江苏裕兴薄膜
　　拟IPO募投项目带来的产能扩张若得不到消化，结果可能不但收不到预期效益，还会成为公司的负累。
　　例如，今年4月被否的杭州先临科技，其募投项目拟增加的固定资产5018万元是公司现有固定资产（312万）的16倍。假设新增固定资产按10年折旧，则每年的折旧费就超过500万，占公司利润近30%。如果项目效益发生变化，单每年新增固定资产投资的折旧就将无以弥补。
　　同样在募投项目市场前景上受质疑的还有湖南金能科技和江苏裕兴薄膜。
　　今年6月被否的江苏裕兴薄膜原本拟投资一条年产1.5万吨高端中厚规格BOPET（聚酯薄膜）生产线建设项目，预计产能扩张率为75%。
　　根据中塑协BOPET专委会的统计，截至2009年12月，中厚规格聚酯薄膜的总产能约10万吨，公司的平均市场占有率为20%。而我国目前聚酯薄膜的产能增长率远高于需求增长率，2009年相应的产能增长率为27.1%，需求增长率仅8.6%，未来三年预计这一差距还将继续拉大。
　　如此一来，所处行业的预期增长率远远低于公司的产能扩张率，并且公司自身的市场占有率已经高达20%，募投项目的市场经营风险太高。
　　另一家湖南金能科技则是身处民爆行业。虽然近年来整体利润稳中有升，但核心竞争业务的“工业炸药生产技术及装备”毛利率逐年下降幅度较大。
　　公司的拟募投项目包括年产2万吨的乳化炸药专用复合油相和1万吨高品质乳化剂生产线建设项目。相比公司目前5000吨的产量而言，募投项目带来的产能扩张将高达6倍。
　　公司申报资料显示，专用复合油相、乳化剂是生产乳化炸药的重要原辅材料。据统计，2009年国内市场的年需求量约11万吨左右。预计今后几年内，每年需求增长率只有10%～15%左右，这不能消化募投项目扩大的6倍产能。

　　存重大不确定风险型:北京博晖投资、广东冠昊生物
　　广东冠昊生物和北京博晖投资分别从事再生医学材料器械和临床医疗检测系统的研发生产销售，两者都原计划将主要募集资金投资在研发上。
　　北京博晖投资拟投资2.98亿用于研发基地建设，预计建成后将新增员工150人，新增200台微量元素检测仪及560万支配套试剂产能。可是当时1月份上会的博晖投资却尚未完成新产品免疫荧光联检仪的注册工作，对应的试剂卡也需要更长的时间才能取得注册许可。
　　众所周知，研发目标能否按期实现、能否如期取得产品注册证都存在不确定性，新产品投入市场并实现规模销售更是需要较长周期来检验，而这些无疑对募投项目的未来盈利构成了重大的不确定风险因素。
　　同样，广东冠昊生物原本拟募投2个新产品研发项目。但观察公司历史财务数据可以发现，公司历年来研发支出资本化情况相当严重，近两年资本化研发支出都占到公司总收入的四成以上，目前公司尚有两种产品在培育阶段。
　　然而多年的高额研发投入却并无回报，报告期内公司一直以发家的生物型硬脑(脊)膜为生，该产品2009年度依旧占总收入的92.35％。

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