全景网10月15日讯 希努尔（002485）、嘉麟杰（002486）和大金重工（002487）三只中小板新股今日登陆中小板，银河证券预计三新股上市首日股价运行区间分别为29.20-32.85元、12.15-13.50元、44.52-49.82元。

希努尔（002485）上市定价分析

 

发行总数（股）	50,000,000
网上发行（股）	40,000,000
公司代码	002485
发行定价（元）	26.6
市盈率（倍）	48.36
中签率%	1.318
上市日期	2010-10-15

    投资分析

　　齐鲁证券认为，公司合理估值区间为23.37-28.99元，对应2011年动态市盈率为25.80-32倍，上市首日定价区间为29.79-36.83元。。
　　海通证券认为，市场对于消费属性的品牌服装青睐有加，希努尔上市后短期内的估值可能会高于同行水平。最近上市新股2010年平均估值为63倍左右，我们估计公司上市后短期内股价可能达到45-50倍估值左右，即股价可能达到28.40-31.95元左右。
　　南京证券给予公司2010年动态市盈率为37-42倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间27.01-30.66元，则预计首日涨幅为1.54%-15.26%。
　　银河证券给予公司2010年动态市盈率为40-45倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间29.20-32.85元，则首日涨幅为9.77%-23.49%。

 

机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者	合理价格区间 （A股上市后）	业绩预测	竞争优势/PE估值
国信证券 方军平	21.66-27.36元	预计公司2010-2012年EPS分别为0.76元、1.00元和1.23元	——
湘财证券 吴骁宇、刘正	20.4‐23.8元	预计公司10‐12年核心EPS分别为0.68/1.08/1.34元	根据可比上市公司的PE，给予公司30‐35倍的发行市盈率区间
金元证券 李嫄春	25-30元	预计公司10-12年按照新股本摊薄后的EPS分别为0.73元、1元、1.4元	给予公司11年25-30倍的市盈率
海通证券 区志航	25.56-26.88元	预测公司2010-2012年每股收益分别为0.71元、0.96元和1.43元	行业上市公司2010-2011年平均PE为36-28倍
东海证券 张先萍	21.0-24.5元	预计公司2010年-2012年EPS为0.70、1.01、1.31元	目前服装公司动态市盈率一般在30-35倍之间
广发证券 李燕华	22-26元	预计10-12年公司EPS分别为0.73、0.96和1.2元	给予公司10年PE估值区间为30-35倍
国金证券 张斌	21.65-25.25元	预测2010-2012年摊薄后EPS分别为0.722元、0.880元和1.051元	目前纺织服装零售企业的10年动态市盈率在30-45倍之间，给予公司30-35倍市盈率
国泰君安 张威	20.5元-23.5元	预计10-12年的EPS分别是0.59元、0.80元与1.08元	预计10年35-40倍市盈率
国元证券 李茂娟、邹翠利	21.6—25.2元	预测公司2010、2011年EPS分别为0.72元、0.97元	，A股男士正装类上市公司2010年动态PE在30—50倍之间，给予公司30—35倍市盈率

　　公司基本面

　　公司简介：
　　希努尔男装股份有限公司成立于2003年，是集中高档西服、衬衫和服饰产品的研发、制造及销售于一体，以自制生产为主、委托加工为辅，主要销售希努尔品牌系列男士服装，拥有"希努尔SINOER"、"新郎.希努尔"、"新郎+XINLANG"三个中国商标，致力于成为一家具有国际知名品牌的男装企业。王桂波先生为公司实际控股人。
　　公司总部位于山东，是北方知名品牌，拥有569家加盟店，18家直营店，主要集中在北方。
　　主营业务：品牌西服、休闲西装、衬衫、西裤等男士服装产品的生产和销售。
　　所属行业：纺织服装

　　公司亮点：
　　1、销售策略独特，提升品牌忠诚度

    针对客户个性化的需求和公司数十年来经营服装品牌的经验，希努尔提出了包括终生免费干洗在内的多项特色化营销策略，符合品牌定位，有助于增加客户忠诚度及顾客对品牌的认可度。
　　2、全国最大的男士正装生产基地，规模优势明显

    希努尔拥有全国规模最大的男正装生产基地，可以做到快速订单反应和大规模使用先进设备降低生产成本，提高毛利率水平。自有生产基地确保了公司服装的高品质和对成本的控制力。公司生产园区位于山东，劳动力资源丰富，员工稳定性较高，拥有较多熟练工人，生产效率高。园区内引进了国际先进的工艺技术及生产设备，加上十余年的外贸加工及品牌服装生产经验和公司一贯对研发团队的重视，使希努尔在产品设计和服装质量方面居于全国前列。公司的生产工艺已达到国际先进水平，材质等多方面精益求精，高品质的产品是希努尔主要竞争优势之一。

　　机构观点

 

    广发证券：公司毛利率水平在同行中偏高，渠道运营效率较高，未来随着直营比例提升，毛利率水平将进一步得到提升。公司拥有587家终端门店，数量偏低。计划未来每年新增50家以上的加盟店，上市后1年左右新增46家直营店和旗舰店，公司未来渠道扩张空间较大。
　　国金证券：考虑到公司已经在华北和西北地区建立相对强势的品牌形象，已经形成了一整套相对完整的品牌经营体系和制度，我们认为公司获得等于行业均值的业绩增速是有可能的。
　　国泰君安：公司的资产负债率在逐年下降，流动比率和速动比率逐年上升。存货周转率与应收账款周转率维持在高于行业平均值的水平上，显示出公司经营的稳健性。
　　齐鲁证券：高性价比的产品特征在消费行为日趋理性的情况下为公司赢得较高的声誉。较为宽松的竞争环境有利于公司在北方市场的开拓和沉淀。募投项目的建设将显著增强公司的销售能力，为公司由北方强势品牌向全国强势品牌的转换创造了有力条件。