全景网8月16日讯 今日际华集团（601718）在上交所上市交易，银河证券给予公司3.75-4.50元上市首日股价运行区间。

　　◆ 新股聚焦

    际华集团是中国最大的军需品集成供应商，中国最大的职业装、职业鞋靴研发生产基地，中国防护装具市场的领导者。公司是国内唯一的全系列军需产品供应商，专注于生产研发供应军队、武警部队使用的军需保障类系列产品。承担着中国军队和武警部队75%左右的军需被装产品生产任务，具有全产品系列、全战区覆盖、全过程服务的能力。公司历史悠久，拥有职业装、职业鞋靴、防护装具、纺织印染以及皮革皮鞋五大业务板块，努力将公司打造成为全球最强最大的军需品生产保障基地、全球最强最大的职业装研发生产基地和全球最强最大的职业鞋靴研发生产基地。

　　◆ 投资分析

    考虑到公司为军需品供应龙头无可撼动的地位，结合公司发行规模以及目前的市场环境，银河证券给予公司2010年动态PE为25-30倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间3.75-4.50元，公司确定发行价为3.50元，则首日涨幅为7.14%-28.57%。
　　德邦证券认为公司未来的土地搬迁出让可能成为业绩亮点。给予上市首日定价预测为4.20元。

    ◆ 风险提示

    1、公司募集资金项目投入进度低于预期；2、公司员工养老成本上升超预期。

⊙ 机构询价区间与合理上市价格比较

    ⊙机构观点

    国元证券：际华集团主要产品覆盖军需品与民品两个行业，民品的销售收入略高于军需用品。从军需用品与民用品的毛利率来看，近三年军需用品的毛利率均高于民品。因此，军需品依然是公司具有核心竞争能力的产品。军需用品属于军费开支，军费开支属于财政开支的一部分。因此，军费开支属于稳定增长的趋势。因此，公司的军需用品未来依然处于稳定增长的趋势中。
　　宏源证券：公司未来增长点在于军队军需品需求的细化和产品升级，公司募投项目带动产能提升以及民品市场的机会。
　　国信证券：公司军品主要采取订单式生产，增量主要来自份额提高和国防费中服装支出增加。2009年我国国防费支出4950亿元，随着军需装备升级和军种结构提升，我国军警服饰需求频率和需求品类不断提升，考虑公司的市场占有率，我们预计公司军用服饰市场未来3年年均增长为17%-20%。2003-2007年我国鞋类消费量年复合增长4.3%，达到25亿双，考虑公司的职业鞋靴定位、性价比和份额，我们预计公司民品期增幅在10%-15%。
　　安信证券：公司具备全产品系列、全战区覆盖、全过程服务能力。公司目前经营职业装、职业鞋靴、防护装具、纺织印染、皮革皮鞋等五大业务板块，是国内唯一的全系列军需产品供应商。同时，公司各子公司覆盖全部7个军区和海军、空军、二炮等各军兵种，实现就地对口供应。