□世纪证券 吕丽华

　　下周一（8月16日）,向日葵（300111）、万讯自控（300112）、顺网科技（300113）和中航电测（300114）等4家创业板公司进行网上网下申购。这是8月以来发行的第四批次新股。

　　从基本面看，向日葵（300111）是国内高成长的光伏产业排头兵，是国内少数具有自主技术并能规模生产太阳能电池片及组件的光伏企业，公司晶体硅电池产量已进入国内前10名，是国内光伏行业中成长性最明显的企业之一，但公司产品主要外销，外销收入和外销毛利额在2010年上半年占总收入和总毛利的比重分别达88.31%、95.05%，汇率变动对其影响因素较大。

　　万讯自控（300112）是中国工业自动化仪表新技术的领先提供商，主要产品均涵盖了工业自动化仪器仪表的核心环节，且已形成了较强的自主创新能力，但公司目前从事的工业自动化仪器仪表行业的下游行业包括冶金、有色、化工、电力、石油、建材、轻工、水处理、环保等国民经济的基础和支柱行业，易受国家宏观经济波动的影响。

　　顺网科技（300113）是A股首只从事互联网娱乐平台的设计、推广及运营的企业，公司拥有网吧行业领先的“网维大师”，凭借业内领先的“穿透还原”和“三层更新”技术为网吧在安全管理、系统维护和娱乐内容更新管理方面提供了卓越的解决方案，目前已积累了8万余家网吧和5000多万网民用户，成为网吧行业的领军品牌。不过，谷歌搜索引擎退出中国市场对公司的业绩影响较大。

　　中航电测（300114）是国内应变电测产品的行业龙头，公司拥有国际水平的设计能力、接近国际水平的工艺装备及工艺制造技术，在国内中高端应变计和传感器市场占据主导地位，是国内唯一可以向国外市场尤其是欧美市场提供中高端应变电测产品的生产商，是国内最大的衡器部件生产企业，也是世界上电阻应变计、称重传感器最大的供货商之一。不过，公司减按15%所得税率将于2010年到期，2011年及以后能否继续优惠仍存不确定性。

　　从成长性来看，2009年营业收入同比增长率平均为36.01%，高于已发行的109家创业板公司平均营业收入增速水平；归属于母公司股东的净利润同比增长率平均为44.44%，略高于已发行的109家创业板公司平均净利润增速水平；营业收入和归属于母公司股东的净利润2007年-2009年的复合增长率分别为106.66%、137.41%，高于已发行的109家创业板公司2007年-2009年营业收入复合增长率38.6%和净利润复合增长50.48%的平均水平。

　　从盈利能力看，2009年该4家公司的平均净资产收益率、平均净利率、平均毛利率分别为36.21%、20.28%、49.83%，整体盈利能力微高于已发行的109家创业板公司的平均水平。从综合盈利能力来看，顺网科技的总体盈利水平相对最高，近三年一期的综合毛利率维持在92%以上。

　　从发行安排看，本批4只新股的发行与8月18日发行的金利科技（002464）、海格通信（002465）和天齐锂业（002466）等3只中小板新股的网上申购重叠，预计参与本轮网上申购该3只新股的冻结资金约3000亿元-3800亿元，本批中签率约在0.49%-0.62%左右。

　　四只新股中，我们最看好中航电测的成长前景，公司募集资金项目应变计、传感器和汽车综合性能检测设备等改造建设项目，不仅解决了公司产能瓶颈，契合行业和市场发展的需要，而且带来了技术水平的提升和产品种类的丰富。另外，公司拥有强大的股东背景，实际控制人为中国航空工业集团。因此，我们建议申购中航电测。

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