全景网6月11日讯 长城集团（300089）、盛运股份（300090）、金通灵（300091）三只创业板新股今日网上申购，以下是申购指南。

 

发行数据

长城集团（300089）

申购代码	300089
网上发行数（股）	20,000,000
申购上限（股）	20000
发行定价（元）	20.5
市盈率（倍）	47.67
主承销商	广发证券

盛运股份（300090）

申购代码	300090
网上发行数（股）	25,600,000
申购上限（股）	20000
发行定价（元）	17
市盈率（倍）	49.56
主承销商	太平洋证券

金通灵（300091）

申购代码	300091
网上发行数（股）	16,800,000
申购上限（股）	15000
发行定价（元）	28.2
市盈率（倍）	48.62
主承销商	平安证券

　　◆ 申购指南

　　本次申购的三只创业板新股分别为长城集团、盛运股份、金通灵，预期平均10-12年预测净利润CAGR约40%，其中，长城集团预期相对较高，其次为金通灵。而就3只新股的毛利率水平来看，超过30%的是盛运股份，09年综合毛利率为33%。

　　银河证券预计长城集团上市首日股价运行区间24.78-27.73元，首日涨幅为20.87%-35.27%；盛运股份上市首日股价运行区间20.8-23.40元，首日涨幅为22.35%-37.65%；金通灵上市首日股价运行区间35.70-40.80元，首日涨幅为26.59%-44.68%。

　　◆ 申购建议

　　在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，申银万国预计本轮3家创业板新股的网上中签率约0.5%左右，其中，长城集团和金通灵相对略高。

　　结合公司基本面、行业特性、未来成长性和发行规模，谨慎参与申购，银河证券建议投资者网上申购顺序为金通灵、盛运集团和长城集团。但要提醒投资者特别是机构投资者注意的是，本次3只新股冻结时间为10天，需结合年化收益率综合考虑。

　　◆ 操作提示

　　2010年6月11日（周五）：网上发行申购日，（9:30-11:30，13:00-15:00）网上投资者缴款申购。

　　2010年6月18日（周五）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。

　　2010年6月21日（周一）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

 

    ⊙新股发行情况

 

    长城集团（300089）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为20.50元/股，对应市盈率为47.67倍。公开资料显示，长城集团本次发行股份数量为2500万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即500万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量，即2000万股。如果本次发行成功，发行人募集资金数量将为51,250万元。根据发行安排，6月11日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。即10250元-410000元。

　　盛运股份（300090）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为17.00元/股，对应市盈率为49.56倍。公开资料显示，盛运股份本次发行股份数量为3200万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即640万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量，即2560万股。如果本次发行成功，发行人募集资金总额将为54,400万元。根据发行安排，6月11日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。即8500元-340000元。

　　金通灵（300091）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为28.20元/股，对应市盈率为48.62倍。公开资料显示，公司本次发行股份数量为2100万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即420万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。如果本次发行成功，发行人募集资金数量将为59,220万元。根据发行安排，6月11日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过15000股。即14100元-423000元。

　　⊙机构观点

 

    国泰君安：长城集团2008年艺术陶瓷产品出口金额位居行业第二名，仅次于意大利独资企业唐山亚利陶瓷有限公司。在国内艺术陶瓷企业中，公司的"长城"艺术陶瓷具有较强的品牌影响力。2010年类比公司的平均市盈率为53倍，最近发行的10只创业板股票的发行市盈率为46倍，所以，我们认为长城集团的合理市盈率约为46～53倍。基于目前的市场环境和考虑谨慎性原则，我们认为合理的发行市盈率在35~40倍，建议询价区间为20.54~23.47元。根据最近中小板上市公司首日涨幅14%，我们预测公司上市首日涨幅可达20%，对应股价为24.65～28.17元。

　　申银万国：长城集团采取“主抓研发营销、做精高端制造、外包低端加工”特色经营模式，传承陶瓷文化，以“文化创意、科技创新”为理念，把握创意设计这一核心竞争力。在稳步拓展国外市场的同时，全力打造“分销+直营”的国内营销体系。依托前景广阔的艺术陶瓷行业，公司稳步增长可期。公司出口有望保持稳定增长，而国内市场开拓和新产品研发有望成为新增长点，我们预计长城集团10-12年摊薄后EPS分别为0.58、0.79和1.10元，年均复合增长35%。综合考虑可比公司及近期发行的创业板公司询价估值情况，我们建议的询价区间为18-19.7元，对应的10年动态市盈率为31-34倍。

　　光大证券：盛运股份是国内首家将干法脱硫与除尘工艺融为一体，生产干法脱硫除尘一体化尾气净化处理设备的企业，同时公司也是是国内少数几个能生产大运量、长距离的大型带式传输机的企业。公司产品广泛应用于建材、水泥、电力、钢铁、矿山、垃圾焚烧尾气处理等多个行业。下游客户选择了环保设备会协同采购公司的输送设备，公司在采购信息等方面能实现资源互补，同时在原材料的管理采购、流程控制及网络方面有很强的协同效应。预计公司2010年-2012年4.55亿元，5.53亿元，6.82亿元，实现净利润0.63亿元，0.85亿元，1.03亿元，按发行后摊薄股本算，对应2010-2012年EPS分别为0.50、0.66、0.80元。我们给与公司适当溢价，对应2010年32-36倍的PE,公司上市的合理价值区间为16元-18元。

 

    长江证券：盛运股份目前拥有一支具有丰富市场经验和较高业务素质的营销队伍，并建立数百家客户档案数据库，出色的营销队伍提升公司整体营销能力和获得高端客户的实力；公司主要客户包括首钢集团、马钢集团、中科环保、安徽海螺水泥集团等国内大型知名企业，在行业内形成良好的口碑和示范效应。我们预计公司2010-2012年业绩分别为0.5元、0.6元和0.81元。公司两块业务：输送设备和环保设备，输送设备属于重型机械，考虑行业和公司输送设备的高毛利率，给予输送设备20-25倍PE估值，对应股价为6.4-8.0元；环保行业是国家"十二五"期间需要大力发展的行业，未来5年行业具有爆发式增长，伴行业大势享受高估值，同时公司在创业板上市，享受相对于主板的溢价，给予环保设备业务45-50倍PE估值，对应股价为8.1-9.0元，综合对应公司合理股价区间为14.5-17.1元。

　　海通证券：金通灵是目前国内领先的风系统解决方案提供者和规模最大的离心风机产品制造商，2006-2008年销售规模连续3年保持行业第一，产品在各细分市场具有较高占有率。公司在钢铁冶炼、火力电力、新型干法水泥、石油化工等领域离心风机市场地位突出。公司拟发行2100万股，投入以下项目，项目达产后，可缓解公司产能瓶颈，并完成公司在广西地区的布局，提高公司产品的市场占有率，巩固公司在市场的竞争力。公司2010年到2012年预计EPS为1.02元、1.44元、1.98元。上市公司中，与公司可比的是陕鼓动力、南风股份。同行业可比上市公司相对2010年的平均市盈率为45倍。综合考虑同行业公司情况，我们认为金通灵二级市场合理估值为相对2010年35倍市盈率，合理股价为35.70元。