兴森科技：国内PCB 样板行业龙头企业

    公司是目前我国最大的专业印制电路板样板生产企业

    公司作为国内样板行业的龙头企业，已建立了雄厚的客户基础，快速交货能力及单月生产订单数等评价样板企业竞争力的指标已处于国际先进水平。

　　主营业务收入和净利润逐年增长

    2007-2009年，公司主营业务收入分别较上年增长12.84％、14.34％；实现归属于母公司所有者的净利润分别较上年增长2.48％、21.72％。2008年下半年以来，公司采取措施积极应对金融危机，顺利消化新增产能，收入不断增长，毛利率提升，净利润增速加快。

　　募集资金项目扩大公司生产规模，优化产品结构

    本次募集资金拟全部投入“广州兴森快捷电路科技有限公司一期工程——HDI板、刚挠板、中高层样板及小批量板建设项目”。项目达产后将实现年均销售收入92,224万元，利润总额17,901万元。

　　盈利预测

    我们预计公司10-12年归属于母公司的净利润将实现年递增41.47％、46.79％、23.82％，相应的稀释后每股收益为0.98元、1.44元、1.79元。

　　定价结论

    综合考虑公司的盈利能力、成长性以及最近上市的中小板上市公司的估值情况，我们认为给予兴森科技10年35-42倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为34.30-41.16元。建议询价区间为30.87-37.04元，对应10年动态市盈率区间为31.50倍-37.80倍，对应09年摊薄后每股收益的市盈率区间为44.10倍-52.92倍。

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