万里扬：变速箱龙头，全面进军商用变速箱，建议适当申购

    盈利预测与风险提示预计
    2010-2012公司全面摊薄后每股收益为1.01元、1.33元和1.84元。我们认为，考虑到中小板估值的溢价，以及当前汽车及零部件股估值的状况，给予公司25-30倍的估值水平是比较合理的。我们预计发行价格在25.25元-30.3元之间。

　　近期新股上市首日价格的涨幅已经没有了往日的爆炒，甚至首日就跌破发行价的情况也多有发生。结合当前的市场环境，我们给予其上市当日15%的涨幅，预计上市首日价格在29元-34.8元之间。

　　公司的风险来自于商用车市场调整、以及公司新产品市场开拓不顺利。

　　中卡变速箱龙头
    公司在商用车变速器领域覆盖面比较广。根据中国机械通用零部件工业协会齿轮专业协会统计：2007年公司商用车变速器产销量居全国同行业第三位，2008年公司商用车变速器产量居全国同行业第三位、浙江省同行业第一位。2009年，公司共销售各类变速箱约29.7万台，综合市场占有率约为8.97%。其中，在中卡领域的市场占有率达到了60.49%。

　　募投项目分析
    所有项目达产后，公司将新增28万台汽车变速器项目，新增销售收入16.4亿元，新增利润总额2.2亿元，是现在基础上翻2倍。同时公司研发能力有望得到进一步增强。

　　全景网新股数据一览：http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html