全景网5月18日讯 四维图新（002405）、远东传动（002406）、多氟多（002407）和齐翔腾达（002408）四只中小板新股将于今日在深交所上市交易。

    四维图新（002405）上市定价分析

    银河证券：上市首日股价运行区间30.55-32.90元
    银河证券认为，公司未来三年成长性稳定，可享有一定的估值溢价。结合近期上市的中小板公司首日估值情况，考虑到公司未来几年成长性稳定，收入和利润均处于行业较高水平，综合分析给予公司2010年动态PE为65-70倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间30.55-32.90元，公司确定发行价为25.60元，则首日涨幅为19.33%-28.52%。

　　东北证券：上市后合理价格为24.20-28.60元

　
    广发证券：27.24-29.51元

    海通证券：27.6元

    上海证券：27.64-33.17元

    申银万国：21.7-26.3元

 　　
　　公司基本面

　　公司简介：
　　公司前身为北京四维图新导航信息技术有限公司成立于2002年12月3日，发行人系整体变更而来。发行后公司实际控制人中国航天科技集团公司、控股股东是中国四维测绘技术总公司，从持股比重来看国有法人股东仅具备相对控股地位，个人股东或个人通过法人股东持有公司的股权比例更大。
　　公司目前控股北京图新经纬导航系统有限公司、上海纳维信息技术有限公司、北京四维图新科技有限公司、北京世纪高通科技有限公司等8家公司。其中世纪高通是公司通过增资和收购而取得的控股子公司，主营业务为提供动态交通信息服务。

　　主营业务：公司主要从事导航电子地图产品的研发、生产、销售和服务。公司目前的导航电子地图产品主要应用于三大领域：车载导航、消费电子导航和电子地图服务；其中，电子地图服务包括基于移动通信技术的位置服务、互联网地图服务以及动态交通信息服务。
　　所属行业：信息服务-软件

　　公司亮点：
　　1、专注于导航电子地图开发并向下游拓展
    在导航电子地图领域，公司主要专注于导航电子地图的开发，将开发出的电子地图销售给下游的车载导航、消费电子导航等电子产品制造或汽车制造企业，收费的模式采取销售许可权的方式，每台终端设备收取一定的费用。公司通过收购世纪高通进入下游的动态信息服务领域，该业务仍处于拓展阶段，目前尚无盈利。

　　2、公司电子地图覆盖面大，积累了丰富的客户资源
    公司已建立了国内最大规模的导航电子地图数据库和更新网络体系，客户包括全球各大品牌的汽车以及手机、PND厂商，在移动位置服务领域与中国移动、电信等深度合作，而在互联网地图服务领域，百度、腾讯、携程等网站均使用了公司导航地图。

　　3、公司市场竞争优势明显
    据iResearch调查，在互联网地图市场，按地图访问次数计算，08年公司占据了互联网地图领域74%的市场份额，与07年基本持平，远远超过竞争对手；在LBS市场，08年公司市场占有率估计在50%左右；动态交通信息服务市场处于起步期，公司子公司世纪高通是国内首家动态交通信息服务提供商。

　　　　
　　机构观点

    海通证券：从电子地图服务市场的整体情况来看，目前仍处于导入阶段，该业务对公司业绩的贡献度较小。电子地图服务行业具有长尾特征，未来几年市场存在爆发增长的可能。而且，电子地图服务收入持续性更高。我们认为该业务收入在今后三年有望呈现快速增长态势，成为公司业绩新的增长点。

　　华创证券：公司拟分三年投入58,490万元用于三个项目的建设，均围绕着主营业务的发展以及核心竞争力的提升。第二代导航电子地图生产平台开发项目是对公司现有平台的全面升级和补充，项目完成后，将使公司掌握面向未来高端导航应用的电子地图产品开发核心技术，进一步巩固市场地位。

　　广发证券：公司是国内电子地图数据龙头，公司在国内车载前置导航地图市场及国内GPS手机导航地图市场份额超过60%，在电子地图服务领域也处于领先者，并积极介入电子地图服务领域。电子地图数据行业先发和规模优势非常明显，公司竞争优势地位将更加巩固，未来快速增长可期。

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